铝周报
长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-3-17 周度观点01 整体矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产能周度环比上升5万吨至9360万吨，氧化铝库存周度环比增加2.6万吨至335.5万吨。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量；广西地区某氧化铝厂二期第一条100万吨产线开始出成品，第二条100万吨产线近期也将逐步进入投料状态；北方某大型氧化铝二期第一条160万吨产线也在为投料做相应准备。电解铝运行产能4405.4万吨，周度环比上升3万吨。中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，四川启明星复产完成，贵州安顺仍在复产，去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.8%至61.6%。库存方面，铝锭、铝棒社库已出现拐点。市场交易欧洲大规模投资计划以及国内将出台降息降准、刺激消费等利好政策，有色板块走势偏强，但是美国对华加20%关税落地且美国钢铝关税已于3月12日生效，多单考虑逢高减仓，待回调做多，关注市场情绪变化。 ◆库存： pSMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存86.2万吨，周度环比减少0.9万吨。p上期所铝锭库存：铝库存21.81万吨，周度环比减少0.67万吨；铝仓单13.31万吨，周度环比增加1.24万吨。pLME铝锭库存：周度环比减少0.91万吨至50.18万吨。pMysteel铝棒社会库存：周度环比减少1.1万吨至30.55万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议多单考虑逢高减仓，待回调做多，主力合约参考运行区间20200-21200。氧化铝：建议观望。 宏观经济指标02 宏观热点：当周宏观重要经济数据03 央行：适度宽松的货币政策，择机降准降息04 l中国2月乘用车销量同比增26.0%恢复正增长，新能源销量同比增79.7% 3月10日周一，乘联分会公布2月全国乘用车市场数据，2月全国乘用车市场零售138.6万辆，同比增长26.0%，环比下降22.8%；今年1-2月累计零售317.9万辆，同比增长1.2%。2月零售处于历年2月零售历史高位，1-2月恢复正增长，市场表现较强。乘联分会表示，近期国内外宏观环境的变化好于预期，消费者消费心态相对平稳，叠加车企营销活动在春节期间的持续发力和去年2月销量基数低，因此今年2月车市强于2024年春节后的低迷走势，实现2025年2月的春节后开门红。 l央行：实施好适度宽松的货币政策，择机降准降息 3月13日周四，中国人民银行党委召开扩大会议，深入学习习近平总书记在全国两会期间的重要讲话精神和全国两会精神。央行指出，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 l国家金融监督管理总局：建立“超长期国债+超长期贷款”模式支持“两重”建设 3月13日周四，国家金融监督管理总局召开扩大会议。会议强调，全力支持经济高质量发展。推出有针对性的金融支持措施，助力实施提振消费专项行动。研究建立“超长期国债+超长期贷款”服务模式，高效支持“两重”建设。精准支持发展新质生产力，重点抓好金融资产投资公司股权投资、保险资金长期投资改革、科技企业并购贷款、知识产权金融生态等“四项试点”，推动科技创新和产业创新融合发展。推动支持小微企业融资协调工作机制发挥更大效能，有效满足民营及小微企业融资需求。 美国通胀超预期降温，核心CPI降至四年最低05 l美国1月JOLTS职位空缺774万高于预期 3月11日周二，美国劳工统计局公布报告显示，美国1月职位空缺增加，裁员减少，自主离职人数上升，表明劳动力市场仍具韧性，正值特朗普政府正式上任。美国1月JOLTS职位空缺774万人，高于预期的760万人，12月前值从760万人修正为751万人。1月JOLTS空缺较12月明显回升，此前12月的JOLTS职位空缺单月剧减，一度引发市场的担忧。 l美国2月CPI同比上涨2.8%，核心CPI增速降至四年最低 3月12日周三，美国劳工统计局公布数据显示，美国2月CPI同比上涨2.8%，为去年11月来新低；预期值2.9%，前值3%。美国2月CPI环比上涨0.2%，为去年10月来新低。价格指数处于高位。美国2月核心CPI同比上涨3.1%，2021年4月来新低；预期值3.2%，前值3.3%。