2025可持续航空燃料融资白皮书：案例研究及对投资的影响

白皮书 2025年2月 Getty Images 图片： 目录 前言 3 执行摘要 4 1 资本要求以满足2030年的需求6 1.1产能需求以满足2030年SAF的需求61.2途径的成本要求101.3投资需求需满足2030年需求13 三个吸引更多资金进入SAF生产设施的因素 192.1项目生命周期SAF概述142.2项目全生命周期中的筹资挑战16 23第三杠杆确保担保或保险工具提升信用状况 25杠杆4吸引战略性行业投资者共同建设一个面向未来扩展的生态系统 26杠杆5确保长期采购协议以通过最终投资决定（FID） 29杠杆6参与“买断-索赔”（book-and-claim）以促进投资 32杠杆7吸引私募股权资本以实现快速扩张 33杠杆8吸引基础设施投资者以获取更便宜的资本 35杠杆9通过耐受模型进行结构化投资吸引更多债务 36杠杆10发行绿色债券以吸引影响投资者 结论38 贡献者 40 脚注 42 免责声明 本文件由世界经济论坛作为项目、洞察领域或互动的贡献出版。其中表达的研究结果、解释和结论是世界经济论坛促进和认可的一项协作过程的成果，但并不一定代表世界经济论坛的观点，也不代表其全体成员、合作伙伴或其他利益相关者的观点。 © 2025 世界经济论坛。版权所有。未经许可，不得转载。本出版物的任何部分不得复制或传播。以任何形式或手段形成，包括影印和录音，或者通过任何信息存储和检索系统。 前言 乔治·帕洛林尼（Giorgio Parolini）领先地位，航空碳减排，世界经济论坛 Kearney克劳迪娅·盖亚全球可持续发展总监， 这份白皮书是世界经济论坛“未来机场”倡议的一部分，该倡议于2023年启动，旨在关注航空业在2050年前实现净零碳排放的能源、基础设施和融资需求。该倡议与国际机场理事会世界组织（Airports Council International, ACI World）合作开展。 各行各业以及政策制定者，以获得对SAF生产路径在项目生命周期中面临的最新风险的洞察，补充了我们和该行业在此领域之前的成果。 我们研究了使这些设施得以运作所需的资本要求，最重要的是，潜在的资金解锁途径。本报告汇总了关于如何处理SAF投资和降低风险的最佳实践指南，重点关注确保融资和早期成功案例的常见挑战。 为了帮助航空业实现碳中和并减少其对气候变化的影响，全球正有越来越多的可持续航空燃料（SAF）生产设施在开发中，但许多项目仍面临投资挑战。2024年，我们重点关注的是这些设施如何进展到建设阶段和全面扩张。 与凯恩尼合作完成，本报告汇集了我们广泛的“未来机场”社区的观点和见解。我们感谢我们的合作伙伴和行业赞助商的支持。 我们进行了一系列的区域圆桌会议和与航空、能源和金融行业商业领袖的专家访谈。 执行概要 十种金融杠杆可以被探索以扩大SAF生产并弥补实现2030年需求所需额外产能。 到2030年，全球可持续航空燃料（SAF）的需求预计将达到每年1700万吨（Mt/a），约占总喷气燃料消耗的4-5%。这一需求预测包括政府强制规定的数量和航空公司的自愿承诺。然而，当前SAF的采用仍有限，截至2023年，仅有三家航空公司——法国航空公司荷兰皇家航空（Air France-KLM）、德国敦豪快递（DHL）和国际航空集团（IAG）——在燃料混合中使用超过1%的SAF。美国政府政策，如美国SAF大挑战（US SAF Grand Challenge）和欧盟ReFuelEU强制规定，旨在通过激励或强制措施来促进需求，但为了实现这些目标，进一步扩大生产规模将是必不可少的。 到2030年达到对可持续航空燃料（SAF）预期的需求水平，将需要额外5.8百万公吨的生产能力，以确保到2026年完成最终的投资决策。 尽管PtL持有 液态能源转换（Power-to-Liquid，PtL）4 大规模SAF生产的潜力巨大，但其资本支出需求也是最高的。