每周市场总结：商品普跌，有色逆势飘红

每周市场总结：商品普跌，有色逆势飘红 金元期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】37号联系电话：0898-66552081投资咨询部：汤祚楚（F3083973 Z0016291）王妤（F03126705 Z0020083）吴加总（F03096409 Z0020259）张桥（F03130419 Z0020424） 根据海关总署公布的数据，以美元计价，2025年1-2月出口额同比增长2.3%，2024年12月同比增长10.7%，2024年全年同比增长5.9%；1-2月进口额同比下降8.4%，2024年12月同比增长1.0%，2024年全年同比增长1.1%。 美国2月ADP就业人数仅增加7.7万，为2024年7月以来的最小增幅，远不及市场预期的14万和前值18.3万。美国1月贸易帐逆差1314亿美元，创历史新高，预期逆差1274亿美元，前值逆差984亿美元。 一、周度涨跌幅排名 二、板块价格指数 （一）股指板块 数据来源：wind 本周股指普涨，中证500、1000再度强势。随着AI运用、机器人、算力、芯片等热门科技股卷土重来，相关股票大幅上涨，带动本周中证500以及1000表现强势。不过外围市场波动加大，美国经济数据有所走弱，美股大幅回落，而且贸易局势依然紧张，市场的风险偏好有所抑制。与此同时港股在经历了近段时间大幅上涨之后高位震荡加剧市场谨慎心理。综合来看，国内科技股短期高位震荡格局逐步显 现，然国内经济数据有望逐步企稳改善，财政政策和货币政策仍然值得期待，与宏观经济相关的低估值板块或有望吸引资金流入，后续关注市场是否进入高低切换的节奏，股指维持震荡偏强观点。 （二）有色金属&贵金属板块 本周有色板块涨多跌少，沪铜震荡偏强。美国暂缓对加拿大和墨西哥征收25%的关税，关税政策仍处不确定性，美元指数继续回落，就业方面此前的“小非农”意外爆冷，重点关注今日的非农数据验证。基本面，现货TC负值继续扩大，矿端延续趋紧。库存方面，国内精铜库存继续增加；海外COMEX、LME上周小幅去库。技术面，日K线MACD快慢线金叉，绿柱转红。在矿端偏紧情况下中长期铜价有所支撑，沪铜或震荡运行，沪铜2504参考区间76000-80000，重点关注今夜非农数据公布，若未同小非农数据明显回落，美联储降息市场预期或有所降温，美元指数反弹或使沪铜再度承压。 本周工业硅价格再创新低，行业悲观情绪蔓延。生产方面来看，本周全国开工小幅减少，北方大厂仍处于缓慢恢复开工状态，但周内受其他企业个别硅炉检修影响，周内开炉数量变化不大；西南地区仍维持低位生产，且存在继续增加停炉的计划。需求方面，光伏终端存在部分抢装需求，但向上传导效果不佳，多晶硅需求维持弱势稳定；有机硅维持减产，减少对工业硅的采购。受需求低迷的影响，金属硅持货商出货压力较大，现货市场价格承压，短期金属硅价格底部偏弱震荡。 本周碳酸锂市场小有异动，周四盘面大幅反弹，主要受智利碳酸锂进口量大幅缩减及国内重要会议预 期的提振，但由于供需结构仍然过剩，此波反弹并不持续，周五锂价回落。从生产来看，周内碳酸锂国内产量增加，多数锂盐厂恢复正常生产，即便智利锂盐供给减少，国内锂盐供应仍可满足需求。需求方面，近日钴矿供应紧张，价格大涨，部分材料厂或迫于成本压力减少生产，导致锂盐需求减弱。短期而言，碳酸锂市场供过于求格局不变，基本面缺少持续性上涨的驱动，关注重要会议政策能否有利好发生。 近日特朗普的一些关税豁免政策，以及俄乌谈判进展令避险情绪有所降温，不过美国就业数据不及预期以及1月贸易逆差创下纪录新高，美国经济增长预期减弱，市场对美联储5月份降息预期升温，吸引逢低买盘支撑金价。