贵金属日报：贸易争端或加码 黄金再创新高

市场要闻与重要数据 昨日，在经济数据方面，美国2月PPI月率录得0%，低于预期的0.3%，为2024年7月以来最小增幅。美国短期利率期货在美国初请和PPI数据公布后，仍然显示美联储将在6月降息。而关于特朗普的关税政策方面，特朗普称，如果欧盟不取消烈酒税，计划对葡萄酒和香槟征收200%的报复性关税。而商务部长表示加拿大的报复性关税已失去威胁性。特朗普将始终以更大的力度和更强的方式做出回应。而在这样的情况下，黄金价格目前再度走强并创出新高。 期货行情与成交量： 2025-03-13，沪金主力合约开于680.40元/克，收于684.50元/克，较前一交易日收盘0.73%。当日成交量为222190手，持仓量为64132手。昨日夜盘沪金主力合约开于686.02元/克，收于694.04元/克，较昨日午后收盘上涨1.75%。 2025-03-13，沪银主力合约开于8155元/千克，收于8131元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量为391492手，持仓量153016手。昨日夜盘沪银主力合约开于8,133元/千克，收于8,315元/千克，较昨日午后收盘上涨2.29%。 美债收益率与利差监控： 2025-03-13，美国10年期国债利率收于4.32%，较前一交易日变化0.04%，10年前与2年期利差为0.33%，较前一交易日上涨2个基点。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-03-13，Au2502合约上，多头较前一日变化-6手，空头则是变化-21手。沪金合约上个交易日总成交量为375008手，较前一交易日上涨18.91%。在沪银方面，在Ag2502合约上，多头468手，空头增持468手。白银合约上个交易日总成交量885607手，较前一交易日下降-9.90%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为905.81吨，较前一交易日上涨7.17吨。白银ETF持仓为13,544.16吨，较前一交易日上涨28.31吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-03-13，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-5.58元/克，白银国内溢价为-707.78元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为84.18，较前一交易日上涨-0.02%。外盘金银比价87.28，较上一交易日变化-0.33%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-03-13）上金所黄金成交量38038千克，较前一交易日上涨3.63%。白银成交量664602千克，较前一交易日-8.98%。黄金交收量为9114千克，白银交收量为107940千克。 策略： 总体而言，当下货币政策暂时仍偏宽松，而市场对未来经济展望的不确定性却仍然较高。黄金价格仍然建议以逢低买入套保为主。 白银大致走势追随黄金，但期间波动或相对较大。当下对于有套保需求的企业而言，同样建议积极参与买入套保操作。 套利：逢低做多金银比价期权：暂缓 风险：美元以及美债收益率持续走高流动性风险的冲击数字货币对黄金冲击过大 图表 图1：十年期美债收益率............................................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位：%................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量（单边）|单位：千手................................................................................................................4图4：上期所白银成交量（单边）|单位：千手....................................................................................................................4图5：黄金：国内溢价................................................................................................................................................................4图6：白银：国内溢价................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存|单位：千克.....................................................................................................................................5图8：上期所白银库存|单位：千克.......................................................................................................................................5图9：国内金银比价....................................................................................................................................................................5图10：国际金银比价..................................................................................................................................................................5 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 陈思捷 封帆 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com