沪铜
- 市场表现：中国权益市场低开后走升，离岸人民币升值，叠加 LME 库存降幅较大，铜价下探后攀升。伦铜收涨 1.96%至 9679 美元/吨，沪铜主力合约收至 78500 元/吨。
- 关键数据：
- LME 库存减少 9150 吨至 244175 吨，注销仓单比例提高至 44.2%，Cash/3M 贴水扩至 23.3 美元/吨。
- 国内上海地区现货平水于期货，下游补货意愿小幅回暖，广东地区库存延续减少，现货升水期货扩大至 40 元/吨。
- 进出口方面，国内铜现货进口亏损缩至 900 元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。
- 精废价差缩窄至 1700 元/吨，废铜替代优势略有降低。
- 后市展望：美国加征关税引发经济衰退担忧，国内政策偏积极但需关注落地效果。关税预期强化，铜矿加工费下行趋势或缓和，抑制铜价上行，支撑来自下游补货增加和废料供应减少。预计铜价上行势头趋缓，波动风险大。
- 运行区间：沪铜主力 77600-79000 元/吨；伦铜 3M 9500-9750 美元/吨。
沪锌
- 市场表现：沪锌指数收跌 0.01%至 23779 元/吨，单边交易总持仓 19.31 万手。伦锌 3S 跌 4 美元至 2866 美元/吨，总持仓 21.71 万手。
- 关键数据：
- SMM0#锌锭均价 23740 元/吨，上海基差 10 元/吨，天津基差 -10 元/吨，广东基差 10 元/吨，沪粤价差平水。
- 上期所锌锭库存 1.67 万吨，内盘上海地区基差 10 元/吨，连续合约-连一合约价差 10 元/吨。
- LME 锌锭库存 16.01 万吨，注销仓单 2.64 万吨，cash-3S 基差 -37.1 美元/吨，3-15 价差 -42.71 美元/吨，剔汇后沪伦比价 1.146，锌锭进口盈亏 -761.77 元/吨。
- 国内社会库存小幅增至 13.58 万吨。
- 后市展望：锌矿供应增量推动加工费加速上行，TC 快速抬升后冶炼开工意愿提升，增量锌矿转化为锌锭预期提升。短期锌价下行后初端逢低备库较多，叠加 Benchmark 谈判，锌锭国内社库小幅去库，锌价配合板块氛围短线反弹，月间价差有望短线走强。但中期元素过剩较难逆转，维持偏弱运行。