技术面上，国内黄金价格在经历持续高位震荡之后MACD指标的快线和慢线死叉，但在上涨趋势线获得支撑并且反弹，已经反弹至短期均线位置，目前在前高位置阻力加大。关注最新贸易和地缘政治进展，金价震荡思路为宜，AU2504合约上方关注700压力，下方关注650支撑。 多空交织下黄金价格短期进入高位震荡运行阶段，虽然白银相对于黄金估值偏低，但是在白银绝对价格高位以及驱动有限的情况下跟随黄金波动。技术面上，白银依托下方均线系统支撑，逐步企稳反弹，最新日K线站上5日均线位置。后续关注金价动向，以及5日均能否获得有效支撑，白银震荡运行，AG2504上方关注8500压力，下方关注7500一线支撑。 （三）能源化工板块 本周原油市场多重利空，油价进一步下跌。周内OPEC+宣布将于4月增产，原油供应压力增加，与此 同时，美国对加拿大及墨西哥的关税政策周内生效，或将引发更多贸易摩擦，加剧市场对油品需求的悲观预期。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至2月28日当周，美国原油库存较上周增加361万桶，库存累积增加了油价的下行压力。总体而言，近日地缘方面表现平静，OPEC+增产及美国关税政策持续打压原油市场情绪，油价短期易跌难涨。 本周在油价持续走弱的带动下，能化板块跌多涨少。本周纯碱领跌化工品种，具体来看，目前纯碱春检正在逐步兑现，企业开工下滑，但行业高库存保障下，市场供应依然充足，检修带来的产量缩减对整体供应影响不大，加之周内能化板块情绪低迷，纯碱市场资金情绪转弱，短期价格仍有下探空间。 （四）黑色金属板块 本周螺纹及热卷主力合约震荡下跌。基本面来看，螺纹高炉利润高于热卷，驱动钢厂将热卷转产螺纹，本周螺纹产量继续抬升而热卷产量周环比下降。库存方面，本周卷螺开始转为降库；钢厂继续主动去库存，螺纹厂库减少、社库增加，而热卷厂库社库同时减少，且去库幅度较大。需求方面，螺纹需求周环比增加，热卷需求有所下降，整体上节后终端需求恢复不及预期，实际终端采购量偏低。政策方面，本周两会期间政策符合预期，但是未出台基建稳增长、地产政策加码等超预期利好成材的政策。低产量及去库背景下供给端逐步收紧，但下游需求弱及美加对华钢材反倾销政策仍压制上涨空间，供 需处于紧平衡，等待矛盾进一步累积。短期预计钢材震荡运行。 本周铁矿石主力合约震荡下跌。供应端港口发运增加，供应较宽松。需求端来看，本周价格下跌后钢厂刚需补库存；根据钢联数据显示，本周铁水继续上升2.57万吨至230..51万吨，此外钢厂高炉开工率、产能利用率、盈利率均环比提升，进口矿日耗环比增长，钢厂投产情绪较浓。目前铁矿下跌幅度较大，供应端利空逐步释放，后期关注下游需求及钢厂补库动作。短期预计铁矿石震荡运行。 （五）农产品板块 数据来源：wind 本周农产品整体偏弱，政策利好兑现，中加贸易摩擦降温，再加上菜粕库存整体偏高，供给偏宽松，菜粕领跌农产品板块。 生猪：月初养殖场控量出栏，提振市场情绪，生猪期货震荡偏强。本周全国生猪均价14.64，截至3月6日当周，自繁自养养殖利润82.76元/头，外购仔猪养殖利润115.28元/头。猪企有利润，主动去产能动力不足，产能去化缓慢。养殖端控重出栏，出栏体重处于较高水平，供给压力不小。标肥价差收窄，抑制二次育肥进场情绪。整体看，生猪基本面偏弱，反弹上方空间有限，短期建议逢高沽空。 豆系：本周豆粕现货价格走弱，期货市场冲高回落。截至3月6日当周，豆粕库存62.9万吨，环比增长26.2%，同比-6.7%，3月进口大豆到港量偏少，再加上停机检修，豆粕供给偏紧形成支撑。但巴西大豆收割过半，南美大豆丰产将逐步兑现，限制其上方空间。巴西大豆收割过半，阿根廷大豆目前长势良好，预计3月USDA供需报告中性，豆粕短期预计震荡运行。