甲醇周报：港口基差表现偏强

策略摘要 研究员 港口方面，港口进入快速去库周期，港口基差表现偏强，伊朗装置恢复进度仍慢，关注后续装置变动，下游MTO装置开工尚可，支撑港口需求，但关注天津渤化MTO在4月的检修兑现进度。内地方面，煤头甲醇处于春检期开工偏低，内地工厂亦处于去库周期，内地表现亦偏强。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 卓创甲醇开工率72%（+0.36%），西北开工率85.18%（+1.21%）。国内开工率下降，春检兑现持续跟进。大庆油田20万吨/年甲醇装置2024年11月7日至2025年3月19日停车检修；重庆卡贝乐85万吨/年天然气制甲醇装置停车检修，预计近期重启；四川泸天化40万吨/年天然气制甲醇装置预计3月底重启。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 隆众西北库存25.2万吨（-3.1），西北待发订单量12.8万吨（+0.2）。传统下游开工率42.4%（+0.09%），甲醛35.89%（+0.13%），二甲醚5.2%（+0.31%），醋酸86.0%（-0.18%），MTBE64.0%（-0.03%）。 港口方面，外盘开工率底部回升，关注下周伊朗重启兑现情况。马石油纳闽2号170万吨/年甲醇装置于近期临时跳车后已快速恢复运行，但后续仍有大修计划；小装置维持正常运行；3#Sarawak175万吨/年装置延续停车中。美国梅赛尼斯盖斯玛3号180万吨/年装置于2月底计划外停车，预计5月初才能重启。美国Methanex其一套甲醇装置停车检修中，另外一套装置重启恢复中；伊朗Zagros PC目前两套甲醇装置停车检修中，计划本周末重启恢复。Kaveh目前装置停车检修中，计划近两日重启恢复；Sabalan PC、Kimiya Pars目前装置停车检修中，计划本周重启恢复。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 卓创港口库存95.9万吨（-8.2），其中江苏50.2万吨（-5.8），浙江21.5万吨（-2.0）。预计2025年3月24日至3月30日中国进口船货到港量24.65万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 港口方面，港口进入快速去库周期，港口基差表现偏强，伊朗装置恢复进度仍慢，关注后续装置变动，下游MTO装置开工尚可，支撑港口需求，但关注天津渤化MTO在4月的检修兑现进度。内地方面，煤头甲醇处于春检期开工偏低，内地工厂亦处于去库周期，内地表现亦偏强。 策略 谨慎做多套保。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 资讯来源：卓创资讯、隆众资讯 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................5甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................6甲醇港口库存及MTO开工率.........................................................................................................................................................7国产甲醇开工率、内地库存、内地订单.........................................................................................................................................8传统下游开工率..............................................................................................................................................................................10地区价差...........................................................................................................................................................................................11 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................5图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.......................................................................................................................5图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................6图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨........................................................................................................................6图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.................................................................................................6图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图9:甲醇港口总库存|单位：万吨..................................................................................................................................................7图10:江苏港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨........................................................................................................................................7图12:太仓提货量|单位：吨/天......................................................................................................................................................7图13:浙江港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图14:华南港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%.........................................................................