DeepSeek赋能，云服务保持高速增长

浪潮数字企业（596 HK） | 2025年3月10日

核心观点

• 浪潮海岳大模型平台接入DeepSeek模型，支持在共有云、私有云模式下使用智能服务，提升内容生成精度和产品吸引力。
• 《2025政府工作报告》推动制造业数字化转型，为智能软件行业提供政策支持，促进技术成果转化和产品竞争力提升。
• 软件服务行业估值提升，云服务增长驱动收入和盈利增长。

关键数据

• 预测未来云服务收入每年同比增长30-40%。
• 维持FY24E/FY25E收入预测为100亿/120亿人民币，净利润3.6亿/5.2亿人民币。
• 目标估值从11倍上调至15倍FY25E市盈率，新目标价为7.48港元。

研究结论

• 维持“买入”评级，目标价7.48港元，上升空间23%。
• 投资风险包括经济环境疲弱影响IT项目支出，以及大型国企应收账款期限较长。

财务摘要

• FY22年实际收入6,967百万元，同比增长77.9%；FY23年实际收入8,294百万元，同比增长19.1%。
• 预测FY24-26年收入分别为10,009/12,020/14,301百万元，同比增长20.7%/20.1%/19.0%。
• 预测FY24-26年净利润分别为357/517/702百万元，同比增长77.0%/45.0%/35.7%。

股票资料

• 现价6.10港元，总市值6,773百万港元，流通股比例40.8%。
• 主要股东浪潮集团54.6%。

评级定义

• 买入：股价潜在投资收益20%以上。
• 增持：股价潜在投资收益10%-20%。
• 中性：股价潜在投资收益-10%-10%。
• 卖出：股价潜在投资损失大于10%。

重要声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 中泰国际不对因使用本报告内容导致的损失承担责任。