农林牧渔行业周报：生猪累库持续进行，关注消费顺周期投资

投资建议 行情回顾： 本周（2025.03.10-2025.03.16）农林牧渔（申万）指数收于2556.61点(周环比+2.84%)，沪深300指数收于4006.56点（周环比+1.59%），深证综指收于2109.37点（周环比+1.40%），上证综指收于3419.56点（周环比+1.39%），科创板收于1088.11点（周环比-1.76%)，农林牧渔行业指数跑输上证综指。从一级行业涨跌幅来看，本周排名前三的为美容护理（周环比+8.18%）、食品饮料（周环比+6.19%）、煤炭（周环比+4.84%），农林牧渔（周环比+2.84%）排名第8。 生猪养殖： 截至3月14日，全国商品猪价格为14.57元/公斤，周环比+0.48%；15KG仔猪价格为39.77元/公斤，周环比+3.89%； 本周生猪出栏均重为127.17公斤/头，较上周+0.88公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-34.44元/头，盈利周环比-21.91元/头；自繁自养养殖利润为35.15/头，盈利周环比+1.59元/头。春节后需求端逐步减弱，预计生猪价格逐步走低，但是仍要关注增重与二次育肥的影响，目前生猪板块景气度底部企稳。本周生猪出栏均重为127.17公斤/头，出栏均重的持续提升说明行业累库行为仍在进行，累库下生猪价格短期存在支撑。此外，近期由于屠宰场准备储备肉，进口关税扰动使得行业内冻品入库有所增加，冻品库容率的抬升为生猪价格又提供了一层支撑逻辑，在短期行为下生猪价格表现较为坚挺。但是从产能数据来看，预计后续生猪产能逐步增加，累库对猪价的支撑后续在出库过程中会对猪价造成较大压力，预计生猪价格向下调整趋势不变。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而年后价格表现强于此前预期使得整体预期略有上修，产能端缓慢的补充状态对2025年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值处于底部区间。短期来看，2025年在大家相对悲观的情况下，整体行业预期盈利较差，若后续出现去产能行为，利好头部企业利润改善和市占率提升。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份等。 种植产业链： 近期在关税政策的影响下，大宗农产品价格出现较大波动，而在外部环境不确定性较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。 禽类养殖： 截至3月14日，本周主产区白羽鸡平均价为7.11元/千克，较上周环比+7.89%；白条鸡平均价为13.95元/公斤，较上周环比+0.36%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至3月14日，父母代种鸡养殖利润为+0.04元/羽，较上周环比+0.25元/羽；毛鸡养殖利润为-0.51元/羽，周环比+1.39元/羽。前期白羽鸡价格超跌驱动下游屠宰场积极屠宰，目前积压鸡源已经有所消化，随着消费端的逐步回暖以及养殖户的挺价行为，白羽鸡价格有所上涨，目前板块景气度底部企稳。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。展望全年，随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 一、本周行情回顾 本周（2025.03.08-2025.03.14）农林牧渔（申万）指数收于2556.61点(周环比+2.84%)，沪深300指数收于点（周环比+1.59%），深证综指收于2109.37点（周环比+1.40%），上证综指收于3419.56点（周环比+1.39%），科创板收于1088.11点（周环比-1.76%)，农林牧渔行业指数跑输上证综指。 图表1：本周行业涨跌幅情况 从一级行业涨跌幅来看，本周排名前三的为美容护理（周环比+8.18%）、食品饮料（周环比+6.19%）、煤炭（周环比+4.84%），农林牧渔（周环比+2.84%）排名第8。在个股表现方面，农林牧渔行业中本周表现居前的有雪榕生物（+43.95%）、东方海洋（+25.00%）、西部牧业（18.29%）；表现居后的有正虹科技（-3.74%）、华资实业（-3.57%）、万辰集团（-2.81%）。 图表2：本周各板块涨跌幅情况 图表3：本周农业板块涨幅前十个股 图表4：本周农业板块排名靠后前十个股 二、重点数据跟踪 2.1生猪养殖：供需博弈下价格震荡，行业累重持续进行 截至3月14日，全国商品猪价格为14.57元/公斤，周环比+0.48%；15KG仔猪价格为39.77元/公斤，周环比+3.89%；本周生猪出栏均重为127.17公斤/头，较上周+0.88公斤/头。 生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-34.44元/头，盈利周环比-21.91元/头；自繁自养养殖利润为35.15/头，盈利周环比+1.59元/头。 春节后需求端逐步减弱，预计生猪价格逐步走低，但是仍要关注增重与二次育肥的影响，目前生猪板块景气度底部企稳。本周生猪出栏均重为127.17公斤/头，出栏均重的持续提升说明行业累库行为仍在进行，累库下生猪价格短期存在支撑。此外，近期由于屠宰场准备储备肉，进口关税扰动使得行业内冻品入库有所增加，冻品库容率的抬升为生猪价格又提供了一层支撑逻辑，在短期行为下生猪价格表现较为坚挺。但是从产能数据来看，预计后续生猪产能逐步增加，累库对猪价的支撑后续在出库过程中会对猪价造成较大压力，预计生猪价格向下调整趋势不变。 