有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 国内铜社会库存连续两周去库，拐点确认，当前库存较去年同期低3.36万吨。春节后供应端是主导铜价上涨的主要因素，沪铜昨日受国内某大型冶炼厂减产预期影响走高，主力合约升至去年10月高点。进入3月以来，受到美国关税政策扰动，COMEX铜溢价走强，全球铜资源流入美国，引发其他地区供需短期趋紧，LME铜与国内铜同步跟涨。但国内2月CPI和PPI不及预期，美国通胀出现企稳回落迹象，宏观层面对铜价上行驱动不足。年初以来虽然国内铜精矿供应紧张，TC加工费转负后负值持续扩大，但多数冶炼厂开工意愿不降反升。预计3月国内电解铜产量为110.02万吨，环比增加4.20万吨升幅为3.97%，同比增加10.07万吨升幅为10.08%。短期即便铜精矿现货冶炼和长单冶炼均处于亏损，但供给端仍将维持韧性。另一方面，春节后国内下游终端对高价铜的接受度一直不高，近期由于铜价持续上升部分下游接单量已经开始下降，料下周消费将转弱。铜价上行缺乏持续性驱动，8万整数关口附近将面临较大的技术性压力，突破短期难以一蹴而就。市场预期美国经济衰退，后续或将对铜价形成拖累。沪铜上方压力区间在79000-80000元/吨附近，下方支撑区间在78000-79000元/吨附近。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年03月13日星期四 锌： 锌外盘受海外锌锭减产扰动但涨势收敛，美元止跌，有色整理。沪锌未能突破区间上沿，区间波动暂延续，上方压力继续关注24200-24300，下档支撑暂关注23300-23500，波动节奏继续受宏观影响，供需中线依然偏空。 铝及氧化铝： 盘面上行乏力，基本面方面电解铝产能高位运行，但铝锭呈现去库态势，且下游开工率上升。目前市场宏观不确定性较强，建议暂时观望或偏空思路为主。沪铝05合约上方压力区间21000-21500，下方支撑区间20000-20500。氧化铝盘面继续走弱，现货价格再度走弱，盘面跌破3200重要关口，建议偏空思路对待。05合约上方压力区间3500-3800，下方支撑区间2800-3000。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡： 盘面震荡偏强，有色板块在铜的带动下上涨。市场对于刚果金局势的担忧以及矿端供应紧张的现状给盘面较强支撑。宏观方面的影响近期复杂多变，建议谨慎偏多思路对待。需关注矿端供应情况宏观风险，上方压力区间270000-275000，下方支撑区间245000-250000。 铅： 美元止跌企稳，环保扰动减少，累库预期续存，铅价上行或逐渐乏 力。沪铅多头或考虑阶段止赢，下观17000-17200支撑，短线关注17500-17800压力，期权双卖策略。 镍及不锈钢： 美元止跌企稳。印尼政策不确定性仍存，镍偏强整理。镍12.9-13万上方偏强波动延续，13.4-13.5万元附近继续为近期压力位，避免追涨。不锈钢期货整理，受原料偏强支持，但期现货较高库存料有压力。不锈钢近期下方继续关注12800-13000附近支撑，压力位上抬至13500-13800，重心波动上移走势略有转强，镍/不锈钢震荡反复。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑： 国内外宏观面多空交织，地缘及关税不确定性影响市场。 海外数据来看，美国经济放缓忧虑有所增加。美国2月新增非农就业人数低于预期，失业率意外升高；不过美联储主席称经济仍然良好，无需急于调整货币政策。特朗普不排除今年美国经济衰退可能性；特朗普首席经济顾问安抚市场：预计Q2经济“起飞”，4月可解决贸易不确定性。美众议院批准避免政府周六停摆的临时开支草案，交给参议院表决。美国1月JOLTS职位空缺774万高于预期，裁员减少，自主离职人数上升。美国2月CPI全线超预期降温，同比增长放缓至2.8%，核心CPI增速3.1为四年最低。 地缘不确定性继续影响市场，避险情绪料会反复影响市场，但同时高关税对供应链重新调整过程中，短期也易带来价格剧烈波动。美国恢复与乌克兰情报分享，本周还将继续商讨矿产协议。乌克兰接受美国提议，愿立即实施为期30天临时停火。美国能源部长称仍可能撤销对加拿大石油关税；加拿大安大略省向美出口电力征25%附加费。美国对钢铁和铝征收的实际关税提高至25%的举措已正式生效，无任何国家获得豁免。3月12日，欧盟委员会宣布对美国钢铝关税采取反制措施：欧盟将对逾280亿美元美商品征关税，加拿大周四对201亿美元美国产品征25%关税，墨西哥待4月2日再反击；特朗普威胁对欧盟会有报复性关税，批爱尔兰“抢走美国公司”。 欧洲来看，绿党预计本周达成增加德国政府国防支出协议，欧元创近五个月新高。 我国国内政策面的乐观预期提振资本市场，本周重要会议结束。从数据来看，中国2月CPI下降0.7%，PPI下降2.2%，统计局：扣除春节错月影响，CPI同比仍保持上涨。中国2月末外汇储备环比增加181.88亿美元，黄金储备连续第四个月扩大。国内需求有待进一步改善。2025年1至2月份，我国汽车产销量继续保持稳定增长，其中新能源汽车产销量及出口量市场表现突出。 从品种走势来看，海外市场多空交织，美国因加关税，经济增长放缓预期有所回升，并带来降息次数增长预期升温，美元指数偏弱。而国内政策提振，阶段来看制造业数据改善，供需自节日扰动中逐渐有所修复，有色金属多现偏强波动。此外，有色金属不同品种在地缘不确定性下供给端扰动仍存，贸易链、供应链重构预期对价格带来剧烈扰动。在这种情况下，有色金属市场表现高波动，操作需增强灵活性。 本周关注：欧元区投资信心和欧盟财政事务理事论坛，美国政府资金到期、美乌沙特会谈、德国联邦议会审议增加大规模财政支出计划草案。经济数据方面，关注美国2月CPI、PPI数据，我国金融数据等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。