PtL依赖于可再生能源、电解和捕获，这些都涉及能量消耗。CO 要实现到2030年扩大SAF的规模，本报告基于不同的技术组合提出了三种投资情景。这些情景表明，到2030年，该行业可能需要190亿至450亿美元的资本支出，具体取决于生产组合中HEFA的比例。在更雄心勃勃的脱碳策略下，预计先进的途径如PtL和AtJ将会获得更大的市场份额，尽管HEFA短期内可能仍将占主导地位。成本高昂的。 SAF（可持续航空燃料）的生产能力似乎落后于2030年预计的需求。到2024年底，全球安装的SAF产能预计将达到4.4万吨，另外还有6.9万吨的产能扩张计划，包括新建项目和现有设施改造。因此，要达到2030年预期的需求水平，还需要额外的5.8万吨SAF生产能力，而这需要确保到2026年完成最终投资决策（FID）。 SAF炼油厂的生命周期涉及五个关键阶段：概念化、可行性研究、最终投资决定（FID）、建设和调试。每个阶段都面临着独特的财务挑战。HEFA路径的成熟度允许更快的时间表，而AtJ和G-FT项目面临延长的开发期。通过长期政策一致性和原料安全来应对政策、市场、技术和原料风险是吸引资本投资的关键。 不同的SAF生产技术路径带来了独特的资本支出要求和可扩展性挑战，这些挑战受原料可用性和技术成熟度的影响。以下总结了四种主要的生产技术——每种技术在其成本、成熟度和资本需求方面都有显著差异： 基于早期成功案例，至少可以探索10个金融杠杆来动员必要的投资： HEFA (氢加工酯和脂肪酸)1 : 早期 ：最为成熟和具有成本效益的酸（acids）途径，预计HEFA将主导可持续航空燃料（SAF）的生产至2030年。其较低的资本支出要求归因于现有的基础设施和成熟的技术，尽管HEFA面临原料限制。 研究与创新能力资助1 阶段、具有高风险的可持续航空燃料（SAF）技术需要来自政府和慈善组织的赞助以降低前期费用，并使项目对私人投资者更加有吸引力。类似英国先进燃料基金的计划使SAF开发者能够推进工程并与技术提供者合作，以规避项目风险。 : AtJ是一个有吸引力的酒精制喷气燃料（AtJ）2 期权，特别是在具有充足乙醇基础设施的地区。然而，由于需要现场乙醇处理以及用于酒精脱水和寡聚化的专用设备，AtJ设施面临较高的资本成本。 多边开发银行支持2 多边开发银行（MDBs）能够在复杂监管环境的的发展区域提供宝贵的专业知识。它们进行可行性研究，并在项目接近最终投资决定（FID）时，可能通过债务或股权进行投资，例如欧洲复兴开发银行（EBRD）对哈萨克斯坦的KazMunaiGas和Air Astana的支持就是一例。 : G-FT 煤气化-费托合成（G-FT）3 提供高可扩展性，但需要复杂的设施来处理固体原料如生物质。此途径由于需要气化、合成气净化和碳捕集技术，资本支出密集。 大量资金来自贝恩资本，这促进了显著的生产能力扩张。 : 信贷担保，担保和第一损失资本及保险解决方案，如货币风险保险，可以帮助SAF项目降低风险。例如，美国能源部的贷款项目办公室通过提供财务担保来支持SAF生产，提高项目的银行可接受度并降低利率。 : 安全自动化项目基础设施投资者8 寻求大规模资本可以吸引那些通常具有较低资本成本和长期投资视野的基础设施投资者。这些投资者提供大量资金和管理专业知识，从而能够建设大型SAF设施。布鲁克菲尔德资产管理公司对Infinium的11亿美元承诺展示了基础设施投资者在扩大SAF生产中所能发挥的关键作用。 航空公司、机场、原始设备制造商（OEMs）和能源企业培养了一个支持性生态系统，并提供了需求保障。航空公司、能源公司和其他投资者最近的投资说明了战略伙伴关系如何提升可融资性。 使用通行费制的SAF设施计费模型9 确保 长期的采购协议5 该模型可以通过向炼油能力收取固定费用，同时客户供应原料并保留所有权，来减轻市场风险。