新能源及有色金属日报：锌价上涨需谨慎对待

2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属日报20250314 锌价上涨需谨慎对待 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为2348美元吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨220元吨至24150元吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日持平于5元吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨220元吨至24160元吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日持平于5元吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨220元吨至24140元吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日持平于15元吨。 期货方面：20250313沪锌主力合约开于24160元吨，收于24050元吨，较前一交易日上涨115元吨，全天交易日成交131360手，较前一交易日增加12852手，全天交易日持仓72769手，较前一交易日减少3649手，日内价格震荡最高点达到24180元吨，最低点达到23990元吨。 库存方面：截至20250313，SMM七地锌锭库存总量为1359万吨，较上周同期增加019万吨。截止20250313，LME锌库存为160325吨，较上一交易日减少1050吨。 市场分析 现货市场方面，锌锭社会库存处于偏低水平，贸易商下调升水出货意愿较低，但下游畏高，仅刚需采购，市场成交较为冷清。锌锭去库时间节点和累库幅度明显低于预期，对锌价形成一定的支撑，预计锌价继续回调深度有限。进口矿年度长单定价60美元吨，当前现货市场报价25美元吨，进口矿加工费或对锌价形成长期压力，锌价反弹高度明显受限。冶炼厂采购仍在提价，采购报价32003500元吨，TC持续上涨制约锌价反弹高度，叠加副产品利润冶炼厂普遍生产盈利，冶炼积极性明显增加，需要警惕产量大幅度提高后消费旺季累库现象的发生。 策略 单边：中性。套利：跨期正套。 风险 1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 图表 图1：SHFE锌升贴水单位：元吨3 图2：LME锌升贴水单位：美元吨3 图3：矿端TC单位：元金属吨、美元千吨3 图4：锌矿生产利润单位：元吨3 图5：锌冶炼利润单位：元吨3 图6：硫酸价格单位：元吨3 图7：锌锭7地库存单位：万吨4 图8：LME库存单位：吨4 图9：上期所库存单位：吨4 图10：仓单库存单位：吨4 图11：保税区库存单位：万吨4 图12：锌锭进口盈亏单位：元吨4 图1：SHFE锌升贴水单位：元吨图2：LME锌升贴水单位：美元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：矿端TC单位：元金属吨、美元千吨图4：锌矿生产利润单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：锌冶炼利润单位：元吨图6：硫酸价格单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图7：锌锭7地库存单位：万吨图8：LME库存单位：吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：上期所库存单位：吨图10：仓单库存单位：吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：保税区库存单位：万吨图12：锌锭进口盈亏单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 陈思捷 封帆 从业资格号：F3046665 从业资格号：F3080232 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0014806 投资咨询号：Z0016047 投资咨询号：Z0021579 联系人 王育武 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom 公司总部 客服热线：4006280888 官方网址：wwwhtfccom 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层10011004、10111016房