华商基金童立先生投资分析报告：长期主义的再进化

策略类●证券研究报告 主题报告 长期主义的再进化-华商基金童立先生投资分析报告 投资要点 分析师邓利军SAC执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn 童立先生，北京大学经济学硕士，13.5年证券从业经历（4.8年证券研究经历，8.7年证券投资经历）。2011年7月加入华商基金管理有限公司，历任行业研究员、基金经理助理、基金经理、研究发展部总经理助理、研究发展部副总经理，现任华商基金研究总监、研究发展部总经理。截至2025年2月21日，童立先生曾管产品5只，在管产品8只，在管规模合计132.03亿元（分级基金合并计算）。 相关报告 外力催化继续驱动板块活跃，但活跃周期后段震荡分化或将逐渐加剧-华金证券新股周报2025.3.9 业绩表现方面，截至2025年2月21日，童立先生的整体业绩表现较上一期报告截至时间（2024年8月6日）进一步提升，2024年8月7日至2025年2月21日期间日胜率达到53.13%。在管产品全部较上一时间点改善，华商科技创新由32.64%提升至9.06%、进入前10%排名。即使华商研究精选A这类前期已处于市场前5%的产品，排名亦由3.19%提升至2.42%。在管产品年化回报率提升3pct至21pct不等， 三月延续震荡偏强，均衡配置-华金-策略-定期报告2025.3.8 政策进一步细化和落实，股市慢牛延续-政策进一步细化和落实，股市慢牛延续2025.3.7明确定调政策发力，科技仍是主线-明确定调政策发力，科技仍是主线2025.3.5 整体来看，华商研究精选A在24H1持仓行业较上一期21个减少至20个，单一行业最大持仓比例由29.27%小幅下降至28.12%，行业集中度中位数由1.36%提升至2.19%。在科技和制造两个方向上分别由45.47%、23.29%提升至49.63%、35.74%，投资方向保持稳定但更加集中。从结果而言，也取得了较好的回报。 今年两会值得关注的方向有哪些？-今年两会值得关注的方向有哪些？2025.3.3 童立先生的投资风格一贯体现出慢即是快的长期主义精神。短期内市场往往会受到情绪、事件等因素冲击产生偏离，但只要拉长周期，市场终究会奖励真正具备研究能力、敢于逆势布局的投资者，其中分野正在于童立先生在宏观大势变化下对行业基本面的研判能力。过往的投资记录和业绩都说明了应当以更加耐心的视角去观察华商研究精选A这一类产品，其机构投资者占比始终维持在70%以上水平，远高于普通股票型基金22.57%、灵活配置型基金29.33%的机构投资者比例即是印证。 截至24Q4，产品成立以来重仓股共167只，较24Q重仓股152只继续提升，单只股票最多持有期数7期不变，重仓期数在5期以上（含）的股票10只较Q2增加一只，即前文所分析威胜信息。24Q3-Q4首次重仓股共12只，其估值和基本面整体呈现出估值适中、基本面良好的特点。产品重仓股整体继续保持超额胜率88%、绝对胜率80%的高水平。 风险提示： 1、历史数据统计可能存在缺失或不完整。2、模型假设可能和实际情况存在偏差。3、宏观经济、市场风格等变化可能导致预测失效。4、基金的过往业绩并不预示其未来表现。5、报告基于历史数据进行分析，不代表任何投资建议。 内容目录 一、基金经理简介...............................................................................................................................................4二、华商研究精选A...........................................................................................................................................51、产品资料.........................................................................................................................................52、业绩表现.........................................................................................................................................63、投资能力分析..................................................................................................................................84、投资展望.......................................................................................................................................15三、公司简介....................................................................................................................................................16四、风险提示....................................................................................................................................................16 图表目录 图1：童立先生投资框架.....................................................................................................................................5图2：Wind投资经理指数表现...........................................................................................................................5图3：华商研究精选A业绩表现（红线右侧为童立先生接管后）.......................................................................7图4：华商研究精选A回撤表现（%）...............................................................................................................8图5：华商研究精选A与业绩比较基准（%）....................................................................................................8图6：华商研究精选A资产配置情况..................................................................................................................9图7：华商研究精选A仓位变化与上证涨跌幅变动情况（%）...........................................................................9图8：24H1行业持仓变化及涨幅（%）...........................................................................................................10图9：电力设备持仓变化及走势（%）..............................................................................................................10图10：国防军工持仓变化及走势（%）............................................................................................................10图11：有色金属持仓变化及走势（%）............................................................................................................10图12：医药生物持仓变化及走势（%）............................................................................................................10图13：通信行业营收利润增长情况（%）........................................................................................................11图14：通信行业子板块走势.............................................................................................................................11图15：华商研究精选A行业配置详情（%）....................................................................................................11图16：华商研究精选A持有人结构（万份，%）.............................................................................................12图17：截至24Q1各类基金持有人结构（万亿，%）......................................................................................12图18：超额收益归因（%）..............................................................................................................................13图19：风格切换情况........................................................................................................................................13图20：重