豆类油脂早报

核心观点与关键数据

• 豆粕（M）

  • 日内观点：震荡偏强
  • 中期观点：震荡
  • 核心逻辑：全球大豆供应收紧，南美产区天气扰动，南北美出口、进口到港节奏及油厂开工节奏均对价格产生影响。美国农业部供需报告显示2024/25年度美国大豆库存预估维持在3.8亿蒲式耳，略高于市场预期；全球大豆期末库存下调至1.2141亿吨，环比下降290万吨。豆粕基差虽小幅回落但仍处于历史高位，对价格形成阶段性支撑。菜系市场供需错配，菜粕期价弹性高，短期动荡加剧但整体强势未变。

• 棕榈油（P）

  • 日内观点：震荡偏弱
  • 中期观点：震荡
  • 核心逻辑：马来西亚棕榈油局报告显示马棕库存降幅不及预期，期价快速回落。市场情绪对盘面影响权重提高，需关注各国贸易关系变化。油脂市场动荡加剧，若情绪回落，盘面溢价将向基本面回归。

研究结论

• 豆粕：短期震荡偏强，中期震荡，主要受全球供应收紧、南美天气及国内备货需求支撑，但菜系市场波动可能加剧短期震荡。
• 棕榈油：短期震荡偏弱，中期震荡，马棕库存不及预期及市场情绪波动是主要驱动因素，需警惕贸易关系变化带来的不确定性。
• 油脂整体：市场动荡加剧，价格稳定性较差，情绪溢价或回吐，建议关注基本面变化。