有色金属锡周报：矿端现实紧张，叠加刚果金Bisie矿区停止运营，锡价大幅上涨

矿端 现 实 紧 张 ，叠 加 刚 果 金B i s i e矿 区 停 止 运 营 ， 锡 价 大 幅 上 涨 纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 2025年3月14日 目录 020304精炼锡消费端精炼锡供应端库存及升贴水01行情回顾 一、行情回顾 本周锡价偏强运行，加工费低位运行，矿端现实紧张，强基本面给予锡价较强上行驱动，另一方面，3月13日Bisie矿山运营商AlphaminResources宣布，已暂时停止刚果民主共和国（DRC）东部矿山的运营，2024年Bisie矿区锡精矿产量17300吨，约占全球供应的6%，进一步影响锡矿供应，推动锡价大幅上行。 二、精炼锡供应端 刚果金Bisie矿区暂停运营，该矿区产量占24年供应的6% 12月份国内锡矿进口量为0.8万吨(折合约3786金属吨)环比-33.75%，同比-50.99%，较11月份减少1303金属吨。1-12月累计进口量为15.8万吨，累计同比-31.20%。其中12月从缅甸地区量为1151吨，环比-62.63%，同比-91.18%，1-12月累计进口7.64万吨，同比减少42.1%。2月26日，缅甸佤邦工业矿产管理局发布了一则重磅公告，宣布将重新启动开采、选厂、探矿许可证的办理工作，这一消息预示着缅甸锡矿生产有望恢复，这将显著缓解供给侧的紧张状况，关注后续锡矿生产恢复节奏。 2025年3月13日，Bisie矿山运营商AlphaminResources宣布，已暂时停止刚果民主共和国（DRC）东部矿山的运营。公司在声明中表示：“由于叛乱武装组织近期向矿区所在地方向推进，公司决定暂停运营。”目前，公司正在撤离所有采矿作业人员，仅留少量必要人员负责矿山的维护、安全和基本管理。根据公司数据显示，2024年Bisie矿区锡精矿产量17300吨，约占全球供应的6%。 冶炼费再下调1000元/吨，锡矿供应紧张 据SMM统计，2024年11月国内锡矿生产5295.87吨，1-11月累计生产64826.45吨，同比增长2.9%，国内产量增长主要来自于银漫矿业技改，一定程度上缓解了缅甸停产所导致的锡矿供应紧张。截止3月14日，云南40%加工费12500元/吨，较2月环比下降1000元/吨；广西、湖南、江西60%加工费8500元/吨，较2月环比下降1000元/吨，自204年11月起，冶炼厂加工费多次下调，目前处于较低水平，锡矿供应紧张对锡价有较强提振。 受制于原料供应，两省开工率回落 据SMM调研，2025年2月，我国精炼锡的产量14050吨，较前一月出现了9.3%的环比下降，年度同比数据实现了10.02%的大幅增长。受锡矿及废料供应逐渐紧缩影响叠加春节假期，今年2月份，国内锡锭的总体产出保持下滑趋势。该数据呈现显著结构性特征，这一数据变化折射出产业面临的三重压力与结构性机遇：其一，锡精矿供应链持续紧缩对产能形成刚性约束；其二，传统春节假期引发的生产周期性调整；其三，行业在原料约束下仍展现出产能韧性。 截至3月7日，根据SMM通过深入市场调研的加工数据，云南与江西两个重要产锡省份的精炼锡冶炼企业的开工率小幅回落，合计开工率达61.6%。云南地区精炼锡冶炼企业周度开工率为66.96%，较前一周小幅下降，受缅甸佤邦矿区复产滞后影响，近期锡矿进口量并无明显增量，叠加Bisie矿山突发停产，导致原料结构性矛盾加剧。江西:再生锡系统缓慢恢复，废料供应制约依旧明显，其开工率回升至52.47%，但仍较2024年四季度均值低10个百分点。近期下游及终端企业开工不及预期，废锡回收量大幅减少后续再生锡冶炼企业开工率回升较为困难。 数据来源：SMM、广发期货研究所 12月进口环比小幅减少，考虑到印尼审批及国内假期，预计1月进口量继续下滑 根据海关数据显示，12月份国内锡锭进口量为2991吨，环比-15.00%，同比-39.62%，1-12月累计进口量为21804吨，累计同比-38.23%。其中从印尼的进口量达到2039吨。鉴于进口盈利窗口的有限开启时间及不稳定性，叠加国内即将进入春节假期，锡锭进口量下滑趋势预计保持。 三、精炼锡消费端 据SMM统计，12月焊锡开工率76%，月环比增加0.4%，其中大型企业开工率78.9%，月环比增加0.3%，中型企业开工率67%，月环比增加0.5%，小型企业开工率80.2%，月环比增加0.9%。在2024年12月份，中国锡焊料企业的生产情况稳中有升。由于该月没有受到长假期的影响，企业的生产时间有所保证，这使得生产效率得以维持。另外叠加，年前多数终端企业开始准备年前备库，并在锡价低位向下游焊料企业订购大量订单。这一市场变化对企业的生产计划产生了积极影响，推动了产量的增加。综上所述，2024年12月份，中国锡焊料企业在稳定的生产环境中实现了产量的环比增长，显示出行业的良好发展态势。同时，市场对锡焊料的需求也在稳步增长，为企业提供了进一步发展的动力。 全球半导体12月销售额同比增加17.1%，同比增速延续放缓 数据来源：Wind、广发期货研究所 2024年三季度晶圆厂开工率继续大幅上行，国内12月集成电路同比增增长12.5% 数据来源：Wind、广发期货研究所 日本半导体库存底部震荡，持续跟踪 韩国半导体库存12月延续减少，1月韩国和台湾半导体出口额均明显下滑 锡化工需求同比增加，新能源汽车、光伏需求延续增长 数据来源：Wind、广发期货研究所 四、库存及升贴水 锡价强势上涨，现货成交转弱，国内现货升贴水低位震荡 受Bisie矿区停产影响，伦锡3月升贴水本周走强，截至3月14日，伦锡3月升水57美元/吨，周环比上涨134.5美元/吨。 本周锡价大幅上涨，现货成交转弱，现货升贴水低位震荡，截至3月14日，国内现货报价升水150元/吨，周环比不变。进口亏损走阔，截至3月14日，国内锡锭进口盈亏-21506元/吨，周环比下跌8150元/吨。 LME延续去库，社库大幅去库 LME库存本周延续去库，截至3月14日，LME库存3600吨，周环比减少95吨，同比减少28.99%。 周五受消息影响，锡价大幅上涨，库存仓单大幅增加，截止3月14日，上期所库存周报精锡社会库存8521吨，周环比减少1100吨；精锡社库10150吨，周环比增加1751吨。 数据来源：SMM、广发期货研究所 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号纪元菲投资咨询资格：Z0013180 数据来源：SMM WIND同花顺广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks