能源化工周报—PX、PTA、乙二醇、短纤

基本面要点

• PTA：库存持续去库，供需双增；原油震荡偏弱，成本略有拖累，价格下方空间有限。
• PX：估值有支撑，库存同比偏高，价格受成本拖累，震荡偏弱。
• 短纤：本周库存继续去库，下游涤纱开工环比回升，短纤相对抗跌，震荡为主。
• MEG：短期供减需增，库存季节性高位，4月供给预期下降，等待月差企稳，关注右侧机会。

数据来源

• 价格：PTA、乙二醇、短纤现货价格（元/吨）。
• 供给：PTA、乙二醇、短纤国内开工率（%），环比、同比变化。需求：聚酯端开工率（%），环比、同比变化。

上游PX

• 供需：中国PX开工率波动，2024年1月-3月开工率在50%-110%区间，月度进口量2024年1月达80万吨，库存动态显示供需缺口波动（-40万吨至-35万吨）。
• 价差和利润：PX利润区间-180美元/吨至-60美元/吨，五年平均-100美元/吨；PX价差（主力合约基差 vs 5-9月差）波动于-5元/吨至9元/吨。

周度供应

• PTA：国内开工率2024年1月-3月波动于60%-100%，周度产量2024年1月达120万吨。月度进口量2024年1月达65万吨，2025年1月降至50万吨。
• 乙二醇：总开工率2024年1月-3月波动于10%-35%，周度产量2024年1月达55万吨。月度进口量2024年1月达100万吨，2025年1月降至40万吨；周度到港量2024年1月达20万吨。
• 短纤：国内开工率2024年1月-3月波动于20%-80%，周度产量2024年1月达40万吨。

周度需求

• 聚酯：开工率2024年1月-3月波动于70%-150%，周度产量2024年1月达70万吨。
• 月度需求：PTA出口量2024年1月达500万吨，2025年1月降至200万吨；国内需求2024年1月达250万吨，2025年1月降至150万吨。

库存与价差

• PTA：周度动态库存2024年1月-2025年3月波动于-70万吨至-10万吨。5-9月差2024年1月-2025年3月波动于-100元/吨至20元/吨。
• 乙二醇：港口库存2024年1月-2025年3月波动于30万吨至180万吨。5-9月差2024年1月-2025年3月波动于-80元/吨至-20元/吨。
• 短纤：权益库存天数2024年8月-2025年3月波动于6,000-7,400天，价格与基差2024年8月-2025年3月波动于6,000-7,600元/吨。

成本-利润

• PTA：现货加工费2024年1月-2025年3月波动于0-3,000元/吨，成本2024年1月-2025年3月波动于4,000-8,000元/吨。
• 乙二醇：石脑油一体化成本2024年1月-2025年3月波动于450-1,250美元/吨，利润2024年1月-2025年3月波动于-500-1,000美元/吨。
• 短纤：成本2024年1月-2025年3月波动于4,000-10,000元/吨，利润2024年1月-2025年3月波动于-1,000-2,000元/吨。