美国2月核心CPI环比0.2%，为去年12月来新低。美国2月通胀超预期全线降温，其中核心CPI增速降至四年最低。交易员提高对美联储降息的押注，预计年内至少降息两次。 l美国2月PPI环比保持不变，为去年7月以来最小增幅 3月13日周四，美国劳工统计局公布的数据显示：美国2月PPI同比上涨3.2%，预期值3.3%，前值3.5%。美国2月PPI环比0%，为去年7月以来最小增幅；预期值0.3%，前值0.6%。美国2月核心PPI同比上涨3.4%，预期值3.5%，前值3.6%。美国2月核心PPI环比-0.1%，预期值0.3%，前值0.5%。美国2月PPI同比上涨3.2%，环比保持不变，为去年7月以来最小增幅。服务业成本下降是主要因素，但商品价格出现上涨。数据在一定程度上缓解了市场对通胀的担忧。 下周宏观重要经济数据日历06 铝土矿07 p河南、山西铝土矿价格下行，主因氧化铝价格大幅下跌并向上游矿端传导。经过两年的安全和环保整顿后，预计2025年合规矿山将会增多。当前山西、河南多数矿山仍处于停产状态，部分矿山着手准备复产。目前来看，河南的复产前景可能略好，平顶山、巩义、新密等地矿山预期产量会比去年增加。山西矿山情况较为复杂，短期内的复产前景并不乐观。 p进口铝土矿价格下行，几内亚铝土矿(45/3)报价95美元/干吨，月度跌幅20美元/干吨。几内亚除了GAC停止发运、CBG因为检修而发货下降外，其余矿山的发货基本正常。随着新矿企生产进入常态，几内亚铝土矿发货量将继续稳中有增。 氧化铝08 p截至上周五，氧化铝建成产能10822万吨，周度环比持平，运行产能9360万吨，周度环比增加5万吨，开工率86.5%。 p周内氧化铝运行产能小幅上升，全国氧化铝库存335.5万吨，氧化铝库存周度环比增加2.6万吨。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量；广西地区某氧化铝厂二期第一条100万吨产线开始出成品，第二条100万吨产线近期也将逐步进入投料状态；北方某大型氧化铝二期第一条160万吨产线也在为投料做准备。 电解铝09 p截至上周五，电解铝建成产能4519.2万吨，周度环比增加2万吨；运行产能4405.4万吨，周度环比增加3万吨。 p中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，双元铝业、新疆农六师基本完成投产计划，贵州安顺仍在复产。去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中，四川启明星3月上旬实现满产，广元弘昌晟预计4-5月满产，广元林丰和博眉启明星预计3月满产。 重要高频数据10 铝下游开工11 p上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.8%至61.6%。 p铝型材：上周铝型材龙头企业开工率周度环比上升2.5%至57%。工业型材方面，龙头开工率维持在高位，新能源汽车产业链维持高景气，汽车型材企业订单充足，政策导致的抢装机和季节性因素推动，光伏型材企业订单回升。建筑型材方面，需求相对疲软。 p铝板带：上周铝板带龙头企业开工率周度环比持稳于70%。旺季叠加以旧换新政策，但是下游需求增加不多，且出口走弱，整体需求表现不及预期。 铝下游开工12 p铝线缆：上周国内线缆龙头开工率周度环比上升2%至55%。企业反馈电网订单从4月份开始陆续出货，因电网交货周期未到，企业交货节奏相对缓和，但是部分企业趁淡季先赶工部分计划订单。新能源并网订单随着光伏组件排产增加而有所增量。 p原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率周度环比上升0.6%至55.8%。下游需求表现较为疲软，采购补库意愿不佳。合金企业仍受到提高铝水合金化比例和维持市场份额任务的驱动而存在增产预期。 p再生铝合金：上周再生铝合金龙头企业开工率周度环比持稳于56.5%。终端需求偏弱，下游压铸企业反应订单增长乏力、谨慎采购原材料，制约再生铝合金开工率上升。 库存13 pSMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存86.2万吨，周度环比减少0.9万吨。 p上期所铝锭库存：铝库存21.81万吨，周度环比减少0.67万吨；铝仓单13.31万吨，周度环比增加1.24万吨。 pLME铝锭库存：周度环比减少0.91万吨至50.18万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 2025-3-17 长江期货股份有限公司有色产业服务中心 (027)65777106：
