铝：铝锭与铝棒分化，需求隐忧较大，氧化铝：现货过剩压力重回市场

宏观面

• 国内2月CPI同比下降0.7%，PPI同比下降2.2%，通胀表现不及预期，受需求偏弱制约。
• 海外方面，美国对钢铝加征关税，加拿大和欧盟实施反制措施，墨西哥暂不反制，英国可能回应。

一周市场回顾

• 沪铝高位宽幅震荡，主力2505最低至20650，随后修复至21130。
• 美国衰退预期引发商品端悲观情绪，但铝锭库存去化、升水偏强支撑价格。
• 现货整体平稳，两地惜售挺价，升水10-20，高位套现出货至贴水10附近。
• 铝锭库存下降0.9万吨至86.2万吨，铝棒库存下降1.1万吨至30.55万吨。
• 供应端产能增量有限，四川复产，中铝青海项目持续投产。
• 铝材出口减少11%，铝锭进口高位，主要来自俄铝。
• 铝棒库存偏高，加工费低，出货难度大。

氧化铝

• 盘面持续下跌，现货重回大贴水报价成交，成交增加。
• 北方市场价格3260上下，主力2505下探至3100上方。
• 新疆、青海、甘肃等地铝厂招标价格下跌，河南、四川市场成交价格降低。
• 澳洲FOB氧化铝报价426美元/吨，出口窗口关闭。
• 供需端，需求增量减少，供应端新产能投产，过剩压力不减。
• 阿拉丁统计显示，全国氧化铝运行产能9360万吨，开工率86.5%，库存增加2.6万吨至335.5万吨。
• 进出口方面，12月出口19万吨，同比增长44.9%，12月进口1.5万吨，环比下降8.4万吨。
• 成本上升，2月加权平均完全成本3260元/吨，同比增长530元/吨，平均盈利205元/吨。

后市展望

• 预计铝价高位震荡，可适当超跌做多。
• 氧化铝供应过剩压力难解，但价格跌至成本线下方，注意空头获利了结反抽风险，建议短线逢高做空。