2024年报点评：业绩符合预期，看好高端测试机8600放量

2024年公司业绩稳健增长，营收9.05亿元（同比+31.05%），归母净利润3.34亿元（同比+32.69%），扣非归母净利润3.40亿元（同比+34.35%）。Q4单季表现突出，营收2.84亿元（同比+65.08%，环比+17.36%），归母净利1.21亿元（同比+121.30%，环比+20.10%），扣非归母净利1.17亿元（同比+94.09%，环比+21.36%）。毛利率73.31%（同比+0.84pct），净利率36.88%（同比+0.45pct）；Q4单季毛利率66.18%（同比-9.43pct，环比-11.51pct），净利率42.52%（同比+10.80pct，环比+0.97pct），主要受会计准则影响（质保费用由销售费用转至营业成本）。

公司8600机型对标爱德万93K，是下一代平台，23年推出SEMICON，24年以验证为主，聚焦高算力、AI、SoC等复杂芯片，充分受益国产AI芯片需求。发行可转债拟募资不超过10亿元，其中7.59亿元投入自研ASIC芯片。目前800Mbps及以下板卡可用通用芯片，1.6Gbps及以上需依赖自研高端芯片，自研芯片是高端化关键，公司上市前已布局，2022年与国内芯片设计企业合作，已完成低主频芯片技术积累。

盈利预测与投资评级：维持2025-2026年归母净利润4.6/5.4亿元，2027年6.0亿元，对应动态PE分别为43/36/32X，维持“增持”评级。风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。