棉花：预计保持震荡走势

棉花：预计保持震荡走势 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 报告导读： 截至3月14日当周，ICE棉花延续反弹势头，美元偏弱、对美国降息的预期、美棉周度销售数据连续两周强劲等因素继续支撑ICE棉花价格反弹。 国内纺织产业当前情况基本稳定，生产保持微利，开机率平稳，成品库存压力不大。 国内棉花期货暂时来看也是低位震荡走势，下游纺织企业的情况基本稳定，订单情况不及往年旺季的时候，但是下游的生产利润、开机和库存压力都变化不大，所以棉花的需求也没有变差。暂时维持郑棉期货在13200-14000震荡的判断，关注整体商品市场情绪。 目录 1.行情数据......................................................................................................................................................................................................32.基本面...........................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.............................................................................................................................................................................................54.操作建议......................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花继续反弹：ICE棉花本周延续反弹势头，美元偏弱、对美国降息的预期、美棉周度销售数据连续两周强劲等因素继续支撑ICE棉花价格反弹。 美棉周度出口销售数据：USDA：截止3月6日当周，2024/25美陆地棉周度签约6.16万吨，周增13%，较四周均值增13%；其中越南签约2.56万吨，土耳其签约2.02万吨，中国取消签约0.89万吨；2024/25美陆地棉周度装运9.15万吨，周增21%，较四周均值增39%，其中越南装运2.87万吨，巴基斯坦装运2.3万吨。2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量237.04万吨，占年度预测总出口量（239万吨）的99%；累计出口装运量124.27万吨，占年度总签约量的52%。 其他棉花主产国情况，根据TTEB： 印度：12月纺织进出口数据强劲。本周，印度棉花公司每天提供约80万包2024/25年度棉花进行销售，每日成交量估计为几千包。S-6的底价稳定在54800卢比/坎帝（约为80.25美分/磅）。根据印度棉花公司的数据，截至3月10日，收购总量达到970万包，高于2月27日的930万包。根据商务部的数据，12月份的原棉进口量为73502吨，比11月份下降16%，但高于2023年同期的8990吨。本季前五个月，澳大利亚和非洲法郎区是主要供应地，分别占累计总量的29%和23%。12月份的原棉出口量为34636吨，比上个月增长21%，较2023年12月下降8%。孟加拉国仍然是主要目的地，占迄今为止累计总数的89%。12月份的棉纱出口量为96554吨，较11月份增长12%，但较2023年同期下降7%。本季前五个月孟加拉国占出口总额的54%（去年同期43%），中国占9%（去年同期21%），秘鲁占6%（去年同期3%）。8-12月的出口总量为437712吨，同比下降12%。12月份印度纺织品出口额（包括机织和针织服装以及家用纺织品）略高于20亿美元，环比增长30%，同比增长14%。本财年（从4月份开始）迄今累计出口额为159亿美元，同比多17亿美元。其中，美国占比38%，欧盟+英国占28%，阿联酋占7%。 巴西：新作产量预估上调，2月出口环比下降。官方机构CONAB发布了对2024/25季作物的第六次产量预估。棉花产量的预估再次增加60400吨，达到382.2万吨。此次增幅源自主要种植州单产的上调，以及种植面积的小幅增加。海关数据显示，2月份原棉出口量为274629吨，低于上月创纪录的415604吨，但比2024年同期高出约6%。7月至2月的累计出口量接近210万吨，比去年同期的170万吨增长了22%。主要目的地是中国，448036吨，占总量的22%；其次是越南，410839吨，占20%。巴基斯坦位居第三，356973吨，占17%；孟加拉国占13%。 澳大利亚：24/25年度产量小幅上调。澳大利亚棉花出口商协会报告称，过去几周出口需求良好，包括远期交货，销售对象包括中国、东南亚和南亚市场。目前，大多数商家的报价基于6月及之后的发货 期，因为之前的发货期已满。