期货行业经营月报(202502)：交投活跃，低基数下1月净利润实现高增

经营业绩：2024全年期货行业净利润同比微降4.4%，2025年1月在去年同期低基数下实现高增长。2024年全年期货行业累计实现营业收入、净利润412.93、94.71亿元，同比分别+3.0%、-4.4%。2025年1月期货行业实现营业收入、净利润27.61、5.63亿元，同比分别+22.9%、+942.6%，2024年1月行业净利润仅为0.54亿元，因此在去年同期低基数下，今年行业净利润同比实现高增长。 业务概况：经纪业务开年实现同比增长，风险管理业务2024年度有所收缩。1）经纪业务：2025年1月期货市场受春节因素影响，成交规模环比-14.7%，但同比+11.0%。分品种大类来看，金融期货成交额同比+23.9%，增长显著，商品期货同比实现微增+4.4%；其中前五大品种分别为中证1000股指期货、黄金、沪深300股指期货、30年期国债期货、中证500股指期货。2）风险管理业务：2024年期货市场基差贸易业务相对稳定，全年现货贸易规模同比+3.0%。2024年12月期货市场场外衍生品业务新增名义本金规模环比有所回升，+9.6%，超过2023年月度均值（2651.45亿元）。2024年场外衍生品全年累计新增名义本金同比-6.0%；按标的资产来看，个股类同比-48.7%，下滑显著，按合约类型来看，期权互换同比分别-11.1%、-19.6%。2024年期货做市规模同比-64.6%，下滑显著，但场内期权做市规模相对稳定，同比+4.7%。 重要事件跟踪：1月17日，中期协发布实施最新修订的《期货公司资产管理业务备案管理规则》，本次修订适当提高了期货公司资管业务持续展业的条件，引导期货公司切实履行主动管理职责，加强从准入到退出的全过程监管。 同日，中国证监会发布《期货市场程序化交易管理规定（试行）（征求意见稿）》，强化对期货市场程序化交易的全过程监管。1月20日，南华期货发布公告启动港股IPO，若成功发行，将成为国内第二家“A＋H”上市期货公司。中国证监会于2025年2月5日对和合期货作出行政处罚，吊销其期货业务许可证。 2月21日，中国期货业协会发布实施《期货风险管理公司衍生品交易业务管理规则》及配套文件《衍生品交易业务风险揭示书（参考范本）》，实现对衍生品交易全流程自律监管。 风险提示：市场成交规模大幅萎缩，经纪业务费率大幅下滑，交易所减收手续费收入具备不确定性，风险管理业务面临市场、信用和流动性风险 1、经营业绩：低基数下1月净利润同比实现高增 2024全年期货行业净利润同比微降4.4%，2025年1月在去年同期低基数下实现高增长。2024年全年期货行业累计实现营业收入、净利润412.93、94.71亿元，同比分别+3.0%、-4.4%。2025年1月期货行业实现营业收入、净利润27.61、5.63亿元，同比分别+22.9%、+942.6%，2024年1月行业净利润仅为0.54亿元，因此在去年同期低基数下，今年行业净利润同比实现高增长。 图1.期货行业月度营业收入及同比增速 图2.期货行业月度净利润及同比增速 2、业务概况：经纪业务开年实现同比增长，风险管理业务2024年度有所收缩 2.1经纪业务：1月期货市场整体成交额同比+11% 2025年1月期货市场受春节因素影响，成交规模环比有所下降，但同比实现增长。 2025年1月全国期货市场成交量为5.53亿手，成交额为48.87万亿元，同比分别+0.1%、+11.0%，受春节因素影响，环比有所下滑，分别-15.6%、-14.7%。 分品种大类来看，金融期货成交额同比增长显著，商品期货同比实现微增。2025年1月商品期货、金融期货成交量分别为5.30、0.23亿手，同比分别+0.03%、+1.4%，环比分别-15.8%、-10.7%，商品期货、金融期货成交额分别为30.32、18.55万亿元，同比分别+4.4%、+23.9%，环比分别-14.2%、-15.4%。 图3.期货行业月度成交额及其同比 图4.