纯碱期货周报（20250303-0307）
本周看法
- 基本面指标或继续好转，短期仍以区间震荡为主。
- 上周看法：基本面仍偏弱，以区间宽幅震荡运行为主。
- 周度建议：纯碱盘面震荡下行，后期基本面或继续边际好转，但价格反转仍需更多驱动。预计短期盘面仍以区间震荡为主，关注装置检修、库存变化及宏观政策动态。
逻辑判断
- 供应：周内开工率83.29%（-5.75%），产量69.79万吨（-3.68万吨），个别企业检修导致下降。下周预期开工率78+%，产量65+万吨。
- 需求：下游需求稳步提升，装置运行正常，刚需补库，近期产能提升，消费增加。市场询单及成交活跃，但高价抵触，下游偏谨慎。浮法玻璃在产线227条（+1），开工率76.40%（+0.30%），日熔量15.72万吨（+600吨）。
- 库存：厂家库存175.99万吨（-5.56万吨），轻碱85.53万吨（-2.10），重碱90.46万吨（-3.46），库存下降。社会库存近44万吨，上涨。
- 利润：氨碱装置利润-51.52元/吨（+51.61），联产装置利润+193.6元/吨（+176.5），原料价格下降，成本松动，利润环比好转但仍处于历史低位。
- 技术：盘面震荡下行，供应下降预期，库存有望继续去化，基本面或继续边际好转，但价格反转需更多驱动。
行情回顾
- 市场走势震荡偏强，价格上调。
- 基差：华北162（+181），华中137（+181），波动。
- 价差：轻重碱主流价上调，价差上升1.48；5-9价差-74（-21）。
供需结构
- 供应：下周预期进一步下调，开工率78+%，产量65+万吨。
- 需求：玻璃供应低位回升，需求进展缓慢，库存压力高，供需压力短期未缓解。关注旺季需求及玻璃供应变化。
库存
- 上游库存连续3周去化，厂家库存下降，社会库存上涨。
成本和利润
- 氨碱成本1572元/吨（-1），联产成本1823元/吨（-12.5）。
- 氨碱利润-51.52元/吨（+51.61），联产利润+193.6元/吨（+176.5）。
研究结论
- 短期纯碱盘面仍以区间震荡为主，关注装置检修、库存变化、商品市场情绪及宏观政策动态。
