核心观点与关键数据
- 供给端：五大钢材产量813.73万吨（+5.09），表需662.35万吨（+86.63），螺纹产量178.15万吨（-5.65），热卷产量328.93万吨（+4.8）。节后钢材需求恢复不及预期，铁水产量和高炉利用率下跌，供给端增长放缓。
- 需求端：五大钢材表需662.35万吨（+86.63），螺纹表需64.71万吨（+3.43），热卷表需313.6万吨（+36.88）。需求增长不及往年，螺纹表现远不及同期，热卷为钢材需求托底但难以弥补螺纹缺口。
- 库存端：五大钢材库存1822.5万吨（+151.37），螺纹库存819.36万吨（+113.98），热卷库存429.65万吨（+15.33）。总库存处于相对低位，建材端库存较往年更低，板材端库存水平较高，库存压力相对有限。
- 估值端：唐山迁安普方坯汇总价格3030元/吨，完全成本价3014元/吨，平均盈利16元/吨。螺纹、热卷高炉利润均下行，螺纹利润跌至80元/吨，热卷利润跌至-20元/吨左右。
研究结论
- 基本面：钢材基本面较弱，短期承压震荡运行。螺纹3250-3300-3350，热卷3370-3420-3470。
- 关注事件：美国关税政策影响，国内可能政策推动。
分项分析
- 五大钢材：需求恢复不及往年，或拖累供给改善。整体表现平淡，库存与库销比仍处偏低水平，库存压力有限。
- 螺纹：需求未出现预期恢复，基本面偏空。库存加速累积但总量仍偏低，若需求恢复较差可能带来库存压力。
- 热卷：供需均有所恢复，需求托底钢材基本面。库存处于相对高位但需求较好，压力不大，后市预期好于建材端。
- 成本利润：螺纹期价跌破平电支撑，钢坯利润走弱。成材利润下降反映基本面较差，预计后续钢材仍将维持偏弱运行。
- 卷螺差：小幅走强但空间有限，短期机会不大。热卷需求表现较好但整体弱势，不支持品种间利差扩大。
- 基差：市场预期变化不大，基差维持窄幅震荡。期现两端预期平淡，远月价格无明显上涨，基差维持在较低水平。
