原油周报：哈萨克斯坦供应如期上修，限产执行难上加难

市场分析

• 哈萨克斯坦石油供应上调：三大机构月报上调哈萨克斯坦石油供应，主要由于滕吉兹油田增产27万桶/日，但OPEC限产计划执行困难，且哈萨克斯坦正与匈牙利商讨利用友谊管道输送CPC原油替代俄罗斯原油，与限产协议相悖。
• 需求预测：EIA预测2025年全球需求增长127万桶/日，较上月下修9万桶/日；中国需求增长27万桶/日，印度增长31万桶/日；OPEC预测2025年需求增长144万桶/日；IEA预测2025年需求增长103万桶/日，认为最贴近现实。
• 非OPEC供应预测：EIA预测2025年非OPEC供应同比增加144万桶/日，主要来自美国、加拿大、巴西等国；OPEC预测非限产联盟国家供应2025年同比增加101万桶/日；IEA预测2025年非OPEC供应同比增长150万桶/日。
• OPEC产量：EIA、OPEC、IEA口径2月OPEC产量均环比增加，主要来自哈萨克斯坦。
• Call on OPEC：EIA预测2025年供需差为零，OPEC预测2025年供应同比增加56万桶/日。

策略

• 油价短期震荡偏弱，短期做多柴油裂解（多ICE柴油空Brent），中期空头配置。

风险

• 下行风险：欧佩克大幅增产，宏观黑天鹅事件。
• 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供。