2024 年中国上市公司电影投资报告

本报告由中国传媒大学文化产业管理学院发布，文化产业管理学院彭健策划撰稿，汪润玺、盛振楠参与数据支撑。 包括： 1）中国投资电影产业的上市公司（含A股、港股、美股）的特征、业绩、市值。 2）中国投资电影产业的上市公司对2024年内地上映规模以上票房影片出品情况。 3）中国投资电影产业的上市公司2024年相关的重大投资并购活动及特点。 一、2024年中国投资电影产业的上市公司梳理 1、2024年内地上映国产影片及规模以上票房国产片 2024年1月1日至2024年12月31日在中国内地首映的国产影片共430部，电影票房为425.02亿元，同比减少22.7%，观影总人数为10.1亿人次，同比减少23.1%。其中，超过3/4影片的票房不及1000万元，市场影响力有限。 本研究统计票房超过1000万元的国产影片共104部。注：本研究所指的国产影片，含两类：1）完全由内地进行投资和摄制的影片，即出品方与制片方皆为内地企业或机构；2）香港特别行政区电影制片者在内地合作摄制电影，即内地与香港合拍片。2004年1月《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》（即“CEPA”）的正式实施，按照规定，香港与内地合拍电影可被视作内地电影进行宣传和放映。2008年签订的CEPA补充协议进一步规定，香港与内地合作拍摄的电影享有国产片待遇，香港电影不再列入进口电影等。 本研究将这104影片称为“2024年内地上映规模以上票房国产影片”（以下简称规模以上票房国产片）。 2、2024年中国投资电影产业的上市公司界定 本研究将2024年中国投资电影产业的上市公司分为两类： 1）狭义的主营业务涉电影产业的A股上市公司 中国证监会上市公司行业统计分类与代码，电影产业归属“广 播、电视、电影和录音制作业”，据中国上市公司协会发布的《2024年上半年上市公司行业分类结果（按行业排序）》，“广播、电视、电影和录音制作业”上市企业共21家。其中，东望时代（注：已经转型主营能源业务，严格意义上已不属于“广播、电视、电影和录音制作业”板块，但其子公司千鹿影业开展电影业务，为规模以上票房国产片2024年《骗骗喜欢你》联合出品方）。 表1广播、电视、电影和录音制作业上市企业一览（中国上市公司协会2024年上半 2）广义的投资中国电影产业的上市公司 除中国证监会行业统计分类狭义的主营业务涉电影产业的A股上市公司外，其他中国A股、港股、美股上市公司中还有很多参与投资了2024年内地上映规模以上票房国产片，是中国内地电影市场重要的资本力量，本研究界定为广义的投资中国电影产业的上市公司。 补充说明两点： 哔哩哔哩同时在港股、美股上市，本研究只在港股部分分析哔哩哔哩的特点与投资出品情况，不在美股部分重复。 腾讯控股（00700.HK）业务中涵盖投资制作与发行电影及电视节目，并且旗下的上海腾讯企鹅影视文化传播有限公司2024年参与出品《异人之下》《749局》《热辣滚烫》《狗阵》《抓娃娃》等一系列重要影片。严格意义上也属于投资中国电影产业的上市公司。但是，腾讯控股旗下涉电影投资的企业众多，阅文集团、中国儒意、哔哩哔哩、猫眼娱乐等上市公司排名前列的大股东中均有腾讯身影，此外，腾讯还通过股权基金或其他投资平台参股博纳影业、柠萌影视等上司公司，分析腾讯控股投资电影涉及的股权体系复杂，同时考虑，腾讯控股主业是提供增值(VAS)服务、网络广告服务、金融科技及企业服务，所以，本报告不对腾讯控股进行研究。 3、2024年中国投资电影产业的A股上市公司特征分布 2024年中国投资电影产业的A股上市公司共有27家，其基本信 息如下： 呈现如下特点： 1）影视企业A股IPO与非影视企业转型影视业的时间集中在2015年 2022年博纳影业回归A股后，已经连续两年没有电影产业相关公司首发上市或借壳上市。