2025消费者互联网现状

自上次我们向您介绍SVB以来消费者互联网现状报告指出，人工智能（AI）的承诺已演变成一场全面的技术革命，从根本上重塑了公司构建产品的方式，同时也深刻改变了它们的运营核心。 对于投资者来说，烧钱效率已取代增长成为最重要的指标。创始人通过削减开支和提升盈利能力，将盈利水平推至近历史最高点（第13页）。虽然这使一些人能够掌控自己的命运，但也为那些在大量烧钱和充足资本中成长起来的大量消费互联网独角兽企业带来了即将到来的挑战。随着增长放缓，这些企业面临有限的退出机会。 在2024年，VC投资的绝大部分流向了基础模型和企业管理应用，但消费领域却存在着巨大的未开发潜力。正如移动互联网为Airbnb、Instagram和Uber等颠覆性消费应用创造了一个平台一样，我们期待看到专注于消费者需求的AI公司的崛起，这些公司重视用户体验和可访问性（第10页）。 定义下一个十年的企业不仅仅是构建更好的技术，他们将创造体验，无缝提升我们的日常生活。无论是通过人工智能、混合现实，还是尚未出现的科技，消费者市场将始终是创新的终极试验场。” 并购活动尚未如许多人预期那样实现。随着金融买家数量的减少，风险投资支持的公司在自身也成为其他初创企业的显著收购者（第19页）。这一趋势可能导致科技行业进一步整合，因为资金充足的独角兽公司寻求在保持私有状态更长时间的同时，多元化其产品。大部分暂停的公开退市可能成为另一个流动性来源。风险投资支持的消费类IPO的营收倍数已上升至三年高点（第20页），这可能吸引一些后期阶段的投资者。企业追求上市。 今天的消费品公司正在竞争越来越饱和的注意力范围，屏幕疲劳正驱使许多人寻求线下体验。在这波新的浪潮中，赢家必须巧妙地穿梭于一线——利用AI的能力同时尊重用户日益增长的断开连接的愿望。 转型发生在消费者互联网行业的转折点。许多在2021年风险投资顶峰时期备受喜爱的公司现在正处于自我革新的时期。那个时代所特有的令人震惊的估值已经让位于更为审慎的现实，促使一些投资者转变了他们的关注点，而另一些人则在加大赌注——尽管有着明显不同的理论（第11页）。 尽管目前存在不确定性，但长期趋势是清晰的。消费者支出继续代表全球大部分经济活动，历史一次又一次地表明，技术创新在其最大的表达——以及最盈利的机会——中体现在消费应用上。定义下一个十年的公司不仅将构建更好的技术，还将创造无缝增强我们日常生活的体验。 艾莉西亚·富勒高级市场经理 科技银行afuller@svb.com 风险投资支持的公司正迅速成为消费品收购中的主要买家。2024年，消费者互联网并购交易中有三分之一流向了风险投资支持的买家，这一比例较之前的一半有所上升。那是在五年前的份额。这些公司正利用低估值和激烈的竞争来吞噬竞争对手并为其现有产品增加新功能。我们预计，随着现有独角兽公司继续成熟，投资者对流动性的压力将增加，这一趋势将加速。在新政府领导下监管审查减少的前景可能加快交易。 数字内容已成为支持风险投资支持的消费领域发展的动力。曾经大量投入于付费搜索和广告购买的市场营销预算，现在正被重新分配。影响者证词，社区赠品和有机营销活动。因此，社交媒体和创作者工具领域的公司在风险投资（VC）投资方面迎来热潮，这并不令人意外。这些公司年度（YoY）风险投资额增长了33%，增速是整体消费者投资增长速度的4倍。 生成式人工智能（GenAI）的出现，其重要性堪比转向移动互联网。但是，翻天覆地的变化并非一夜之间发生。在转向移动互联网之后，它花费了数年时间。iPhone面向消费者市场发布应用如Uber创造了神奇的用户体验——只需按一下按钮就能召唤一辆车——从而将技术从新奇变成了生活方式。现在，这种情况同样适用于人工智能。随着大型语言模型（LLMs）的通用化以及成本降低，用户体验将变得至关重要。公司如能最好地将这项技术整合为一个无缝、直观的用户界面，将赢得人工智能竞赛。 与近年来相比，投资较不丰富，创始人比以往任何时候都更加重视资本效率。