可持续航空燃料融资：案例研究及其对投资的启示

融资可持续航空燃料：案例研究与投资影响 白皮书 2025年2月 Getty Images 图片： 内容 前言 3 执行摘要 4 1. 资本要求以满足2030年需求6 1.1满足2030年SAF需求的产能要求61.2按路径的费用要求101.3投资需求需满足2030年需求13 2 SAF炼油厂的项目生命周期和资金需求 14 三个吸引更多资金进入SAF生产设施的因素 192.1概述SAF项目生命周期142.2项目全生命周期中的筹资挑战16 杠杆1申请研究/创新基金以开发20个首创型设施 二级杠杆充分利用多边发展机构的本地专业知识21家银行将应对新兴市场 23杠杆3确保担保或保险工具提升信用状况 25杠杆4吸引战略性行业投资者以建立一个面向未来规模化扩展的生态系统。 26杠杆5确保长期销售协议以通过最终投资决定（FID）。 29杠杆6参与“买断索赔”以促进投资 32杠杆7吸引私募股权资本以实现快速扩张。 33杠杆8吸引基础设施投资者以获取更便宜的资本 35杠杆9通过容忍模型进行结构化投资吸引更多债务 36杠杆10发行绿色债券以吸引影响投资者 结论 38 贡献者 40 脚注 42 免责声明 本文件由世界经济论坛发布，作为项目、洞察领域或互动的贡献。其中所表达的研究发现、解释和结论是世界经济论坛协助和认可的协作过程的结果，但其结果并不必然代表世界经济论坛的观点，也不代表其全体成员、合作伙伴或其他利益相关者的整体观点。 © 2025 世界经济论坛。版权所有。未经许可，任何部分均不得复制或分发。此出版物的内容不得复制或传播。以任何形式或手段制作或传播，包括影印和录音，或者通过任何信息存储和检索系统。 前言 乔治·帕罗利尼领导、航空脱碳、世界经济论坛 凯恩尼克劳迪娅·盖拉全球可持续发展总监， 这份白皮书是世界经济论坛“未来机场”项目的组成部分，该项目于2023年启动，旨在关注航空业在向2050年实现碳中和排放过渡过程中的能源、基础设施和融资需求。该计划是与国际机场理事会（ACI）世界合作进行的。 各行各业以及政策制定者，为了获取关于多个SAF生产途径在项目生命周期中项目开发者面临最新风险的认识，这为我们和行业在此领域的先前工作增添了内容。 我们研究了使这些设施投入运营所需的资本要求，以及最重要的是，解锁这笔资金的可能方式。本报告汇集了关于如何进行SAF投资和降低风险的最好实践指南，重点关注在确保融资和早期成功案例中遇到的共同挑战。 为了帮助航空业实现碳中和并减少其对气候变化的影响，全球正在发展越来越多的可持续航空燃料（SAF）生产设施，但许多项目仍面临投资挑战。2024年，我们关注的重点是如何使这些设施进入建设阶段并实现全面规模化。 与凯恩尼合作推出，本报告汇集了我们广泛的“未来机场”社区的观点和见解。我们感谢我们的合作伙伴和行业赞助商的支持。 我们进行了一系列的区域圆桌会议和与航空、能源和金融行业商业领袖的专家访谈。 执行摘要 十个财务杠杆可以探索以扩大SAF生产并弥补达到2030年需求所需的额外产能。 到2030年，全球可持续航空燃料（SAF）的需求预计将达到每年1700万吨（Mt/a），约占总喷气燃料消耗的4-5%。这一需求预测包括政府规定的数量和航空公司自愿的承诺。然而，目前SAF的采用仍然有限，截至2023年，只有三家航空公司——法国航空-荷兰皇家航空、DHL和IAG——在其燃料混合物中消费了超过1%的SAF。美国政府政策，如美国SAF大挑战和欧盟的ReFuelEU指令，旨在通过激励措施或规定来刺激需求，但进一步扩大生产规模对于实现这些目标至关重要。 到2030年实现对可持续航空燃料（SAF）预期的需求水平，将需要额外5.8百万公吨的生产能力，以确保到2026年作出最终的投资决策。 尽管PtL拥有 大规模SAF生产的潜力巨大，但其资本支出需求也最高。