金融工程点评：利率趋势跟踪模型效果点评

模型概述 ◼设计原理：由于十年国开到期利率的价格走势具有很好的延续性，在大级别的时间范畴内，趋势较为明显且连续。当处于大级别的趋势之中时，给定较短时间的观察窗口，走势更倾向于延续而非反转。而当趋势发生反转时，在观察窗口始末位置的价格变动方向会出现与原趋势方向相悖的情况。考虑到存在随机扰动的情况，我们对于观察窗口给出的结果使用波动率相关的数值作为参考进行滤波，以保证模型信号不会过于敏感，导致模型失效。◼作用标的：十年国开利率 研究助理：孙弋轩电话：18910596766E-MAIL：sunyixuan@tpyzq.com一般证券业务登记编码：S1190123080008 ◼标的的数据预处理规则：保留原值 ◼具体算法（此处写选股或选基的模型算法）：计算T日利率值与T-20日利率值的差del。计算T-20日至T日（不含）时间段的波动率Vol。若del的绝对值大于N倍的Vol，则认为当前利率已经脱离原有的振荡区间，形成趋势，趋势多空方向与del的正负情况对应；若小于等于N倍的Vol，则认为当前走势延续，趋势方向同T-1日。取N=2进行。 ◼跟踪区间：2023年3月10日-2025年3月7日 结果评估： 区间年化收益：50.86bp波动率（年化）：32.57bp夏普率：1.56最大回撤：42.29bp最大所处回撤周期：90交易日 ◼模型策略适用情况总结：该模型在2023年3月10日至2024年10月15日期间表现出了较好的收益连续性。对于窄幅波动的行情具有较好的抗性，不易出现无效交易。而对于2024年9月27日至2024年10月17日期间的连续宽幅波动和急涨急跌，表现出明显的不适应性。此后模型重新回归正收益通道。 ◼风险提示：历史数值测试结果不代表未来收益，消息面较强的市场环境对于模型的实际效果将造成较大的影响。 资料来源：Wind，太平洋研究院 资源来源：Wind，太平洋研究院 资料来源：Wind，太平洋研究院 资源来源：Wind，太平洋研究院 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。