商品策略早报：美联储会议纪要助推加息预期

图 1： 国内商品 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%畜牧谷物非金属建材化工棉纺糖贵金属天胶油脂金属煤炭黑色D%D 图 2： 全球商品 -1.0%-0.8%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%工业金属农产品能源贵金属畜牧D%D 图 3： 全球股票 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017-02-23 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 美联储会议纪要助推加息预期 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国上周季调后初请失业金人数  德国第四季度季调后GDP终值，英国2月CBI零售销售预期指数  美联储FOMC公布1月货币政策会议纪要；达拉斯联储主席、亚特兰大联储主席发表讲话；韩国央行召开货币政策会议，宣布利率决定 全球宏观观察： FOMC会议纪要：特朗普政策可能令美联储“相当快”的加息。周三公布的FOMC会议纪要显示，许多与会者认为，如果未来信息显示劳动力市场和通胀与预期持平或好于预期，或经济过热风险增加，那么加息会相当快到来。美联储官员表示，特朗普的政策可能带来较高的不确定性，如果财政政策将通胀推升高于预期，美联储很可能有足够的时间来进行回应。他们预测，特朗普政策带来的经济增长将令美联储加快采取行动。自上次FOMC会议以来，不少美联储官员都公开表示愿意在近期加息，最早在3月加息，并表示计划在未来的几次会议上讨论缩减美联储资产负债表的问题，通胀和劳动力市场的持续走好令美联储加息预期持续升温，而特朗普的财政政策可能令加息节奏提速。纪要公布后，美元进一步下挫，美债和黄金价格均涨。 楼市继续降温：15个一二线城市中11城房价下跌。1月，楼市继续降温。一二线城市新建商品住宅价格环比基本止涨，新建商品住宅方面，15个一线和热点二线城市中，11个城市环比下降、3个城市持平。另外，值得注意的是，在70个大中城市新建商品住宅价格中，三亚的环比涨幅最大，重庆紧随其后。在房地产政策的调控之下，一二线城市的房价涨势有所抑制，三线城市走势总体平稳。 法国大选再生变故，政治风险暗潮涌动。法国中间派政客贝鲁表示，他将不会在今年参选法国总统，并表示支持独立候选人马克隆。据媒体报道，马克隆接受了贝鲁的结盟邀约，而最近的民意调查显示，民族主义者勒庞将于4月23日获得第一轮比赛的胜利。而5月7日的第二轮投票则是马克隆和法国共和党人菲永之间的较量。此外，继法国前首相菲永后，法国右翼总统参选人勒庞也被曝出“空饷门”。据法新社报道，勒庞的两名助理人员已因为该事件被警方收押等待审讯。每日民调显示，勒庞在第一轮投票中的支持率优势进一步下滑。随着法国大选日益临近，其政治波动对市场影响也日益走强，欧元区政治风险暗潮涌动。 市场数据观察： 国内品种（注1）：沥青升2.03%，鸡蛋升1.55%，玉米淀粉升1.18%，玉米升0.68%，胶板升0.44%，焦炭跌3.93%，焦煤跌3.40%，热卷跌2.60%，沪镍跌1.91%，沪铝跌1.86%沪深300期货升0.20%，上证50期货升0.10%，中证500期货升0.71%，5年期国债升0.32%，10年期国债升0.55%。 中信期货研究|商品策略早报 2017年2月23日 2 / 16 国内商品夜盘（注2）：动煤升1.84%，沪铅升1.17%，沪锌升1.01%，沪铝升0.93%,焦炭升0.87%，沥青跌0.89%，沪锡跌0.77%，沪胶跌0.22%，沪金跌0.13%，TA跌0.07%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金跌0.45%，白银跌0.29%，铜跌0.48%，布伦特原油跌1.45%，天然气升1.09%，小麦升1.39%，大豆跌0.36%，瘦猪肉跌3.70%，咖啡跌0.63%。 全球股票：标普500跌0.11%，德国DAX升0.26%，富时100升0.38%，日经225跌0.01%，上证综指升0.24%，印度NIFTY升0.21%，巴西IBOVESPA跌0.67%，俄罗斯RTS跌1.35% 外汇：美元指数跌0.15%，欧元升0.21%，100日元升0.33%，英镑跌0.18%，澳元升0.36%，人民币升0.09%。 近期热点追踪： 美联储加息：美国1月成屋销售创下2007年2月以来新高，投资者对经济充满信心，加息也没能阻挡投资者的购房热情。周二，美国费城联储主席发言表示，预计通胀将在2017-2018年升至2%的目标附近，受强劲的消费者开支推动，美国经济在今年将增长2%，预计今年加息三次，目前不应排除3月加息的可能性。美国经济数据整体向好，美联储官员讲话整体偏鹰派，美联储加息预期持续升温。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 6/0 8/3 0201 6/0 9/1 3201 6/0 9/2 7201 6/1 0/1 1201 6/1 0/2 5201 6/1 1/0 8201 6/1 1/2 2201 6/1 2/0 6201 6/1 2/2 0201 7/0 1/0 3201 7/0 1/1 7201 7/0 1/3 1201 7/0 2/1 4国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M 0510152025Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017年2月23日 3 / 16 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.0201 6/0 8/2 9201 6/0 9/1 2201 6/0 9/2 6201 6/1 0/1 0201 6/1 0/2 4201 6/1 1/0 7201 6/1 1/2 1201 6/1 2/0 5201 6/1 2/1 9201 7/0 1/0 2201 7/0 1/1 6201 7/0 1/3 0201 7/0 2/1 3国内银行回购利率(%)R001R007R014 020406080R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 6/0 6/2 9201 6/0 7/1 3201 6/0 7/2 7201 6/0 8/1 0201 6/0 8/2 4201 6/0 9/0 7201 6/0 9/2 1201 6/1 0/0 5201 6/1 0/1 9201 6/1 1/0 2201 6/1 1/1 6201 6/1 1/3 0201 6/1 2/1 4201 6/1 2/2 8201 7/0 1/1 1201 7/0 1/2 5201 7/0 2/0 8201 7/0 2/2 2国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 6/0 8/3 0201 6/0 9/1 3201 6/0 9/2 7201 6/1 0/1 1201 6/1 0/2 5201 6/1 1/0 8201 6/1 1/2 2201 6/1 2/0 6201 6/1 2/2 0201 7/0 1/0 3201 7/0 1/1 7201 7/0 1/3 1201 7/0 2/1 4国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -15-10-501年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017年2月23日 4 / 16 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 6/1 1/0 2201 6/1 1/0 9201 6/1 1/1 6201 6/1 1/2 3201 6/1 1/3 0201 6/1 2/0 7201 6/1 2/1 4201 6/1 2/2 1201 6/1 2/2 8201 7/0 1/0 4201 7/0 1/1 1201 7/0 1/1 8201 7/0 1/2 5201 7/0 2/0 1201 7/0 2/0 8201 7/0 2/1 5全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -1.0-0.50.00.51.01.52.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00.51.01.52