1月份原棉出口量为37620吨，环比下降50%，同比减少25%。其中，孟加拉国占总出口量的34%，越南占18%，印度尼西亚占16%。本季前六个月的出口总量为720936吨，同比下降10%。中国仍是主要客户，占总出口的27%，越南占26%。 巴基斯坦：棉花进口需求放缓。初步迹象表明，全国棉花种植面积将与去年相似。由于纺纱厂需求不足，国内棉花价格持续承压。尽管轧花厂目前持有的棉花不足五十万包，但他们难以销售库存，并且越来越愿意接受更低的价格以获取流动资金。进口棉需求较为平淡。ICE期货近期的上涨导致交易放缓，特别是许多纺纱厂已经以较低的价格采购了供应。本地纱线需求持续疲软，更廉价的进口纱线供应充足，买家坚持压低价格。纺纱厂表示经营环境非常艰难，对本月开始大幅上涨的天然气价格表示担忧，出口纱线的询价也没有改善。只有少数需要获取流动资金的纺纱厂愿意向国际买家出售，因为他们的报价普遍被认为不可行。 孟加拉国：棉花进口需求放缓，成衣订单不错。成衣订单不错，特别是来自美国的订单，刺激了未来几个月的纱线和棉花采购。但是短期来看，随着美棉期货上涨以及开斋节假期的临近，棉花采购放缓，因为企业集中在当前订单的执行以及工人工资和奖金的支付。2月棉花进口量146494吨，环比上涨21%，同比上涨17%。2024年度前7个月进口量总计953500吨，同比上涨20%。主要来源国为非洲法郎区，占比42%，其次是巴西，占比20%。印度占比17%，澳大利亚占比9%。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至3月14日当周，印度的纺织企业开机率为76%，上周75%，3月份为75.5%，2月份月均开机率74.5%；越南的纺织企业开机率本周为69.5%，上周70.15%，3月份月均开机率70.8%，2月份为71.08%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为61%，上周61%，3月份为61%，2月份月均开机率60.5%。 2)国内棉花情况 棉花价格小涨，交投清淡。根据TTEB资讯显示，3月14日当周国内棉花期、现货价格有所上涨，现货交投较上周明显转淡。纺企刚需备库为主，增量备库意愿仍不强。本周棉花现货销售基差基本持稳，部分高基差略有下调；截至周五2024/25北疆机采4129/29B杂3.5内较多销售基差报价在CF05+900及以上，部分低基差在800~900区间，疆内自提。南疆喀什机采31级双29基差较多报价在700及以上，部分低基差在CF05+650~700，均为疆内自提。 棉花仓单情况：截至3月14日，一号棉注册仓单9141张、预报仓单2444张，合计11585张，折48.657万吨。24/25注册仓单新疆棉8624（其中北疆库829，南疆库2268，内地库5527），地产棉517张。 纱和坯布成交略好转。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场成交依旧尚可，21支及下偏低支纱以及40支棉纱交投气氛相对更好。价格方面，下跌主导，主要受纱线展期间大型纺企低价促销影响，拉低了市场主流成交价，尤其对32/40常规品种影响较大，其他品种价格基本持稳为主。3月整体成交较2月环比好转，但未达到原旺季预期，市场信心走弱，纺企顺价出货，等待天气转暖后的内销订单情况。利润方面，内地纺企常规品种现金流仍在盈亏平衡线附近。本周纺企成交有差异，大型纺企低价促销库存大幅下降，其他纺企受到影响出货放缓，整体来看库存依旧有所去化。开机持稳为主，内地纺企开机依旧相对不足。全棉坯布市场交投气氛平稳，局部交投放量。目前织厂走货仍持续，仍以内销订单走货为主，广州地区走货增加。外销方面新增订单不理想，生产存量订单为主，且交期很赶。展会期间，部分织厂报价多有优惠，视量可优惠0.1-0.2元/米，但实际成交并不理想，目前织厂效益不佳，维持微亏或保本，因此织 厂信心多不足。开机方面，广州针织厂生产增加，开机率提升，其余地区织厂维护正常生产，开机率微幅抬升至51.8%。库存方面织厂库存仍维持下降，下降速度相比上周有所增加，目前织厂库存量为30.2天。局部织厂采购量增加，织厂原料库存在13天上下。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花期货在商业买盘的支持下反弹，不过商业买盘目前主要是逢低采购，并不能推动棉花期货持续上涨，宏观层面需要注意美元和原油走势的影响，基本面来说关注美棉出口数据是否持续向好，以及美棉新作的种植和天气情况，ICE棉花的技术阻力在69美分附近，暂时预计ICE棉花期货维持低位震荡走势。国内棉花期货暂时来看也是低位震荡走势，下游纺织企业的情况基本稳定，订单情况不及往年旺季的时候，但是下游的生产利润、开机和库存压力都变化不大，所以棉花的需求也没有变差。暂时维持郑棉期货在13200-14000震荡的判断，关注整体商品市场情绪。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执