DeepSeek赋能，云服务保持高速增长

更新报告评级：买入目标价：7.48港元 浪潮数字企业（596 HK） DeepSeek赋能，云服务保持高速增长 浪潮海岳大模型接入DeepSeek 浪潮数字企业（596HK）最近宣布浪潮海岳大模型平台将DeepSeek模型嵌入业务环节，支 持 用 户 在 共 有 云 、 私 有 云 模 式 下 使 用 相 关 智 能 服 务 。 不 仅 能 将 浪 潮 海 岳 大 模 型ChatBI、智能文档撰写、智能填单、合同审核、智能评标等智能应用场景模型一键切换至DeepSeek模型，还支持DeepSeek模型微调和开发基于DeepSeek的AI应用。以浪潮海岳大模型ChatBI应用场景为例，通过接入DeepSeek-R1大模型后，内容生成精度相较其他主流开源模型提升20%，结果可用性达95%，为用户提供了更加直观和可靠的决策支持。浪潮凭借在新一代技术领域的技术实力和实践经验，帮助企业提升运行效率，进一步提升产品吸引力。 《政府工作报告》奠定友好政策环境 3月5日，国务院发布的《2025政府工作报告》中提出推动传统制行业改造提升。加快制造业数字化转型，培育一批既懂行业又懂数字化的服务商，加大对中小企业数字化转型的支持。开展标准提升引领传统产业优化升级行动。持续推进“人工智能+”行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合机器，支持大模型广泛应用等。政策拖动下，智能软件行业有望加快技术成果转化，提升产品竞争力。 软件服务行业估值提升 DeepSeek的发布对港股资本市场和软件服务行业产生重大影响；加上政策从多维度为科技行业发展提供了有力支持；制造业数字化转型将促进软件服务企业的创新发展和价值提升。云服务增长是浪潮数字企业收入和盈利增长的驱动力，预测未来云服务收入每年同比增长30-40%，维持FY24E/FY25E收入预测为100亿/120亿人民币，净利润3.6亿/5.2亿人民币的预测；目标估值从11倍上调至15倍FY25E市盈率，新目标价为7.48港元，23%上升空间，维持“买入”评级。我们将在业绩发后更新盈利预测。 来源：彭博、中泰国际研究部 相关报告20241018–首次覆盖：乘国产替代之东风追信 创改革之星光 投资风险 1）经济环境疲弱，制造企业面临利润挑战，影响IT类项目支出，项目预算下降；2）大型国企的应收账款期限较长。 分析师陈怡（Vivien Chan）+ 852 2359 2941vivien.chan@ztsc.com.hk 历史建议和目标价 来源：彭博，中泰国际研究部 公司及行业评级定义 公司评级定义： 以报告发布时引用的股票价格，与分析师给出的12个月目标价之间的潜在变动空间为基准： 买入：基于股价的潜在投资收益在20%以上增持：基于股价的潜在投资收益介于10%以上至20%之间中性：基于股价的潜在投资收益介于-10%至10%之间卖出：基于股价的潜在投资损失大于10% 行业投资评级：以报告发布日后的12个月内的行业基本面展望为基准：推荐：行业基本面向好中性：行业基本面稳定谨慎：行业基本面向淡 重要声明 本报告由中泰国际证券有限公司（以下简称“中泰国际”或“我们”）分发。本研究报告仅供我们的客户使用，发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接受到本报告而视为中泰国际客户。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中泰国际都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分担投资损失，中泰国际不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何直接或间接责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。客户也不应该依赖该信息是准确和完整的。我们会适时地更新我们的研究，但各种规定可能会阻止我们这样做。除了一些定期出版的行业报告之外，绝大多数报告是在分析师认为适当的时候不定期地出版。中泰国际所提供的报告或资料未必适合所有投资者，任何报告或资料所提供的意见及推荐并无根据个别投资者各自的投资目的、财务状况、风险偏好及独特需要做出各种证券、金融工具或策略之推荐。投资者必须在有需要时咨询独立专业顾问的意见。 中泰国际可发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表中泰国际或附属机构的观点。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部和投资业务部可能会做出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。 权益披露： （1）在过去12个月，中泰国际与本研究报告所述公司并无企业融资业务关系。 （2）分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。（3）中泰国际证券或其集团公司可能持有本报告所评论之公司的任何类别的普通股证券1%或以上的财务权益。 版权所有中泰国际证券有限公司 未经中泰国际证券有限公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得(i)以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或(ii)再次分发。 中泰国际研究部香港上环德辅道中189-195号李宝椿大厦6楼电话：(852) 3979 2886传真：(852) 3979 2805