PtL依赖于可再生能源、电解和捕获，所有这些都需要能源和CO2 为了在2030年扩大SAF的规模，本报告提出了基于不同技术组合的三种投资情景。这些情景表明，到2030年，该行业可能需要190亿至450亿美元的投资资本，这取决于生产组合中HEFA的比例。在更雄心勃勃的脱碳战略下，预计先进途径如PtL和AtJ将获得更大的市场份额，尽管HEFA在短期内可能保持主导地位。成本高昂。 SAF生产产能似乎落后于2030年预测需求。到2024年底，全球安装的SAF产能预计将达到4.4万吨，另有6.9万吨的产能扩张计划，通过新建项目和改造现有设施实现。因此，要达到2030年预期的需求水平，将需要额外的5.8万吨SAF生产产能，这需要确保到2026年完成最终投资决策（FID）。 SAF炼油厂的生命周期涉及五个关键阶段：概念化、可行性预研究、最终投资决定（FID）、建设和调试。每个阶段都面临着独特的财务挑战。HEFA路径的成熟度允许更快的进度，而AtJ和G-FT项目则面临延长的发展期。通过长期政策一致性和原料安全来规避政策、市场、技术和原料风险，对于吸引资本投资至关重要。 不同用于合成航空燃料（SAF）的生产路径带来了独特的资本支出要求及可扩展性挑战，这些挑战受到原料供应和技术成熟度的影响。以下总结了四种主要的生产技术——每种在成本、成熟度和资本要求方面均有显著差异： 基于早期成功案例，至少有10个金融杠杆可以探索来调动必要的投资： HEFA（水处理酯和脂肪酸）1 : 早期 : 最成熟且最具成本效益的酸（途径）中，HEFA预计将在到2030年的SAF生产中占主导地位。其较低的投资资本要求归因于现有基础设施和成熟的技术，尽管HEFA面临着原料限制。 研究与创新资助1 阶段，高风险可持续航空燃料（SAF）技术需要来自政府和慈善组织的资金以降低前期成本并使项目对私人投资者更具吸引力。例如，英国的先进燃料基金（Advanced Fuel Fund）允许SAF开发者推进工程并与技术提供商合作，以降低项目风险。 AtJ 是一个有吸引力的酒精制油（AtJ）2 期权，尤其是在拥有充足乙醇基础设施的地区。然而，由于需要现场乙醇加工以及用于酒精脱水和齐聚化反应的专用设备，AtJ设施面临更高的资本成本。 多边开发银行支持2 多边开发银行（MDBs）可以提供宝贵的专业知识，尤其是在具有复杂监管环境的发达地区。它们进行可行性研究，并在项目接近FID时可能通过债务或股权进行投资，例如欧洲复兴开发银行（EBRD）对哈萨克斯坦的KazMunaiGas和AirAstana的支持。 G-FT 煤气化-费托合成（G-FT）3 提供高度的扩展性，但需要复杂的设施来处理固体原料，如生物质。由于需要气化、合成气清洁和碳捕集技术，这条途径资本支出密集。 来自贝恩资本的巨额投资，这促进了显著的产能扩张。 保证和保险首先，第一损失资本和保险解决方案，如货币风险保险，可以帮助减轻SAF项目的风险。例如，美国能源部的贷款项目办公室通过财务保证支持SAF生产，提高项目的银行可接受性并降低利率。 : SAF项目 基础设施投资者8 寻求大规模资本可以吸引基础设施投资者，这些投资者通常拥有较低的资本成本和长期的投资视野。此类投资者提供大量资金和管理专长，有助于大型安全航空燃料（SAF）设施的建造。布鲁克菲尔德资产管理公司对Infinium的11亿美元承诺展示了基础设施投资者在扩大SAF生产规模中可以发挥的关键作用。 航空公司、机场、原始设备制造商（OEMs）和能源企业共同培育了一个支持性生态系统，并提供了需求保证。航空公司、能源公司和其他投资者的最新投资展示了战略合作伙伴关系如何增强可信赖度。 : 采用通行费收费方式运营的SAF设施计费模型9 确保 长期采购协议5 模型可以通过对炼油能力收取固定费用，同时客户供应原料并保留所有权，来缓解市场风险。