期货行业成交额结构 分具体品种来看，2025年1月单月成交额前五大品种分别为中证1000股指期货、黄金、沪深300股指期货、30年期国债期货、中证500股指期货，成交额分别为5.80、3.81、2.79、2.26、2.21万亿元。2024年1-12月累计成交额前五大品种分别为白银、中证1000股指期货、黄金、沪深300股指期货、中证500股指期货，成交额分别为27.10、26.41、25.61、16.64、16.04万亿元。 图5.2025年1月成交额排名前20大期货品种 图6.2024年1-12月累计成交额排名前20大期货品种 2.2风险管理业务：2024年场外衍生品及做市规模均有下滑，基差贸易保持稳定 2.2.1基差贸易：2024年现货贸易规模同比微增 基差贸易是指期货风险管理公司以确定价格或以点价、均价等方式提供报价并与客户进行现货交易的业务行为，利用基差交易的模式，在采购与销售商品的同时，完成对应期货头寸的开仓与平仓，通过对基差变化的判断以获取利润。 2024年全年期货市场现货贸易规模同比有所增长。12月现货贸易总额为462.62亿元，同比-28.9%，环比回升+4.2%；前12月累计现货贸易总额为5252.97亿元，同比+3.0%。分板块来看，12月有色金属、能源化工、黑色系、农产品、贵金属板块现货贸易规模分别为151.89、143.10、63.85、53.39、50.36亿元，占比分别为32.8%、30.9%、13.8%、11.5%、10.9%。 图7.基差贸易业务月度现货贸易规模 2.2.2场外衍生品：2024年累计新增及持仓名义本金规模同比均有所下滑 2024年12月新增名义本金规模环比回升。2024年12月期货市场场外衍生品业务新增名义本金规模2797.22亿元，环比回升+9.6%，超过2023年月度均值（2651.45亿元）。按标的资产来看，商品类、个股类、股指类、交易所基金、其他分别为1952.71、324.84、333.80、59.28、126.58亿元，商品类占比69.8%；按合约类型来看，期权、远期、互换分别为1281.95、460.75、1054.53亿元，期权类占比45.8%。 2024年全年累计新增名义本金同比-6.0%。2024年1-12月累计新增名义本金29911.33亿元，同比-6.0%。按标的资产来看，商品类、个股类、股指类、交易所基金、其他分别为24218.93、2894.68、2056.39、274.64、466.69亿元，同比分别+3.6%、-48.7%、-8.0%、+15.2%、+39.4%，个股类场外衍生品新增名义本金下滑显著；按合约类型来看，期权、远期、互换分别为16794.99、5323.84、7792.51亿元，同比分别-11.1%、+65.1%、-19.6%，期权和互换新增名义本金均有下滑。 图8.场外衍生品业务分标的资产月度新增名义本金 图9.场外衍生品业务分合约类型月度新增名义本金 截至2024年12月末持仓名义本金规模环比有所回落。截至2024年12月末，期货市场场外衍生品业务持仓名义本金3367.55亿元，同比-25.9%，环比-5.5%；按标的资产来看，商品类、个股类、股指类、交易所基金、其他分别为2,126.20、331.66、686.53、99.85、123.30亿元，同比分别-12.7%、-41.1%、-51.1%、-7.0%、+271.6%，个股及股指类持仓名义本金同比下滑显著；按合约类型来看，期权、远期、互换分别为2286.78、214.16、866.61亿元，同比分别-35.2%、+4.6%、+6.8%，期权类持仓名义本金下滑显著。 图10.场外衍生品业务分标的资产月末持仓名义本金 图11.场外衍生品业务分合约类型月末持仓名义本金 2.2.3做市业务：2024年期货做市规模下滑显著，场内期权做市相对稳定 2024年期货做市规模同比下滑显著，但场内期权做市规模同比实现微增。