贵金属周报：金价向上突破

贵金属周报 贵金属 金价向上突破 姓名：何彬宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873邮箱：hebin@bcqhgs.com 核心观点 上周金价在周初下挫后开始持续上行，周四夜间突破2月高位，纽约金触及3000美元，沪金拉升至695元一线。 短期来看，金价在2月底触底反弹，3月持续拉升，主要由以下几个利好因素推动：1、美国经济衰退预期持续发酵，美元指数弱势，利好金价；2、俄乌停战进度缓慢，美欧分歧较大，欧洲欲加大介入力度；3、美国通胀数据公布后，暂无其他经济数据干扰。 中长线看，随着美国总统特朗普持续推进对外加征关税政策，叠加美国经济衰退预期升温，这加速了全球去美元化，美元信用的下降利好金价。美国资金外流明显，2月下旬以来美元美股持续下跌，欧元英镑日元升值明显。技术上，金价突破向上，上行动能较强，可根据5日均线顺势而为，关注3000美元多空博弈。黄金向上突破，白银有补涨之势，且目前金银比值处于高位，可关注下行空间。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1行情回顾....................................................................41.1周度走势................................................................41.2指标涨跌幅..............................................................42纽约金触及3000美元.........................................................53其他指标追踪................................................................64结论........................................................................8 图表目录 图1美元指数联动.......................................................................................................................................................4图2数据一览................................................................................................................................................................4图3美元指数联动.......................................................................................................................................................5图4美债实际收益率联动.........................................................................................................................................5图5美股走势................................................................................................................................................................5图6波动率变化...........................................................................................................................................................5图7 CFTC周度持仓报告...........................................................................................................................................6图8全球主要黄金ETF持仓(吨).............................................................................................................................7图9纽约金银比值.......................................................................................................................................................7图10美债10-2年期利差走势...............................................................................................................................8 1行情回顾 1.1周度走势 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 1.2指标涨跌幅 2纽约金触及3000美元 2月底以来，美国经济预期走弱，根据3月6日亚特兰大联储的GDPNow数据预测，美国一季度GDP年化将录得-2.4%。经济预期的大幅下滑导致美元指数和美债收益率持续下挫。 3月上旬美元指数持续下挫，而美债收益率有所反弹。我们认为美元指数的弱势是由双重利空导致，一方面是由于美国经济预期走弱，另一方面则是由于欧洲经济预期向好。3月中旬金价开始止跌企稳。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 本周美股持续下行，市场风险偏好下降，VIX维持高位，金价避险需求上升。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3其他指标追踪 消息面上，美国与乌克兰于3月11日达成协议，同意实施为期30天的临时停火，旨在为和平谈判创造窗口。针对有关俄乌停火30天的问题，普京13日表示，俄罗斯同意停火建议，但停火必须以实现乌克兰和俄罗斯长期和平为目标并解决冲突的根源问题。他指出，停火不应成为乌克兰继续强制动员和接收西方武器装备的机会。 根据3月11日数据显示，较上周多头持仓变动-6,960张，空头持仓变动201张，多头净持仓变动-7,161张。该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属价格走势的反应更为灵敏，但更新频率较低，时效性较差。 3月上旬金价触底回升，但COMEX非商业多头净持仓持续下降，多头了结意愿较强。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 1月以来，贵金属ETF持续流出，尤其是白银ETF下降明显。 2月以来SPDR黄金ETF持仓量上升明显，这很大程度上推升了金价。 2024年12月以来，美国经济预期向好，10年期美债收益率呈现上行趋势，而2年期美债收益率持稳运行，美债利差持续走阔。2025年1月中下旬，十年期美债收益率冲高回落，利差小幅收窄。2月1日美国对外加征关税消息发布后，利差持续走弱是由于10年期美债收益率持续下降，这反映了市场对美国长期经济预期的下降。 通常情况下，近端的美债收益率取决于基准利率，而长端的货币政策更偏向于长期经济。利率倒挂在一定程度上说明了市场对于美国长期经济的看衰，利好黄金，将给予黄金支撑，而利差倒挂收窄将利空金价。 4结论 上周金价在周初下挫后开始持续上行，周四夜间突破2月高位，纽约金触及3000美元，沪金拉升至695元一线。 短期来看，金价在2月底触底反弹，3月持续拉升，主要由以下几个利好因素推动：1、美国经济衰退预期持续发酵，美元指数弱势，利好金价；2、俄乌停战进度缓慢，美欧分歧较大，欧洲欲加大介入力度；3、美国通胀数据公布后，暂无其他经济数据干扰。 中长线看，随着美国总统特朗普持续推进对外加征关税政策，叠加美国经济衰退预期升温，这加速了全球去美元化，美元信用的下降利好金价。美国资金外流明显，2月下旬以来美元美股持续下跌，欧元英镑日元升值明显。技术上，金价突破向上，上行动能较强，可根据5日均线顺势而为，关注3000美元多空博弈。黄金向上突破，白银有补涨之势，且目前金银比值处于高位，可关注下行空间。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。