医药行业周报：强基工程带来器械板块新机遇，年报季关注创新药、处方药和CXO

研报总结

行情回顾

本周（2025/3/6-3/12），恒指跌3.2%，恒生医疗保健指数跌2.8%，跑赢大市。子行业表现：生物科技（-1.1%）、生命科学工具和服务（-1.3%）、制药（-1.6%）、医疗保健设备与用品（-2.6%）、医疗保健提供商与服务（-4.1%）、医疗保健技术（-10.5%）。

政策动态

十四届全国人大三次会议民生主题记者会对推动医疗卫生强基工程相关工作做出说明：

• 强基层：推动紧密型县域医共体建设，2025年底实现90%以上县域达到紧密型标准，2027年底基本实现全覆盖。
• 固基础：提升基层服务能力，应用人工智能辅助技术，提升基层服务能力和水平；提升基层医疗卫生机构设备设施水平。
• 保基本：提升人均基本公共卫生服务经费，优化服务内容、提升服务频次、保障服务质量。

华为宣布组建医疗卫生军团，构建AI辅助诊断解决方案体系，推动医疗大模型在临床场景的应用。

投资启示

医疗卫生强基工程加速推进利好基层医疗器械市场，带来新的增长动力。2025下半年医保丙类目录等利好政策有望正式落地，叠加板块估值仍处历史低位，板块仍有较大修复空间。建议关注业绩增速有超预期/触底反弹机会的子板块：

• 创新药：康方生物、信达生物、传奇生物、云顶新耀等。
• 处方药：先声药业、翰森制药、中国生物制药、通化东宝等。
• CXO：建议关注AI+医疗发展趋势，重点把握拥有数据入口优势和落地场景明确的标的，如固生堂、医渡科技等。

估值概要

港股医疗保健行业市盈率（TTM）：

• 制药板块：11.3倍
• 生命科学工具与服务板块：7.3倍
• 生物科技板块：29.0倍
• 医疗保健设备与用品板块：13.6倍
• 医疗保健提供商与服务板块：10.6倍
• 医疗保健技术板块：26.5倍

公司动态

• 康方生物：卡度尼利用于高复发风险HCC辅助治疗III期临床完成患者入组。
• 云顶新耀：首款自主研发的新型mRNA个性化肿瘤治疗性疫苗EVM16完成首例患者给药。
• 翰森制药：阿美替尼III期不可切NSCLC适应症获批；17亿美元License out的B7-H3靶向ADC新适应症获批临床。
• 中国生物制药：甲磺酸艾立布林注射液获FDA批准上市。
• 科伦博泰：TROP2 ADC新适应症获批上市。
• 阿斯利康：重磅PD-L1抑制剂与标准治疗FLOT联用的围手术期治疗方案达3期临床主要终点。