凡拓数创2022年于深圳创业板上市，主营业务为展馆数字化设计、3D数字内容制作、软件开发、系统集成等数字展馆一体化服务，虽然参与电影投资，但并不属于严格意义的电影产业相关上市公司。 电影产业上市公司集中首发上市的时间为2015年，共有4家公司在2015年实现IPO；同样，非影视主业上市公司并购装入影视业 相关资产或者被影视公司借壳上市的时间也集中在2015年，共有3家。十年前的2015年，资本市场火爆，电影产业题材受到关注，影视公司集中上市，非影视企业也跨界进入。 2）注册地集中在北京与浙江 主要分布在北京8家、浙江6家。北京是影视业核心人才最集中地区，影视业发展高度依赖核心人才；浙江与电影产业相关上市公司多的原因一是横店基地的集聚效应，二是灵活丰富的民间资本，三是地方政府对影视企业的优惠政策。其次是广东3家、上海、湖南、江苏各2家，湖北、江西、重庆、新疆各1家。当然，存在实际主要经营地与注册地的区别，如华谊兄弟的主要实际经营地不在浙江、博纳营业的实际经营地不在新疆。从主要实际经营地来看，北京仍是电影产业上市公司最多地区。 布 3）实控人类型民营国企比例接近 13家为个人实际控制的民营企业，12家为国有企业。此外，有两家的实控人非常特殊，北京文化公开信息无控股股东，无实际控制人；横店影视实控人东阳市横店社团经济企业联合会，是在东阳市民政局登记注册的社团法人，体现的是“横店式共有制”。 4、2024年中国投资电影产业的A股上市公司市值 市值超过100亿元的为9家，市值排名前五的家为芒果超媒、光线传媒、万达电影、中国电影和完美世界。与上年相比，光线传媒超越万达影业排名第二，而完美世界虽然排名仍为第五名，但却以超10亿元的增长额在第四季度末成功跻身200亿市值行列。*ST文投2024年市值大幅增长，原因复杂：此前因退市风险，市值大幅缩水，2024年重整计划基本完成，2024年12月20日，法院裁定确认公司重整计划执行完毕，并终结重整程序，退市风险警示情形已消除，尽管仍有其他风险警示，但这一进展让市场对其未来发展有了更多期待；未来控股股东首都文化科技集团的介入或能推动公司转型文化科技融合业务，公司实控人变更为北京市国资委，资本市场认为实控人具备资源存在资产注入预期；因此部分投资者和机构在公司业绩不佳但有重整利好下，对*ST文投的未来潜力进行博弈，推动股价上扬与市值增长。 2024年，中视传媒（600088.SH）领涨非ST板块的影视院线股，全年涨幅达39.29%。华策影视（300133.SZ）紧随其后，年涨幅达23%。此外，光线传媒（300251.SZ）和捷成股份（300182.SZ）的累计涨幅均超过15%。 中视传媒涨幅较大，全年最高点在2024年2月，受中国国际电视总公司（以下简称“中视总公司”）通过国有股权无偿划转方式取得中视传媒股东无锡太湖影视城有限公司（以下简称“无锡太湖影视城”）100%的股权的消息面影响。2023年12月28日，中央广播电视总台（以下简称“总台”）将其持有的无锡太湖影视城100%的股权 无偿划转给中视总公司，导致中视总公司间接收购无锡太湖影视城控制的中视传媒54.37%的股份。2024年2月完成国有股权划转，中视传媒的控股股东仍为无锡太湖影视城，中视传媒的实际控制人仍为总台，控股股东及实际控制人均未发生变化。股价上涨源自投资者认为中视传媒作为总台唯一的上市公司，在此次国有股权划转后会有后续资产注入动作，实际中视传媒业绩并不突出。 华策影视、光线传媒的股价上涨与公司持续推出影视作品、不断探索AI等新科技有关，AI恰是2024年资本市场追捧概念。2024年，华策影视的电影《狂野时代》《刺杀小说家2》开机拍摄；完成《飞驰人生2》《我才不要和你做朋友呢》《默杀》等项目参投；2024年5月，华策影视自研的“有风”大模型通过国家生成式人工智能服务名单备案。2024年7月24日华策影视发布公告，其全资子公司浙江华策投资有限公司（以下简称“华策投资”）拟以自有资金出资10,000万元，与海南智桥私募基金管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“海南智桥”）共同设立盐城智华创业投资基金合伙企业（有限合伙）（暂定名，最终名称以工商注册为准，以下简称“盐城智华”），担任有限合伙人。