目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而年后价格表现强于此前预期使得整体预期略有上修，产能端缓慢的补充状态对2025年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值处于底部区间。短期来看，2025年在大家相对悲观的情况下，整体行业预期盈利较差，若后续出现去产能行为，利好头部企业利润改善和市占率提升。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。建议关注：牧原股份：成本控制行业领先。巨星农牧：出栏增速高，养殖成本优秀。温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振。华统股份、唐人神、新五丰、京基智农等。 图表5：全国商品猪价格走势（元/公斤） 图表6：15公斤仔猪价格（元/公斤） 图表7：猪肉平均批发价（元/公斤） 图表8：猪粮比价 图表9：生猪养殖利润（元/头） 图表10：二元母猪价格（元/公斤） 图表11：生猪出栏均重(Kg) 图表12：样本企业宰后均重（Kg） 2.2禽类养殖：毛鸡价格反弹，行业累重持续进行 截至3月14日，本周主产区白羽鸡平均价为7.11元/千克，较上周环比+7.89%；白条鸡平均价为13.95元/公斤，较上周环比+0.36%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至3月14日，父母代种鸡养殖利润为+0.04元/羽，较上周环比+0.25元/羽；毛鸡养殖利润为-0.51元/羽，周环比+1.39元/羽。 前期白羽鸡价格超跌驱动下游屠宰场积极屠宰，目前积压鸡源已经有所消化，随着消费端的逐步回暖以及养殖户的挺价行为，白羽鸡价格有所上涨，目前板块景气度底部企稳。展望全年，下游端随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。建议关注：圣农发展：具有差异化竞争优势的全产业链发展龙头；益生股份；民和股份；仙坛股份； 禾丰股份；立华股份；湘佳股份等。 图表13：白羽肉鸡价格走势（元/千克） 图表14：肉鸡苗价格走势（元/羽） 图表15：父母代种鸡养殖利润（元/羽） 图表16：毛鸡养殖利润变化（元/羽） 2.3种植产业链：贸易摩擦频发，关注涨价品种 粮食价格方面，截至3月14日，国内玉米现货价为2198.57元/吨，较上周环比+2.19%； 截至2月14日，CBOT玉米期货价格458.50美分/蒲式耳，较上周环比-2.29%。 国内大豆现货价为3856.79元/吨，较上周环比持平；CBOT大豆期货价格为1016.00美分/蒲式耳，较上周环比-0.88%。 国内豆粕现货价3458元/吨，较上周环比-5.05%；豆油现货价格为8480.00元/吨，较上周环比-0.30%。 国内小麦现货价2429.44元/吨，较上周环比0.20%；CBOT小麦期货价格为557.00美分/蒲式耳，较上周环比+1.04%。 截至3月7日，国内早稻现货价为2771.00元/吨，较上周环比+0.29%；截至3月14日，CBOT稻谷期货价格为13.66美分/英担，较上周环比+1.34%。 近期在关税政策的影响下，大宗农产品价格出现较大波动，而在外部环境不确定性较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。目前玉米价格有所回暖，种植板块景气度底部企稳，预计我国生物育种产业化推进有望进一步加快，建议关注隆平高科、登海种业、荃银高科等。 图表17：玉米现货价（元/吨） 图表18：C B OT玉米期货结算价（美分/蒲式耳） 图表19：大豆现货价（元/吨） 图表20：C B OT大豆期货结算价（美分/蒲式耳） 图表21：豆粕现货价（元/吨） 图表22：豆油现货价格（元/吨） 图表23：小麦现货价（元/吨） 图表24：C B OT小麦期货结算价（美分/蒲式耳） 图表25：早稻现货价（元/吨） 图表26：C B OT稻谷期货收盘价（美分/英担） 2.4饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格保持平稳 截至2025年3月14日，育肥猪配合料价格为3.37元/千克，较上周环比持平；肉禽料价格为3.40元/千克，较上周环比不变。 水产价格方面，截至3月14日，草鱼/鲫鱼/鲤鱼/鲈鱼分别为19/25/18/50元/千克，较上周环比0/0/+1/-0元/公斤。扇贝价格为8元/千克，较上周环比不变。海蛎价格为12元/千克，较上周环比不变。对虾价格300元/千克，较上周环比不变。鲍鱼价格120元/千克，较上周环比不变。海参价格180元/千克，较上周环比不变。 图表27：育肥猪配合料价格（元/千克） 图表28：鸡饲料价格（元/千克） 图表29：鱼类产品价格（元/公斤） 图表30：鲍鱼和海参价格（元/公斤） 图表31：海蛎和扇贝价格（元/公斤） 图表32：对虾产品价格（元/公斤） 三、重点新闻速览 3.1公司公告 【神农集团】 2025年2月份，公司销售生猪28.14万头（其中：商品猪销售20.69万头，仔猪销售7.14万头），销售收入4.24亿元。其中向集团内部屠宰企业销售生猪2.40万头。2025年2月份，公司商品猪价格呈现下降趋势，商品猪销售均价14.81元/公斤，比2025年1月份下降2.69%。 【巨星农牧】 公司5%以上股东四川和邦投资集团有限公司（以下简称“和邦集团”）持有公司股份83,349,502股，占公司总股本比例的16.34%；贺正刚先生持有公司股份21,210,000股，占公司总股本比例的4.16%。贺正刚先生持有和邦集团99%股权，系和邦集团的控股股东，与和