报告摘要
- 3月12日，主流钢厂对焦炭提出第十一轮价格下调，湿熄焦下调50元/吨，干熄焦下调55元/吨，自3月14日起执行。
- 特朗普对美进口钢铁铝征收25%关税正式生效，欧盟、加拿大宣布反制性关税。
- 样本建筑工地资金到位率57.22%，环比降0.06个百分点；房建项目资金到位率47.31%，环比升0.21个百分点。
- 2025年2月，全国开工19414个项目，总投资额约101264.56亿元。
多空焦点
- 多方因素：钢材“供需双增，库存去化”；“金三银四”传统需求旺季；国内实施适度宽松货币政策。
- 空方因素：炼焦煤国内端供给压力；焦煤整体库存累库；双焦下游补库意愿低迷。
数据分析
- 炼焦煤供应：国内端炼焦煤供应有所回升，523家样本矿山开工率84.9%，日均精煤产量73.95万吨。
- 焦煤库存：整体库存呈累库态势，截至3月14日当周，精煤库存累库2.38万吨，港口库存累库7.39万吨。
- 焦企库存：独立焦企炼焦煤库存减少7.62万吨，库存可用天数为9.4天；焦炭库存去库6.86万吨。
- 钢厂库存：247家钢铁企业炼焦煤库存增加5.57万吨，库存可用天数为12.12天；焦炭库存减少0.75万吨。
- 焦企产量：独立焦企产能利用率70.03%，冶金焦日均产量62.46万吨，较上期减0.77万吨。
- 成材供需：五大材总产量853.21万吨，表观需求883.88万吨，总库存1829.62万吨，库存减少30.67万吨。
- 铁水产量：铁水日均产量230.59万吨，较上周增加0.08万吨；焦炭消费量维持窄幅区间震荡。
- 焦企亏损：吨焦平均亏损27元/吨，较上周减少13元/吨，但钢厂再度提降焦炭价格。
- 双焦远月基差：双焦期现价格弱势盘整。
后市研判
- 钢材“供需双增，库存去化”给黑色基本面带来压力释放，但“金三银四”需求持续性有待观察。
- 后续铁水复产预期带动下，炉料向下驱动空间有限，矿强于煤。
- 焦煤上方受库存压制，下游补库意愿低迷，短期仍以震荡看待。
- 焦煤价格弱势改善焦炭利润，但钢厂再度提降焦炭价格，亏损局面短期难以缓解，盘面价格关注焦煤支撑情况。
