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纯碱日报-低位震荡

2025-03-12 华融融达期货 Andy Yang 杨敏

市场动态：纯碱主力05合约开盘价1437元/吨，收盘价1431元/吨，下跌0.21%，持仓117.0万张，较前一交易日减少0.9万张，成交77.6万张，较前一交易日减少25.0万张。FG-SA05价差-273，SA5-9价差-65。
基本面分析：主要矛盾为宏观强预期与高库存高产能的弱现实。美联储降息周期、国内财政扩张为宏观背景，但房地产周期下行压制建筑玻璃需求，限制纯碱价格上行空间。产业方面，纯碱需求保持刚性，浮法玻璃与光伏日熔维持高位，但远兴阿碱项目与金山新产能投放导致供给过剩，2025年仍有新产能投产，部分高成本产能降负荷。供需双弱，市场宽幅震荡。
核心逻辑：下游需求持续衰减，未来供应过剩难以扭转。
关注重点：宏观形势变化和产业边际驱动，重点关注碱厂现货价格、库存表现和玻璃厂补库节奏。
风险提示：浮法线大规模冷修，下游新兴产业投产不及预期。
数据来源：华北地区纯碱价格、纯碱主力合约基差、纯碱周度产量、纯碱开工率、纯碱库存情况、纯碱出货量、浮法和光伏玻璃合计日熔量、浮法玻璃库存量、纯碱仓单数量。

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