看好今世缘的3点理由

核心观点 今世缘（603369.SH） 推荐首次评级 分析师 刘来珍：021-2025-2647：liulaizhen_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523040001 目录Catalog 一、公司简介与推荐理由.................................................................................3二、省内竞争趋缓.......................................................................................4三、V系起势提升价值空间................................................................................6四、省外市场发展渐入佳境...............................................................................7五、投资建议...........................................................................................8六、风险提示...........................................................................................8 一、公司简介与推荐理由 二、省内竞争趋缓 第 一 ， 单 一 价 格 要 素 很 难 从 根 本 上 动 摇 白 酒 企 业 的 商 业 根 基 。过 去 两 年 ， 加 大 产 品 促 销 力 度 和 图8：国缘产品分价位段占比 第 二 ，“国 缘”品 牌 有 张 力 ， 在 省 内 已 有 广 泛 的 消 费 者 基 础 。品 牌 力 是 白 酒 企 业 第 一 竞 争 关 键 第 三 ， 多 品 牌 多 品 系 产 品 矩 阵 已 成 ， 在 当 前 复 杂 的 消 费 环 境 中 ， 上 可 攻 、 下 可 守 ， 游 刃 有 余 。 第 四 ， 区 域 市 场 拓 展 稳 健 扎 实 ， 步 步 为 营 。今 世 缘 的 区 域 市 场 拓 展 稳 健 扎 实 ， 结 构 较 好 ， 体 现 三、V系起势提升价值空间 四、省外市场发展渐入佳境 2023年 、2024年 以 来 ， 今 世 缘 省 外 市 场 增 速 明 显 快 于 省 内 ， 公 司 今 年 目 标 省 外 增 速 仍 要 明 显 快 于 省 内 。近2-3年 公 司 省 外 市 场 发 展 有 渐 入 佳 境 之 势 ， 原 因 在 于 ： 第 一 ， 品 牌 影 响 力 、 产 品 流 行度 在 提 升 。白 酒 消 费 看 重 品 牌 ， 叠 加 过 去 公 司 省 外 销 售 占 比 一 直 较 低 ， 品 牌 认 知 度 成 为 限 制 公 司 省 备 了 影 响 力 。第 二 ， 经 过 多 次 调 整 优 化 、 试 错 之 后 ， 方 向 更 加 清 晰 ， 打 法 更 加 务 实 。历 史 上 的 省 外 五、投资建议 六、风险提示 图表目录 图1：公司三大品牌及定位.............................................................................................................................3图2：公司分产品收入（单位：百万元）..........................................................................................................3图3：公司省内省外收入占比（单位：百万元）.................................................................................................3图4：公司分产品收入占比.............................................................................................................................3图5：江苏省白酒市场规模（单位：亿元）.......................................................................................................4图6：洋河、今世缘省内收入对比（单位：百万元）...........................................................................................4图7：洋河、今世缘销售费用率.......................................................................................................................5图8：国缘产品分价位段占比..........................................................................................................................5图9：今世缘省内市场拓展历程.......................................................................................................................6图10：洋河M6+批价（单位：元）.................................................................................................................7图11：2025年国缘V系春节广告营销.............................................................................................................7 附录： 上 海 交 通 大 学 金 融 学 硕 士 ，8年 以 上 食 品 饮 料 和 其 他 消 费 品 行 业 证 券 研 究 经 验 。 免责声明 评级标准 联系