策略周报：风格切换了？

基本面与资产配置展望

• 美国通胀：通胀降温，削弱“滞胀”担忧，但特朗普政策不确定性风险较高，外部波动风险仍大。
• 国内政策：两会后政策逐步落地，金融监管总局要求发展消费金融，呼和浩特发布生育补贴细则，提振消费和金融领域信心。

A股市场回顾与展望

• 市场表现：本周成交活跃度小幅回落，日均成交额16557亿元，仍处高位；市场指数波动加大，风格从成长、小盘切换至金融、消费、大盘板块。
• 行业表现：消费、金融走强，科技板块波动上升。
• 短期展望：两会后消费政策催化市场风格切换，但政策或向服务业、新消费倾斜，传统消费利好有限；居民信贷需求偏弱，结构牛可能性高于全面牛；近期政策落地后消费板块持续性存疑，市场可能重回科技成长风格，延续“价值搭台，成长唱戏”格局。
• 投资建议：金融、消费板块逢高止盈，关注科技成长板块回调加仓机会。
• 债市：央行资金面调控力度改善，收益率上行风险缓解，但短期仍将维持震荡，下行空间未打开，可耐心持有。

A股市场重要指标

• 估值：A股震荡上涨，宽基指数估值普遍回升，上证50回升幅度更大。
• 风险溢价与股债性价比：权益市场走强，债券收益率回升，A股风险溢价率回落至一倍标准差下方，上证红利股债性价比高位小幅回落。
• 换手率：宽基指数换手率变化较小，创业板指、沪深300、中证2000换手率小幅回落。
• 资金监测：两市日均成交额16557亿元，活跃度小幅回落，但处于今年以来高位。
• 行业轮动与赚钱效应：行业轮动速度加快，成长题材向消费、金融方向切换，出现明显的行业板块高低切换。

下周重点关注

• 中国宏观经济数据：关注年初经济运行情况是否反映居民、企业融资需求改善，若改善则经济有望回暖，否则仍有下行压力。
• 日本央行利率决议
• 美联储利率决议

风险提示

• 经济修复不及预期
• 政策效果不及预期
• 地缘风险
• 海外衰退风险
• 外部政策不确定性风险