您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[东亚期货]:油脂油料产业日报 - 发现报告

油脂油料产业日报

2025-03-10许亮东亚期货落***
AI智能总结
查看更多
油脂油料产业日报

【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,交易者(您)应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,交易者(您)并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者(您)依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“东亚期货”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 油脂核心观点 【供需分析】棕榈油:棕榈油大幅增仓,价格反弹走强。虽然豆油在短期大豆到港偏紧以及关税的政策下,豆棕价差缩小进行了短暂的交易。不过随着棕榈油止跌反弹,再度呈现棕榈油强于豆油。预计豆棕价差缩小的头寸要及时止盈,主要是因为棕榈油近月库存偏低,后续进口到港压力不大。 豆油:豆油方面要注意后续大豆到港大量恢复之后对豆油基差的考验。总体对豆棕油维持区间震荡的思路。对于豆棕油单边中期仍可寻找择机逢低买入的机会。 菜油:北京时间3月8日,作为对加拿大政府从去年开始对中国电动汽车加征100%关税的回应,国务院关税税则委员会发布公告,自2025年3月20日起,对原产于加拿大的部分进口商品加征关税。其中,对加拿大菜油,菜粕加征100%关税。菜粕方面,2024年全年我国进口菜粕275万吨,其中从加拿大进口了201万吨,占比74%,加税后国内菜粕供需或趋紧。菜油虽从加拿大进口不多,但亦受影响。本次加征关税并未涉及到菜籽进口,但以2024年为例,据海关数据显示,我国全年进口菜籽638.55万吨,同比增长16.28%。其中从加拿大进口了613万吨,占比为96%。虽然菜籽买船量近期有所回升,但整体上菜籽新增供应依然偏紧。今日菜系期货必然受情绪所致强烈上涨,投资者注意风险。 【后市展望】棕榈油需要关注印尼政策及斋月备货启动情况,短期受海外市场拖累或宽幅波动,但库存紧张为价格提供较好支撑。豆油方面考虑南美供应宽松或压制涨幅,但中美贸易摩擦可能对豆油供应有小幅影响为价格形成相对提振。菜油方面,库存压力及政策不确定性主导,但关税政策短期主导价格。 油料核心观点 盘面回顾】预期回吐后暂时止跌。 【供需分析】对于进口大豆,买船方面看,近期买船继续以高性价比巴西船为主,巴西升贴水由于国际船只运费抬升,且本周巴西假期卖货较少而表现持续坚挺。到港方面看,目前2、3月预估480、400万吨左右到港,4月开始随着巴西出口加速,预计到港恢复至800万吨,5月后继续维持千万吨到港压力。 对于国内豆粕,近月现货偏紧现实仍未得到有效缓解,3月油厂由于原料供应偏紧而停机较多的现实仍未证伪,但由于现货榨利大于远月榨利,可能存在部分油厂提前开机兑现利润情况;下游大型饲料厂补库动作基本完毕,且其对于饲料配方调整较为灵活,小型企业随用随买为主,对于替代品使用较少。养殖端猪价小幅反弹,近月或将提升部分需求,但在豆菜粕现货价差过大下不容乐观看待。 菜粕端来看,对加拿大菜油,菜粕加征100%关税。2024年全年我国进口菜粕275万吨,其中从加拿大进口了201万吨,占比74%,加税后国内菜粕供需或趋紧。继续重点关注中加贸易关系走向为主。 【后市展望】本轮贸易战背景下,并不同于上轮贸易战。首先在于时间节点处于巴西豆上市充足期,完全能够弥补美豆减量;其次力度方面不及上次加征水平;最后市场情绪来看较为理性,美豆集中出口时期10至2月合约表现较近月5至7月合约偏强。故认为短期内情绪利多已兑现完毕,近月4月巴西到港压力仍会压制豆粕05合约上方高度,而远月合约可能在此利多持续计价过程中表现偏强,故5-9反套或7-11反套或是更好的选择。