消费者公司自2023年以来平均减少了30%的支出。因此，所有规模的盈利能力消费者公司股价已上升至近十年来的高点。公司若成功实现盈利，可能将处于更有利的位置以掌控自身命运，战略性地利用风险投资（VC）加速增长，而非仅为了维持生存。 我们过去首先关注收入条目，而现在，我们首先关注烧钱条目。. 如果燃烧量超过一定数额，它可能导致不合格——这个是相对的——但更广泛的事实是，低效的增长不再是容忍。有利可图的公司相比于那些正在亏损的公司获得了显著更高的估值。如果您正为一场并购结果做准备，现任者将无法容忍亏损。 进入2025年，我们将步入“代理时代”，在这个时代，人工智能将获得更大的自主权，代表个人和企业行事。这意味着：人工智能不再是仅仅协助现有系统；它正在重塑它们的运作方式。虽然许多行业，从医疗教育到法律和金融服务，长期以来一直依靠“中间人”（即服务提供商）来翻译复杂的信息，但人工智能正在日益介入， either 增强和，在某个实例中，这些人类的保障措施——比消费者先前想象的速度更快，成本更低，并且通常更准确。“ Jason Fiedler 管理合伙人 Meera Clark 合作伙伴 过去五年中，投资者对风险规避的思考方式发生了转变，对风险本身的理解也发生了改变。我们经历了一段时期，在这期间，缺乏深厚消费者投资经验的公司在消费者市场中试探性地涉足，这既扭曲了资产价格，也扭曲了消费者公司成功定义。随着消费者业务迅速扩展，有些人将其视为类似软件的模式。 AI正在推动更高效的成长。我见过消费品公司在极低的消耗下达到几百万的收入。尽管如此，AI已经使竞争更加公平。竞技场和公司不能自满——我相信早期阶段公司仍应热衷于获取（保留）用户。但需要保持平衡，我不想让一个处于早期阶段的创始人，在赢得市场之前就解决盈利问题。对于中期至后期阶段的公司来说，游戏规则不同——在那个阶段，强劲的利润率和盈利能力变得至关重要。” 劳拉·周合作伙伴 美国消费者陷入乐观与克制之间的拉锯战。乐观情绪正在慢慢回归，但通货膨胀、债务上升和收入差距却在持续。 将市场拉回低谷。可支配收入正在恢复，然而，低收入家庭依然不成比例地受到生活水平提高的成本的影响。债务压力也在增加，违约付款数量上升，这对许多家庭发出了财务压力的信号。 尽管消费者情绪已从2022年的低点反弹，但仍然不稳定。对通货膨胀和经济不确定性的担忧使消费者在充满挑战的环境中艰难前行。与此同时，消费模式 推动可自由支配消费的增长，得益于财富和就业稳定，而低收入群体则专注于必需品。这种分化代表了从2018年至2021年各收入群体更为均匀的消费增长中所看到的显著转变。即使是股市乐观情绪也反映了这种分歧，在2024年，收入预期的分野急剧扩大，反映了更广泛的花费行为差异。 不均衡的收入水平下的金融景观正在抑制更广泛的消费者增长，并使关键行业依赖一个较小、较富裕的受众群体来维持动力。 美国人现在每天花在屏幕上的时间超过七小时，其中社交媒体就占去每天大约2.5小时。TikTok等平台推动了这一趋势。 美国用户每天花费近一小时观看视频。社交媒体的统治地位显而易见，在2024年美国应用内收入中仅排名第二，仅次于流媒体服务。 然而，消费者正接近数字疲劳。应用保留率正在下降，30天后活跃用户不到3%，这显示在过度饱和的市场中保持消费者关注是多么困难。随着屏幕时间达到饱和状态和应用保留率下滑，社交媒体和流媒体平台占据注意力时间，为新型应用突破留下了有限的机会。对于消费互联网公司来说，真正的挑战不仅仅是捕获下载量，还在于寻找方法在注意力分散的市场中脱颖而出，因为在消费者心智份额的竞争中从未如此激烈。 假日消费同样描绘了一幅转变的图景。消费者行为。2024年线上和非实体店销售额增长了近9%，这表明即使在整体预算紧张的情况下，消费者对数字消费的重视程度也在不断增加。 忙碌的父亲预订家庭假期，健身爱好者优化她的饮食计划，作家转录她的下一部惊悚小说——很可能，有一个AI应用能帮到这些。 