房地产行业C-REITs周报：二级延续震荡行情，本周保障房板块交易活跃

REITs指数表现 本周中证REITs全收益指数上涨0.12%。截至3.14，本周（3.8-3.14，下同）中证REITs（（收盘）指数上涨0.12%，收于850.6点；中证REITs全收益指数上涨0.12%，收于1046.8点。本周沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（申万）指数分别上涨1.59%/下跌1.12%/下跌0.29%/上涨0.48%/下跌0.44%/下跌1.09%。其中沪深300本周涨幅最高，REITs全收益指数排行第3。 本年中证REITs全收益指数涨幅为8.15%。截至3.14，本年中证REITs（（收盘）指数涨幅为7.73%，中证REITs全收益指数涨幅为8.15%。本年沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产（（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（（申万）指数分别上涨1.82%/上涨19.44%/下跌1.62%/下跌1.51%/上涨7.36%/下跌6.54%。其中恒生指数本年涨幅最高，REITs全收益指数排行第2。 REITs二级市场表现 本周C-REITs二级市场整体延续高位震荡行情。其中消费基础设施、生态环保板块REITs表现较优，保障房、产业园区板块REITs回调。截至3.14，已上市REITs总市值约1800亿元，平均单只REIT市值约29亿元。本周已上市REITs中35支上涨、27支下跌，周均涨幅为0.19%；其中华夏金茂商业REIT、嘉实物美消费REIT涨幅靠前。数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块二级市场涨幅分别为0.42%/-0.13%/-1.1%/-0.06%/0.48%/0.49%/1.83%/-0.07%。 本周保障房板块交易活跃度最高。已上市REITs本周日均成交量223.4万股，日均换手率1.1%。分项目来看，本周日均换手率位列前三的REITs分别是华夏特变电工新能源REIT（（2.9%）、工银蒙能清洁能源REIT（（2.6%）、华夏金隅智造工场REIT（（2.6%）。分板块来看，本周保障房板块交易最活跃；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块换手率分别为0.8%/0.9%/1.7%/0.9%/1.5%/1.1%/1.1%/1%。 REITs估值表现 本周已上市REITs中债IRR（部收收益率）位于（ 0.2%-11.6%区间，其中 位列前三的REITs分别是华夏中国交建REIT（（11.6%）、平安广州广河REIT（10.8%）、中金安徽交控REIT（（9.8%）；部收收益率较低的有工银蒙能清洁能源REIT（（0.2%）。P/NAV位于0.6-1.6区间，其中位列前三的REITs分别是嘉实中国电建清洁能源REIT（（1.6）、华夏北京保障房REIT（（1.5）、中金厦门安居REIT（1.5），P/NAV较低的有华夏中国交建REIT（0.6）。 投资建议：看好2025年低利率环境及宏观面不断修复下REITs市场投资机会，而介于REITs已走过2024年的估值修复，择时或是当前二级投资的关键。当下弱周期资产在避险情绪下受关注度仍较高，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV综合挑选个券。其次，强周期板块建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，收分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。 风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期、基础设施项目运营风险、测算 误差风险。 部容目录 REITs指数表现.....................................................................................................................................3 REITs二级市场表现...............................................................................................................................4 REITs估值表现.....................................................................................................................................8风险提示............................................................................................................................................10 图表目录 图表1：指数表现................................................................................................................................3 图表2：REITs二级市场价格表现..........................................................................................................5 图表3：REITs成交量表现....................................................................................................................6 图表4：REITs估值表现.......................................................................................................................9 REITs指数表现 本周中证REITs全收益指数上涨0.12%。截至3.14，本周（3.8-3.14，下同）中证REITs（收盘）指数上涨0.12%，收于850.6点；中证REITs全收益指数上涨0.12%，收于1046.8点。本周沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（申万）指数分别上涨1.59%/下跌1.12%/下跌0.29%/上涨0.48%/下跌0.44%/下跌1.09%。其中沪深300本周涨幅最高，REITs全收益指数排行第3。 本年中证REITs全收益指数涨幅为8.15%。截至3.14，本年中证REITs（（收盘）指数涨幅为7.73%，中证REITs全收益指数涨幅为8.15%。本年沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产（（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（（申万）指数分别上涨1.82%/上涨19.44%/下跌1.62%/下跌1.51%/上涨7.36%/下跌6.54%。其中恒生指数本年涨幅最高，REITs全收益指数排行第2。 图表1：指数表现 REITs二级市场表现 本周C-REITs二级市场整体延续高位震荡行情。其中消费基础设施、生态环保板块REITs表现较优，保障房、产业园区板块REITs回调。截至3.14，已上市REITs总市值约1800亿元，平均单只REIT市值约29亿元。本周已上市REITs中35支上涨、27支下跌，周均涨幅为0.19%；其中华夏金茂商业REIT、嘉实物美消费REIT涨幅靠前。数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块二级市场涨幅分别为0.42%/-0.13%/-1.1%/-0.06%/0.48%/0.49%/1.83%/-0.07%。 图表2：REITs二级市场价格表现 图表3：REITs成交量表现 本周保障房板块交易活跃度最高。已上市REITs本周日均成交量223.4万股，日均换手率1.1%。分项目来看，本周日均换手率位列前三的REITs分别是华夏特变电工新能源REIT（（2.9%）、工银蒙能清洁能源REIT（（2.6%）、华夏金隅智造工场REIT（（2.6%）。 分板块来看，本周保障房板块交易最活跃；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块换手率分别为0.8%/0.9%/1.7%/0.9%/1.5%/1.1%/1.1%/1%。 REITs估值表现 本周已上市REITs中债IRR（部收收益率）位于（ 0.2%-11.6%区间，其中位列前三的 REITs分别是华夏中国交建REIT（（11.6%）、平安广州广河REIT（（10.8%）、中金安徽交控REIT（（9.8%）；部收收益率较低的有工银蒙能清洁能源REIT（（0.2%）。P/NAV位于0.6-1.6区间，其中位列前三的REITs分别是嘉实中国电建清洁能源REIT（（1.6）、华夏北京保障房REIT（（1.5）、中金厦门安居REIT（（1.5），P/NAV较低的有华夏中国交建REIT（0.6）。 图表4：REITs估值表现 风险提示 政策出台速度和执行力度不及预期：若后续相关支持政策不及预期，REITs产品的落地效果可能不及预期。 基础设施项目运营风险：基础设施底层项目可能受到宏观经济环境、居民未来预期收入、自身运营能力、自然资源条件等因素影响，或存在投资回报收益率不及预期的情况。 测算误差风险：文中相关REITs数据测算或存在滞后性、计算误差风险等，如中债IRR指标测算可能存在滞后性，仅供参考。