思源电气机构调研纪要

调研日期: 2025-03-11 思源电气成立于1993年,是一家专业从事电力技术研发、设备制造、工程服务的上市公司。公司在国内知名,2004年在深交所上市以来,每年以25.8%的复合增长率稳步发展,2021年公司新增合同订单103.69亿元。思源电气拥有十多个制造实体,产品覆盖了超高压、高压开关设备、变压器、继电保护及自动化系统、无功补偿装置、测量监测装置、电力电子设备、汽车电子等专业领域。公司为电力、新能源、冶金、轨交、石化、煤炭、港口、数据中心等多个行业服务,曾为国内外重大工程提供优质的产品和可靠的技术保障。在全球能源变革和电力互联网建设的大潮中,思源电气加速全球化步伐,陆续获得欧洲电力体系、英国国家电网、荷兰国家电网、意大利国家电网、墨西哥国家电网、印度国家电网等客户的供应商资格认可。公司非常注重人才的发展与培养,为员工提供多样性的发展通道以及安全、健康的工作环境。 一、互动问答 Q1:请问对2025年国内业务的展望? A1:电网公司已经公布了2025年度投资规划,我们也期望在网内市场能继续保持; 公司网外业务有很多组成部分,比如发电、工业等,公司期望能通过提升竞争力,在这些市场能有所发展。 Q2:请介绍下公司750kVGIS产能情况? A2:公司750kVGIS顺利交付是公司今年的重点任务,我们也会全力以赴满足客户的需求。 Q3:请问2024年公司海外市场订单的完成情况如何?以及2025年海外订单的增速预期是怎样的? A3:2024年,公司海外市场订单增幅相对较快。展望2025年,期望海外市场仍能继续发展,公司也将持续加大海外市场的拓展力度,提升品牌影响力和市场份额,为公司带来更多的业务增长点和发展机遇。 Q4:2024年公司网内业务和网外业务订单占比情况? A4:具体的订单数据尚在统计和核实过程中,据不完全统计,基本符合我们去年的预期。 Q5:公司海外哪些市场的订单增速表现较好? A5:公司海外业务覆盖中东与欧洲区、拉丁美洲区、非洲区、中亚区以及东南亚地区。拉丁美洲区业务发展相对较好,非洲区、中亚区及中东与欧洲区表现积极,东南亚地区也有亮点,各区域订单量相差不大。 Q6:中亚市场表现积极,驱动因素是什么? A6:中亚市场增速的驱动因素是多方面的,包括经济稳步增长、基础设施建设需求、能源转型与新能源发展以及地理优势与贸易便利化等。 Q7:低压业务情况进展如何? A7:公司低压新业务处于发展初期,产品已成功发布并获得了一些销售业绩。我们对该业务抱有期望。 Q8:请介绍2024年中压公司订单情况? A8:目前中压订单的增速呈现出一种相对较快的趋势,但这里所说的“较快”主要是相对于之前的低基数而言的。我们将继续加大市场拓展力度,优化产品结构,提升服务质量,以期实现中压业务的进一步提升。 Q9:公司对2025年毛利率的展望? A9:就目前的状况来看,公司持谨慎乐观态度,毛利率情况应该还是有机会在一个相对稳定的水平波动,不过也存在一些对毛利率构成挑战的因素。 一方面,公司这两年的基建投资陆续竣工投产,会增加相应的折旧摊销;另 一方面,随着公司业务流的延伸,对我们的管理提出新的挑战。 我们也会持续优化产品、提升管理水平,加强成本控制,努力提升公司产品竞争力。 Q10:请介绍GIS产品扩产的情况? A10:目前都在稳步进行中,基本符合项目计划,整体可控。 Q11:国内EPC订单情况如何?? A11:国内的EPC订单去年的表现是不错的。我们也将不断提升产品的性能和品质。 Q12:2025年资本开支有什么计划? A12:关于2025年的资本开支计划,目前确实还处于初步规划和讨论阶段,因此很多具体细节还尚未确定。