礼宾应用程序如同雨后春笋般涌现，各家公司纷纷推出此类应用。 寻求为LLMs（大型语言模型）的力量带来更加无缝的用户体验。去年，人工智能助手的VC（风险投资）投资增长了6倍，达到13亿美元。虽然这仅是企业应用程序和基础模型所吸引的总投资的很小一部分，但消费者应用的机会有朝一日可能会超过当前市场领导者的市值。 在消费者技术的炒作曲线上，目前中端市场正出现空心化。许多用例要么即将达到其生产力的顶峰——因此增长潜力较小——要么还处于发展的早期阶段，大规模采用仍是一个遥远的愿景。其中一些技术，如自动驾驶汽车，具有巨大的市场机会，但规模仍然难以实现。自动驾驶汽车公司在2024年获得了60亿美元的资金，与前两年累计的5亿美元相比大幅增加。这个长期承诺带来无驾驶未来前景的行业在2024年获得了所需的动力。Waymo提供了400万次自动驾驶出行，是之前总量的4倍。然而，这个成立16年的公司仍需走很长的路才能与提供每小时约一百万次出行的Uber等公司竞争。 消费者风险投资领域正在瓦解。知名机构正在重新分配至企业技术领域，使得小型基金去重新定义消费者投资的未来。 2024年，消费互联网占风险投资（VC）投资的份额美元仅占总活跃前100家风险投资公司的总风险投资金额的5%。2双方的份额和金额流向这些消费公司都在稳步下降，反映出通用型和以消费者为中心的基金之间的差距越来越大。 随着通用型风险投资公司转向企业科技，专注于消费者的基金也不再仅仅集中于更传统的风险投资支持的消费产品，如……作为消费品。相反，它们正在重新定义它。 成为一家“消费者”公司的手段。今天，消费者市场已经超越了实体商品，涵盖了人工智能、数字体验、市场平台甚至体育等领域——这些领域与更少依赖资本补贴增长的范式相一致。 消费者健康与健身现在主导着以消费者为中心的风险投资组合，随着对健康解决方案的需求激增。相比之下，非食品类消费品，如服装和美容产品，其交易份额已大幅下降，从2019年最常见的投资类别降至2024年最少见的投资类别。 消费者领域投资趋势正在转变，随着大型交易卷土重来，占据了2024年投资资金的大部分份额。与此同时，较小规模的交易正在减弱。 投资者正在优先考虑那些不仅仅使用人工智能的公司。但是其根本上是围绕它构建的。 整体交易数量自2021年以来大幅下降，凸显了更加谨慎的投资环境。投资者正在将资金集中投资于更少但信心更高的项目。然而，在这种放缓的背景下，消费者人工智能的势头正在加速。消费者盈利电话中对人工智能的提及大幅增加，反映了其在该领域的日益增长作用。在2024年获得资金支持的消费者公司中，近三分之一将其纳入产品提供，这一比例较2023年的18%有所上升。 人工智能的颠覆为以消费者为导向的风险投资公司创造了一个分岔路口。一些公司，如安德森·霍洛维茨（Andreesen Horowitz），正在完全从传统消费者投资转向，专注于消费人工智能，而其他公司则倾向于被认为是比人工智能更不引人非议的领域，例如体育联盟和消费品必需品。 除了人工智能，消费者互联网的现状反映了更广泛的重新调整。流动资本的时期已让位于更加自律、以盈利为导向的方法。 随着风险投资减少，毕业率开始下滑。为了防止在跑道上的熄火，公司调整了他们的烧钱速度，但并非没有增长后果。 消费者毕业率（即完成学业率）在历史上一直低于其他行业。例如，2020年的种子轮到A轮融资的毕业率比整个创新经济低五个百分点。最近，由于风险投资（VC）资金的供应减少，这种较低的毕业率进一步加剧。如今，毕业率不到2020年的四分之一。 随着未来融资轮次的不确定性增加，公司已将重点放在资本效率和减少消耗上。因此，所有规模的消费品公司的盈利能力都得到了提升，接近过去十年中的最高水平。因此，尽管投资有限，近期季度内的运营资金有所改善。 改善盈利能力、减少资金消耗以及延长发展道路带来的副作用包括较低的增长率。与其他行业相比，消费品公司的增长速度更低，依赖