盐城智华将直接或间接投资于北京智谱华章科技有限公司（以下简称“北京智谱华章”）股权。北京智谱华章是通用人工智能大模型公司，推出大模型MaaS开放平台，自主研发了千亿基座模型、对话模型、代码模型、多模态模型等GLM系列模型，是国内在人工智能大模型领域的领头羊。 光线传媒2024年主投发行、参投发行多部电影上映，其中主投 发行的《第二十条》票房超24亿。定档2025年春节档的《哪吒之魔童闹海》也提前受到受关注；并把动画制作的各环节与AI技术相结合。此外，捷成股份业绩近几较为稳定，也已涉足AI智能创作引擎业务。 金逸影视（002905）、百纳千成（300291）、欢瑞世纪（000892）全年跌幅较深20%，横店影视、幸福蓝海（300528）、博纳影业（001330）、北京文化（000802）也有较大跌幅。主要由于电影产业2024年承压，这些企业深度涉及影院经营、电影发行制作。 5、2024年中国投资电影产业的A股上市公司业绩 2024年受制于电影市场不景气，狭义的主营业务涉电影产业的A股上市公司大部分亏损。 截止到2025年2月22日已作为2024年业绩预披露的14家公司中只有中视传媒1家实现盈利3900-4900万元，相比2023年有6家公司盈利，盈利公司数量大幅减少。盈利的中视传媒利润额也比2023年显著下降。万达电影、金逸影视、唐德影视、ST明诚、横店影视由盈利转亏；两年持续企业中，博纳营业、百纳千成、幸福蓝海、中广天择都亏损扩大。 分析电影产业A股上市公司大面积亏损，除了受电影市场影响外，还有一个重要原因是很多公司主动对存在减值迹象的资产进行计提准备，集中计提减值，集中释放亏损利空。这样，有利于2025年度的利润好转。 截止2月12日未做年报披露的公司中，机构对光线传媒2024年度业绩做出预测，净利润5.26亿元，较2023年度同比增长25.93%。机构对中国电影2024年度业绩预测，净利润2.74亿元，较2023年同比增长4.21%；预测上海电影2024年净利润均值为1.39亿元，较去年同比增长9.41%。预测慈文传媒2024年净利润为0.72亿元，同比增速160.1%。华策影视、捷成股份未发布年报预报外，过去六个月也没有机构披露对其2024年业绩的预测。 从上市公司投资回报看，由于影片制作、宣发成本持续上升，2024 年票房表现欠佳，因此上市公司大部分亏损，所投资影片更是绝大部分亏损。即使业绩较好的光线传媒2024年取得盈利也主要依靠一部春节档影片《第二十条》，之后，光线传媒主投主控的影片《小倩》票房仅1159万，片方可分配部分仅425.1万。电影市场票房回报已经出现极端集中趋势，只有5%-10%的影片可能依靠票房盈利，绝大多数影片仅靠票房很难盈利。 其他不以电影制作发行院线为主业、涉及电影投资的8家企业，芒果超媒、中南文化实现盈利，奥飞娱乐、中文在线、完美世界、东望时代、凡拓数创亏损。上述公司主业收入中电影产业相关收入占比不高，业绩表现不反映电影产业特点。 6、投资电影产业的港股上市公司特征与分类 港股上市公司参与投资2024年内地上映规模以上票房影片的企业有12家：阿里影业(01060.HK)、猫眼娱乐(01896.HK)、中国儒意（00136.HK）、欢喜传媒（01003.HK）、阅文集团（00772.HK）、哔哩哔哩-W（09626.HK）、英皇文化产业（00491.HK）、橙天嘉禾（01132.HK）、寰宇娱乐文化（01046.HK）、寰亚传媒（08075.HK）、柠萌影视(09857.HK)、环球数码创意（8271.HK）。呈现如下特点： 1）IPO时间分布较散 既有英皇文化产业（1992年香港联交所上市）、橙天嘉禾（1994年上市）、寰宇娱乐（1994年上市）等上世纪已上市的老牌本地电影公司，也有阅文集团（20