棉花：预计保持震荡走势

核心观点与关键数据

1. 国际棉花市场

   • ICE棉花：延续反弹势头，受美元偏弱、美国降息预期及美棉销售数据强劲支撑。
   • 美棉出口数据：2024/25美陆地棉周度签约6.16万吨，周增13%；装运9.15万吨，周增21%。
   • 其他主产国：
     • 印度：12月纺织进出口数据强劲，棉花收购总量达970万包，原棉进口量73502吨。
     • 巴西：2024/25季棉花产量预估上调至382.2万吨，2月出口环比下降。
     • 澳大利亚：24/25年度产量小幅上调，1月原棉出口量37620吨，同比下降25%。
     • 巴基斯坦：棉花进口需求放缓，本地纱线需求疲软，进口棉需求平淡。
     • 孟加拉国：成衣订单良好，2月棉花进口量146494吨，同比上涨17%。

2. 国内棉花市场

   • 价格与交投：棉花价格小涨，现货交投转淡，纺企刚需备库为主。
   • 仓单情况：截至3月14日，一号棉注册仓单9141张，合计11585张，折48.657万吨。
   • 纱和坯布：
     • 纯棉纱：成交尚可，21支及下偏低支纱交投较好，价格下跌主导。
     • 全棉坯布：交投平稳，内销订单为主，外销订单不理想，织厂效益微亏或保本。

3. 产业链数据

   • 纺企/织企开机率：印度76%，越南69.5%，巴基斯坦61%。
   • 库存：纺企棉花库存下降，织企纱线库存30.2天，坯布库存13天。
   • 利润：纺企常规品种现金流盈亏平衡，棉布CGC32利润微亏。

研究结论与操作建议

• ICE棉花：预计维持低位震荡，技术阻力在69美分附近，关注美元、原油走势及美棉出口数据。
• 郑棉期货：预计在13200-14000震荡，下游纺织企业情况稳定，订单不及旺季但需求未变差，关注整体商品市场情绪。