思源电气机构调研纪要

调研日期: 2024-01-21 思源电气成立于1993年,是一家专业从事电力技术研发、设备制造、工程服务的上市公司。公司在国内知名,2004年在深交所上市以来,每年以25.8%的复合增长率稳步发展,2021年公司新增合同订单103.69亿元。思源电气拥有十多个制造实体,产品覆盖了超高压、高压开关设备、变压器、继电保护及自动化系统、无功补偿装置、测量监测装置、电力电子设备、汽车电子等专业领域。公司为电力、新能源、冶金、轨交、石化、煤炭、港口、数据中心等多个行业服务,曾为国内外重大工程提供优质的产品和可靠的技术保障。在全球能源变革和电力互联网建设的大潮中,思源电气加速全球化步伐,陆续获得欧洲电力体系、英国国家电网、荷兰国家电网、意大利国家电网、墨西哥国家电网、印度国家电网等客户的供应商资格认可。公司非常注重人才的发展与培养,为员工提供多样性的发展通道以及安全、健康的工作环境。 Q1:红海线路对公司的影响? A1:红海线路主要会影响公司在欧洲和中东地区的业务,公司会保持和各承运商的沟通,密切关注后续变化。 Q2:海外运费占订单的比例是多少? A2:运费和贸易术语强相关。相对国内市场,海外市场订单运费占比相对较高。 Q3:2024年预计海外哪个地区订单增长会更好? A3:公司海外业务主要分布在拉丁美洲区、非洲区、中亚区、中东与欧洲区和东南亚地区,各地区总体量接近。公司海外订单的增长在现阶段更多来自于市场渗透率的提高。 Q4:对2024年网内和网外业务可持续性的预测? A1:公司更关注竞争力、渗透率和占有率的提升。网内业务2024年可能会回归温和增长,同时公司也做好了应对快速增长的准备,我们有信心在这个市场保持良好的发展态势;网外业务有很多组成部分,主要是发电和工业,公司致力于在这些市场提高自己的渗透率。 Q5:公司产品渗透率如何提升? A5: 1)继续拓展公司产品品类; 2)提高公司自身竞争力获取更多份额。 3)加强新市场的开拓。 Q6:请介绍网外业务的竞争情况? A6:相对其他市场,新能源发电市场和工业市场目前竞争相对充分。随着全球新能源的快速发展,客户对产品性价比的要求在不断提升,公司也会持续推断适合新能源市场的产品版本,满足市场需求。 Q7:800kVGIS目前进展情况? A7:目前产品还在研发中,争取2024年实现突破。 Q8:公司互感器、电抗器业务情况? A8:互感器产线在海外保持良好的增速;电抗器产品主要是运营商采购,国内市场中预计可获得的增幅较小,海外市场目前处于零星订单 状态,主要客户在欧洲和澳洲。 Q9:海外业务中,EPC占比? A9:海外EPC业务的战略定位是带动单机设备的销售、推动单机产品市场的突破,满足海外客户的多样化需求。EPC业务正在积极拓展新的业态,比如储能EPC,大型Statcom等完整解决方案的能力。 Q10:如何看待未来3-5年变压器的供应链情况? A10:现阶段来看变压器的供需矛盾依然会存在。目前整个产业链供应能力不足,变压器产品需求的高速增长和高电压产品扩产的难度, 在一定时间内不会改变目前的供需状态。 Q11:对于欧洲市场的看法?拉丁美洲增长会不会受限于自身财政状况? A11:欧洲市场规模较大,但公司目前在欧洲市场渗透率较低。近两年随着业务逐渐拓展,公司已顺利在欧洲10多个国家实现完美交付,相信有机会在欧洲市场取得长足的进步。增长不只是来自于需求的增长,更多的是来自于市场份额的扩展。 总体来说,拉美财政的不确定性对我司影响较小。 Q12:2023年公司现金流改善的原因和措施? A12: 1)公司不断加强供应链能力的建设,特别是计划能力的以提升,提高库存管理能力; 2)加强合同货款管理,严格按照合同约定的付款管理。 Q13:目前公司在海外市场销售策略? A13:公司海外目前以直销模式为主。 Q14:海外客户比较看重后续服务,公司目前售后服务情况及后续规划? A14:目前公司正在建设全球工程服务中心,安装、调试、服务是设备出口海外的重要环节。公司致力于优化目前的的海外整体交付能力和服务能力。