尽管这种模式对于可持续航空燃料（SAF）来说尚处于起步阶段，但它已在其他领域（例如西德罗（Cedar）的液化天然气收费协议）中成功应用，这可能使项目能够在更有利的条件下获得债务融资，因为现金流是可预测的。 绑定、长期与航空公司和企业的采购协议提供稳定的收入并减少需求不确定性，这是达到最终投资决定（FID）的关键一步。例如，国际航空集团（IAG）与PtL生产商Twelve签订的14年协议确保了稳定的收入，增强了项目对投资者的吸引力。 这种方法书籍与索赔机制 6 : 发行与绿色债券相关联绿色债券10 允许个人和企业旅行者在资金SAF项目方面发挥更积极的作用，通过范围3排放证书，从而增加需求并多元化收入。正在开发一系列的预订和索赔系统，越来越多的供应商与企业的合作项目正在建立，如世界能源所建立的那些。集体采购平台也正在获得吸引力。 SAF生产可以为增加影响驱动的资本提供一种强大的工具。绿色债券有助于SAF项目满足环境标准，并且对影响投资者具有吸引力。 新建立的绿色原厂可持续航空燃料（SAF）精炼厂对于行业实现其2030年气候目标至关重要。本报告中提出的合作结构和融资模式可以帮助打破障碍，促进未来SAF生产和飞行的可持续性。这些模式中的任何一个都不能单独工作——为了扩大SAF的规模，项目开发商需要尽可能探索这些选项中的每一个。 私募股权 私募股权投资7 资本能够迅速加速SAF项目的商业化和规模扩张。这些投资者通常既带来资本，也带来运营专业知识。例如，EcoCeres筹集了 1资本需求以满足2030年需求 总估计的资本支出（CapEx）以满足到2030年对可持续航空燃料（SAF）的需求，范围在190亿美元至450亿美元之间，具体取决于所采用的技术路径。 1.1 产能需求以满足2030年对SAF的需求 到2030年，根据目前航空公司的需求承诺，预计对可持续航空燃料（SAF）的需求量将达到每年约1600万吨。 第一步，在量化未来可持续航空燃料（SAF）行业融资需求的过程中，是评估满足航空公司对SAF需求所需的生产规模。 在2030年之前，国际民航组织（ICAO）同意实施全球视野，实现国际航空业碳排放量减少5%，因此可能得以实现。 然而，在如何在不同地区和航空公司履行这一承诺方面存在显著差异。超过80%的需求由15家航空公司推动。例如，FedEx、DHL和UPS等货运航空公司设定了到2030年的最高SAF目标。而最具雄心的客运航空公司则坚持到2030年实现平均10%的SAF目标，与世界经济论坛的目标高度一致。明天清洁的天空雄心。在这些航空公司集团中，只有三家（法国航空-荷兰皇家航空、DHL和英国国际航空集团）在2023年已经将可持续航空燃料（SAF）用于其总燃料需求的超过1%，其中DHL以2023年燃料消耗的3%领先（详见下文重点）。 需求：航空公司的承诺。 到2030年，根据航空公司当前的承诺需求，预计可持续航空燃料（SAF）的需求量将达到约16Mt/a（每年一百万吨）。1这代表着到2030年约4-5%的航空燃油总需求（约370百万吨）。2假设这种需求转化为供应，并且根据2030年使用的可持续航空燃料（SAF）的生命周期排放以及通过更高的发动机效率实现的附加节约， 案例研究 1 DHL作为排名第一的SAF消费者引领行业。 2023年，DHL使用了72,000吨（72kt）的可持续航空燃料（SAF），这占其总燃料消耗的约3%——使他们在绝对量上成为最大的SAF消费者。 DHL致力于将温室气体排放量降低至以下水平：e)2900万吨二氧化碳当量（Mt/CO₂）2 截至2030年。这代表相对于其e.的1和2范围排放减少了42%，3范围排放减少了25%。2021年的基准为39 Mt/CO2 为了实现其可持续航空燃料（SAF）的雄心，DHL已与法荷航空马丁航空货运合作购买约25千吨SAF，与bp和Neste合作购买至2026年约630千吨SAF，并与世界能源公司确保2023年至2030年间约530千吨SAF。 公司减