混合数据点和成本上升给太阳能行业带来不确定性。

杰德·多斯海默+1 617 235 755 mshooter@williamblair.comjeddorsheimer@williamblair.comMark Shooter+1 617 23575935 混合数据点和不断上升的成本给太阳能产业带来不确定性。 第一太阳能公司股票评级：股票代码：市场表现FSLR (纳斯达克) 启动对First Solar（FSLR）、Enphase Energy（ENPH）和SolarEdge（SEDG）的覆盖，并给予市场表现评级。 作为能源与可持续性领域的第四个和最后一个子行业，我们添加了公司。正如本报告和我们的配套报告所述，能源生成。作为启动的一部分，我们开始对三家太阳能公司进行覆盖。例如，最近PJM拍卖的结果使我们认为，公用事业规模太阳能很可能会…人工智能背后的力量太阳能市场呈现出一系列混杂的数据交叉流。未达预期表现。然而，First Solar在这里具有广泛的暴露，其产品直到2026年都处于脱销状态，且其展望可及到2030年。此外，First Solar是对美国《通货膨胀削减法案》进行本土化生产的赌注，看起来这一赌注似乎正在得到回报。尽管这可能会在选举情绪上带来一些波动，但我们的市场表现评定为“一般表现”，因为我们的分析显示，美国的公用事业规模太阳能市场存在逆风，这些市场占First Solar业务的约85%。尽管我们认为First Solar在太阳能供应链中是最有有利位置的公司，但我们正在等待观察最近的PJM拍卖结果是一时的异常，还是…… 股票评级：股票代码：市场表现ENPH（纳斯达克）价格：恩菲斯能源股份有限公司$235.42（52周：$129.22-$306.77） 股票评级：股票代码：市场表现SEDG（纳斯达克）价格：太阳能边技术股份有限公司$122.53（52周：$73.49-$141.63） 价格：$25.69（52周：$19.81–$167.87） 开始了一种更广泛趋势。由于资本成本的上升和消费者购买力的下降，欧洲和美国在住宅和商业太阳能领域承受着巨大压力。2022年和2023年的市场狂热似乎在美国和欧洲的批发分销商处造成了库存过剩。尽管在过去的几个季度中，这一论调一直是Enphase和SolarEdge投资者的焦点，但库存去化问题的核心是需求的下降。虽然我们将其归因于资本成本的增加，但这也与所有领域的储蓄减少有关。Enphase 和 SolarEdge。收入区间。因此，我们探讨这一影响及其对双方的含义。 尽管Enphase和SolarEdge继续减少渠道库存，并尝试确定底部并提供复苏曲线的描述，我们相信尽管预期连续落空和削减，但对于SolarEdge而言，最好是等待可见性恢复。对于Enphase的股票，估值似乎已经过高，而问题更多与其资产负债表相关，即它在没有降低自身产品定价能力的情况下移动成品的能力，从而导致利润率压缩。在两种情况下，我们都认为下行风险并未完全释放，现在还为时尚早下结论。暂时性的股价催化剂。底部，即使央行降息可能会降低资本成本并起到作用。 请参阅第50至52页的重要公告。分析师认证在第50页。威廉·布莱尔公司或其附属公司与其研究报告涉及的公司进行或寻求开展业务。因此，投资者应知晓该公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突。本报告的目的不是提供个人投资建议。本报告中的意见和推荐未考虑到个别客户的状况、目标和需求，且不为特定客户推荐特定证券、金融工具或策略。收件人必须对其在本报告中提到的任何证券或金融工具做出自己的独立判断。 ................................................................................................................3...................................4......................................................................................5.............................................7......................................................................9...................................................................................................9......................................................................................................9.....................................................................................................................10..........................................................................................................10.........................................................................................11....................................................................................................12....................................................................................................13...................................................................................................................19........................................................................................................21.........................................................................................................22482 Jed Dorsheimer +1 617 235 7555Enphase能源——潜在恢复时间与斜率引导我们初次启动太阳能发展停滞可再生能源在本质上是与化石燃料不同的。互联队列瘫痪消费者钱包与住宅太阳能的相关性First Solar – Best-in-Class, but Mixed Signals in Utility-Scale Markets Keep Us谨慎；市场表现启动投资摘要公司概况产品近期更新本土化薄膜太阳能管理团队财务概览估值投资风险市场表现投资摘要. .................................................................................................公司概况....................................................................................................产品供应......................................................................................................... 37逆变器与优化器101........................................................................................ 37近期更新........................................................................................................... 37管理团队..................................................................................................... 38财务概览..................................................................................................... 38 41估值.................................................................................................................... 39 41投资风险......................................................................................................... 48投资摘要. .................................................................................................公司概况..................................................................................................... 22产品. .....................................................................................................................近期更新...........................................................................................................管理团队..................................................................................................... 23 26财务概览..................................................................................................... 23估值....................................................................................................................投资风险...............................................................................................