CBOT美豆止跌重返1000美分/蒲式耳，成本端支撑，豆二预计震荡运行。国产大豆基层大豆余粮不足，中储粮提价采购市场货源支撑，豆一短期预计震荡偏强。 植物油：本周棕榈油先跌后涨，截至3月6日当周，全国棕榈油商业库存延续去库为41.46万吨，环比-1.57%。东南亚洪水灾害影响发酵，再加上市场预计MPOB月度报告将继续下调2月期末库存。短期棕榈油预计震荡偏强。豆油持续累库，截至3月6日当周，全国重点地区豆油商业库存94.15万吨，环比增幅1.37%，同比增幅3.19%，但3月油厂停机检修或形成支撑，短期震荡看待。菜油方面，库存偏高，去库压力大，但棕榈油的市场联动效应影响下，短期预计震荡运行。 玉米：本周玉米现货价格小幅上涨，期货市场震荡偏强，截至3月6日当周，玉米均价2218元/吨。产区余粮逐渐减少，农户惜售情绪增强，在加上政策端支撑，短期预计玉米维持震荡偏强。 鸡蛋：本周鸡蛋主力合约增量跌破3200一线，天气渐暖，蛋鸡产蛋率将逐渐增加，消费支撑不足，供给偏过剩，短期鸡蛋预计震荡偏弱运行。 （六）软商品板块 本周棉花现货价格较上周上涨，郑棉窄幅震荡偏强。国内棉花供应充足，且下游纺企库存偏高。截至2月20日当周，国内棉花商业库存516.49万吨，同比历史水平较高，去库压力大。但目前CF2505估值偏低，且“金三银四”消费旺季预期，需求改善，短期预计震荡偏强。 据初步统计，ICE原糖期货3月合约的原糖交割量为34,385手，高达174万公吨，创该合约有史以来的最大交割量。ICE交易所3月合约创纪录的交割量释放出糖市供应可能过剩的信号，03合约巨量交割拖累原糖下行。进入4月，南北半球重心交替，巴西即将迎来新榨季，当前制糖收益更优的情况下巴西产量预期提升。国内方面，广西糖厂收榨提前降低国内产量预期，同时近期下游企业开始补库，销售情况有所改善。前期短期国内价格定价向配额外进口成本靠拢，随着国际糖价大幅下跌，郑糖承压回落，预计短期震荡运行为主，SR2505上方关注6200压力，下方关注5700一线支撑。 近日天然橡胶盘面震荡回落，除了宏观经济预期有待改善外，现货市场被动累库令价格承压运行。节后国内市场启动缓慢，再经历过上月集中补货后，市场逐步进入消化阶段，订单需求减弱，叠加海外 需求面临压力，后续轮胎订单面临一定压力。目与此同时主产区对我国的进口压力加大，2025年1月份，泰国天然橡胶对中国出口量23.95万吨，环比+0.83%，同比+51.86%。不过当前天然橡胶盘面与全乳胶、混合橡胶价差已经回落至季节性低位。总体来看，短期市场被动累库导致盘面承压运行，但是价差结构限制下跌空间，RU盘面建议延续震荡思路，RU2505上方关注18300一线压力，下方可关注16900一线支撑。供需面压力仍存，但是绝对成本有支撑，预计顺丁橡胶宽幅震荡运行为主。BR2504合约上方关注145000一线压力，下方关注13400一线支撑。 本周苹果主力合约上涨。截至2025年03月07日，根据钢联数据显示，全国主产区苹果冷库库存量549.23万吨，环比-21.8万吨，同比-169.15万吨，苹果继续保持去库。本周整体行情较为稳定，需求淡季产区交易积极性环比有所下降、终端消费一般，广东果品批发市场苹果到车辆环比减少，但是低库存有望支撑价格，且清明节备货需求或将驱动苹果价格上扬。短期预计苹果震荡运行，需关注后续终端需求情况。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告所载的观点、结论和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“金元期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。