铅周报：供应放量预期下 警惕铅价高位回落

第一章 行情与逻辑

短期铅价高位震荡，需警惕铅锭放量后高位回落风险。原料端，铅精矿进口增加但国内需求上升，短期短缺；含铅废料价格易涨难跌。冶炼端，原生铅和再生铅开工率逐步恢复，供应将逐步改善。消费端，政策提振电动车消费，关注其对铅需求的提振作用。

第二章 原料端

• 原生铅：全球铅矿产量稳定，进口量环比增长，国内矿山逐步复产，铅精矿加工费稳定，进口窗口关闭，短期短缺。
• 再生铅：废电动车电池均价上涨，回收商惜售，再生铅企业陆续复产增加原料需求，价格易涨难跌。

第三章 冶炼端

• 原生铅：三省开工率下滑至66.06%，河南小幅回升，湖南部分中小规模厂未满产，云南技改检修厂恢复生产，安徽和青海地区稳定。
• 再生铅：四省开工率下滑至58.71%，北方环保限产导致开工率下降，安徽和河南开工率下滑明显，江苏和内蒙古变化不大，下周或稳中小增。

第四章 需求端

3月后铅蓄电池更换市场进入淡季，但两会政策提振电动车消费，预计消费转淡但仍有支撑。

库存数据

• SMM铅锭：五地社会库存至6.78万吨，较3月7日增加。
• LME库存：较3月7日减少1425吨至20.47万吨。

逻辑分析

• 原料：铅精矿短期短缺，含铅废料价格易涨难跌。
• 冶炼：原生铅和再生铅逐步恢复生产，供应改善。
• 消费：政策提振电动车消费，关注其对铅需求的提振作用。

交易策略

• 单边：短期高位震荡，警惕高位回落风险。
• 套利：暂时观望。
• 衍生品策略：暂时观望。