橡胶早报

沪胶（RU）

• 日内观点：震荡偏弱
• 中期观点：震荡
• 核心逻辑：3月东南亚产胶国进入低产季，但市场已消化供应下降预期，转而预期4月供应回升。根据ANRPC数据，2015-2024年3月天胶产量均值为72.14万吨，4月回升至74.49万吨（环比增2.35万吨，增幅3.26%），5月进一步增至83.91万吨（较3月增11.77万吨，增幅16.32%）。季节性供应回升的潜在利空风险已提前反映在期货盘面，导致3月沪胶价格下行概率高达80%（过去15年间平均跌幅5.67%）。本周三夜盘沪胶2505合约震荡偏弱，收跌0.15%至17165元/吨，预计周四维持震荡偏弱。
• 关键数据：
  • 2015-2024年3月天胶产量均值：72.14万吨
  • 2015-2024年4月天胶产量均值：74.49万吨
  • 2015-2024年5月天胶产量均值：83.91万吨
  • 过去15年3月沪胶主力合约价格下行概率：80%
  • 过去15年3月沪胶平均跌幅：5.67%

合成胶（BR）

• 日内观点：震荡偏弱

• 中期观点：震荡

• 核心逻辑：国内供应方面，3月仅南京诚志和古雷石化短期检修，其余装置稳定，产量预计提升；海外方面，韩国乐天化学丁二烯装置重启，LG化学停工预计持续至3月中旬，日本乙烯裂解装置关停影响7万吨/年丁二烯产能，二季度乙烯检修将导致丁二烯净进口下滑，港口库存或去化至低位。丁二烯3月供需宽松，价格上行空间有限，二季度逐步好转。顺丁橡胶行业开工意愿提升（振华新材料、燕山石化提升至满负荷，山东威特存意向重启），但库存仍高位，且二季度浙江传化、锦州石化、茂名石化装置检修将增加供应。丁二烯与顺丁橡胶供需同步，近弱远强。

• 关键数据：

  • 3月国内丁二烯装置检修：南京诚志、古雷石化
  • 海外丁二烯装置重启：韩国乐天化学
  • 海外丁二烯装置停工：LG化学（预计至3月中旬）
  • 日本关停乙烯裂解装置：影响7万吨/年丁二烯产能
  • 二季度乙烯检修：亚洲乙烯装置检修季
  • 顺丁橡胶装置检修：浙江传化（3月20日起，20-30天）、锦州石化（5月）、茂名石化（5月）

• 市场表现：本周三夜盘合成胶2505合约略微反弹，收涨0.22%至13805元/吨，受沪胶震荡偏弱影响，上行空间受限，预计周四维持震荡偏弱。