尽管对于可持续航空燃料（SAF）而言，这种模式还处于起步阶段，但它在其他行业（例如， Cedar对液化天然气的收费协议）中已经取得成功，这可能会使项目能够以更有利的条款获得债务融资，因为这些现金流是可预测的。 与航空公司和企业的长期、有约束力的购货协议提供了稳定的收入并减少了需求的不确定性，这是达到最终投资决定（FID）的关键一步。例如，国际航空集团（IAG）与PtL生产商Twelve签署的14年协议确保了稳定的收入，增强了项目对投资者的吸引力。 这种方法图书与索赔机制 6 允许个人和公司旅客在资金支持SAF项目方面发挥更积极的作用，通过范围3排放证书，从而增加需求并多元化收入。正在开发多种预借-索赔系统，世界能源等公司建立的供应商-企业伙伴关系越来越多。集体采购平台也在逐渐受到重视。 SAF生产可以为筹集以影响力为导向的资本提供一项强大的工具。绿色债券有助于SAF项目符合环境标准，并且对影响力投资者具有吸引力。 新的绿色field SAF炼油厂对于行业期望实现2030年气候目标至关重要。本报告中提出的合作结构和融资模式可以帮助打破壁垒，促进未来SAF生产和飞行的可持续性。这些模型中的任何一个都无法单独工作——要扩大SAF的生产规模，项目开发商需要尽可能探索这些选项中的每一个。 私募股权 私募股权投资7 资本可以快速加速SAF项目的商业化和规模化。这些投资者通常既带来资本，也带来运营专业知识。例如，EcoCeres筹集了 1资本要求以满足2030年需求 总估计的资本支出，以满足到2030年对可持续航空燃料（SAF）的需求，介于190亿美元至450亿美元之间，具体取决于采用的技术路径。 1.1 产能需求以满足2030年SAF的需求 截至2030年，根据航空公司当前的承诺需求，预计SAF的需求量将达到每年约1600万吨。 定量评估未来SAF行业融资需求的第一步是确定为满足航空公司SAF需求所需的产量规模。 全球民用航空组织（ICAO）就到2030年将国际航空业的碳排放量减少5%达成的全球愿景可能因此得以实现。 然而，在区域和航空公司之间，实现这一承诺的方式存在显著差异。超过80%的需求由15家航空公司驱动。例如，联邦快递（FedEx）、敦豪（DHL）和联合包裹服务公司（UPS）设定了到2030年最高的可持续航空燃料（SAF）目标，而最具雄心的客运航空公司则坚持到2030年实现平均10%的SAF目标，这与世界经济论坛的立场高度一致。明天的碧空雄心。在这些公司中，只有三家航空公司集团（法国航空-荷兰皇家航空，DHL和IAG）在2023年已经将可持续航空燃料（SAF）消费量提升至其总燃料需求的1%以上，其中DHL以2023年燃料消耗的3%领先（见下文聚焦点）。 需求：航空公司承诺 到2030年，根据航空公司当前的需求承诺，预计可持续航空燃料（SAF）的需求量将达到约1600万吨/年（百万吨/年）。1这代表着2030年总喷气燃料需求量的4-5%（约370Mt）。2假设这种需求转化为供应，并且根据2030年使用的可持续航空燃料（SAF）的生命周期排放和通过提高发动机效率实现的额外节能储蓄， 案例研究 1 DHL 作为最大的安全航空燃料消费企业引领潮流 在2023年，DHL使用了72,000吨（72kt）的可持续航空燃料（SAF），这占其总燃油消耗的约3%——使他们成为绝对意义上的SAF第一大消费者。 DHL致力于将温室气体排放量降低至以下水平：e)2900万吨二氧化碳当量（Mt/CO2当量）2 到2030年。这代表着与目前相比，范围1和2的排放量减少了42%，范围3的排放量减少了25%。2021年基线为39Mt/CO2 为了实现其可持续航空燃料（SAF）的雄心，DHL与法荷航马丁航空货运合作购买了约25千吨SAF，与bp和Neste合作，截至2026年将购买约630千吨SAF，并与世界能源公司合作，在2023年至2030年期间确保约530千吨SAF。 公司减排策略的重要部分是更多地使用可持续航空燃料（SAF），因此，DHL定下了到2030年实