期货做市方面，2024年12月行业期货做市成交额、成交量分别为14042亿元、0.31亿手，同比分别-42.7%、-37.7%，环比分别+10.1%、+17.0%；2024年1-12月累计成交额、成交量分别为130210亿元、2.55亿手，同比分别-64.6%、-63.2%。场内期权做市方面，2024年12月行业期权做市成交额、成交量分别为260亿元、0.38亿手，同比分别-10.4%、-5.4%，环比分别-33.5%、-12.3%；2024年1-12月累计成交额、成交量分别为3461亿元、3.54亿手，同比分别+4.7%、-29.2%。 图12.月度期货做市规模 图13.月度场内期权做市规模 3、重要事件跟踪 3.1中期协发布实施《期货公司资产管理业务备案管理规则》 1月17日，中期协发布实施最新修订的《期货公司资产管理业务备案管理规则》。 本次修订适当提高了期货公司资管业务持续展业的条件，引导期货公司切实履行主动管理职责，加强从准入到退出的全过程监管。修订内容具体包括以下四个方面：一是提高了撤销业务资质的条件，从“连续24个月未成功备案新增产品且规模连续低于1亿元”调整为“连续6个月未成功备案新增产品且月末规模连续低于1亿元”；二是新增了撤销业务资质的情形，即无正常运作的资产管理计划等未实质展业的；三是删除了暂停新增业务的情形以及恢复业务的情形，改为直接撤销业务资质；四是删除了“存续资管计划全部终止后，正式撤销登记备案”的条款，满足撤销条件即撤销。 3.2证监会发布《期货市场程序化交易管理规定（试行）（征求意见稿）》 1月17日，中国证监会就《期货市场程序化交易管理规定（试行）（征求意见稿）》向社会公开征求意见。《管理规定》共7章37条，紧紧围绕强监管、防风险、促高质量发展的主线，强化对期货市场程序化交易的全过程监管。一是明确程序化交易的定义和总体要求。二是明确程序化交易报告要求。三是加强系统接入管理。 四是加强主机托管与席位管理。五是明确交易监测与风险管理要求。六是明确监督管理安排。七是明确对相关主体的适用安排。 3.3南华期货启动港股IPO 1月20日，南华期货发布公告称，基于深化全球战略布局的需要，公司拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市。南华期货本次发行H股股票所得的募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充境外子公司资本金，以提升公司境外业务规模，优化境外业务结构，提升公司境外业务的市场竞争力和抗风险能力。此次南华期货若成功发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市，将成为国内第二家“A＋H”上市期货公司。 3.4证监会吊销和合期货期货业务许可证 根据《期货和衍生品法》《期货交易管理条例》《期货公司监督管理办法》的相关规定，中国证监会于2025年2月5日作出行政处罚，依法对和合期货责令改正、给予警告、罚款610万元，并吊销期货业务许可证。和合期货被吊销期货业务许可证后，公司不得再接受客户开户申请，并应尽快了结存量期货业务。了结存量期货业务后，存续公司应当依法办理名称、营业范围和公司章程等工商变更登记，其名称中不得有“期货”或者近似字样，不得继续以期货公司名义从事业务。 3.5中期协发布实施《期货风险管理公司衍生品交易业务管理规则》及配套文件 2月21日，中国期货业协会发布实施《期货风险管理公司衍生品交易业务管理规则》及配套文件《衍生品交易业务风险揭示书（参考范本）》。《规则》共十章六十三条，涵盖了总则、交易者适当性管理、交易管理、标的管理、履约保障管理、内部管理、行为规范、信息报送、自律管理和附则等，以及附件《衍生品交易业务保证金管理说明》。 4、风险提示 1、市场成交规模大幅萎缩风险。期货公司目前以经纪业务为最主要的收入来源，若市场成交规模出现大幅萎缩将直接影响期货公司收入利润。 2、经纪业务费率大幅下滑风险。经纪业务费率是影响期货公司经纪业务收入的核心因素，若费率出现大幅下滑，将直接影响期货公司收入利润。