华商基金童立先生投资分析报告：累积胜率的长期主义投资者

固定收益类●证券研究报告 专题报告 累积胜率的长期主义投资者-华商基金童立先生投资分析报告 投资要点 分析师牛逸SAC执业证书编号：S0910523040001niuyi@huajinsc.cn 童立先生，北京大学经济学硕士，13年证券从业经历（4.8年证券研究经历，8.2年证券投资经历）。2011年7月加入华商基金管理有限公司，历任行业研究员、基金经理助理、基金经理、研究发展部总经理助理、研究发展部副总经理，现任研究发展部总经理。截至2024年8月6日，童立先生曾管产品4只，在管产品7只，在管规模合计34.91亿元（分级基金合并计算）。 相关报告 债市调整，信用表现如何2024.8.16国内领先聚酯材料研、产、销企业-万凯转债（123247.SZ）申购分析2024.8.15全 自 动 平 衡 机 高 新 企 业-集 智 转 债（123245.SZ）申购分析2024.8.14阀门行业优质企业-伟隆转债（127106.SZ）申购分析2024.8.12ESG系列研究报告-农林牧渔业ESG发展分析2024.8.7 业绩表现方面，以童立先生的Wind基金经理指数和上证综指表现来看，日胜率超过五成，2020年以来持续跑赢上证指数，11只产品中超半数管理期间排名位于市场前50%，4只排名市场前10%，其中华商研究精选和华商上游产业分别排名市场前4%和3%， 复盘童立先生在华商研究精选A的投资操作，其自上而下的行业选择令人印象深刻。随着全球流动性面临拐点，美国、欧盟等70余个国家和地区将在今年进行大选，2024年我们看到宏观环境更加复杂多变。在8月5日全球多国股市熔断的黑色星期一之后，金融市场波动性增大的迹象已经初现端倪。在这种背景下，具备真正的全球宏观视角对投资的意义不可或缺，也是童立先生最鲜明的标签和优势。 有别于AllIn某一赛道，童立先生在大方向长期保持稳定的同时，在细分行业上切换非常灵活。尽管在少数时段可能会错过部分行情，但得益于谨慎而不失灵活的调仓，能够避免大部分极端的下跌。不一味追求赔率，更多地以累积胜率换取超额收益，践行慢即是快的投资原则。 从重仓股持有期数、平均重仓比例和平均重仓期间相对行业指数超额收益可以看出，华商研究精选A在持有期数较少的个股与持有期数较多的个股上均能取得较好的超额收益，主要区别在于持有期数较多的重仓股胜率更高，在持有期数超过3期以上的重仓股均取得了正超额收益，而全部152只重仓股区间相对行业指数胜率达到91%。若以绝对收益视角来看，全部重仓股重仓期间胜率达到81%，区间个股最高涨幅为147.67%而最大跌幅为-36.67%，中位数和平均值分别为14.24%、18.28%。总结而言，无论从相对收益还是绝对收益来看，华商研究精选A在选择重仓股的胜率和赔率上都表现优异。 风险提示： 1、历史数据统计可能存在缺失或不完整。2、模型假设可能和实际情况存在偏差。3、宏观经济、市场风格等变化可能导致预测失效。4、基金的过往业绩并不预示其未来表现。5、报告基于历史数据进行分析，不代表任何投资建议。 内容目录 一、基金经理简介...............................................................................................................................................4二、华商研究精选A...........................................................................................................................................51、产品资料.........................................................................................................................................52、业绩表现.........................................................................................................................................63、投资能力分析................................................................................................................................114、投资展望.......................................................................................................................................19三、公司简介....................................................................................................................................................19四、风险提示....................................................................................................................................................20 图表目录 图1：童立先生投资框架.....................................................................................................................................5图2：Wind投资经理指数表现...........................................................................................................................5图3：华商研究精选A业绩表现（红线右侧为童立先生接管后）.......................................................................9图4：华商研究精选A回撤表现.......................................................................................................................10图5：中国社融情况（亿元，%）.....................................................................................................................10图6：中国进出口情况（亿美元，%）..............................................................................................................10图7：主要宽基指数月度涨跌幅（%）..............................................................................................................10图8：华商研究精选A与业绩比较基准（%）..................................................................................................10图9：华商研究精选A资产配置情况................................................................................................................11图10：华商研究精选A仓位变化与上证涨跌幅变动情况（%）.......................................................................11图11：科技、制造、消费持仓变化（%）.........................................................................................................11图12：持仓行业数量及集中度情况（%）........................................................................................................11图13：各行业持仓情况（%）..........................................................................................................................12图14：华商研究精选A行业配置详情（%）....................................................................................................13图15：计算机行业持仓变化及走势（%）........................................................................................................13图16：电子行业持仓变化及走势（%）............................................................................................................13图17：军工行业持仓变化及走势（%）............................................................................................................14图18：医药生物行业持仓变化及走势（%）....................................................................................................14图19：机械设备行业持仓变化及走势（%）....................................................................................................14图20：电力设备行业持仓变化及走势（%）.........................................................................................