海外周报第81期：美欧国债利差大幅收窄

【每周经济观察】 美欧国债利差大幅收窄 ——海外周报第81期 核心观点：1、数据回顾：美国服务业仍偏强，制造业PMI保持在扩张区间；就业数据边际转弱。欧元区制造业、通胀、就业均超预期，服务业略微偏弱。日本失业率超预期走高，服务业仍保持高景气。2、高频数据：1）美国经济活动指数回落，德国经济活动指数继续回升。2）美国红皮书商业零售同比增速回升。3）美国按揭贷款利率下行，房贷申请数量反弹。4）美国续请失业金人数大幅回升。5）上上周美国汽油零售价回落。6）最近一周美国金融条件仍边际趋松，欧元区金融条件趋紧。7）美欧利差大幅收窄，上周累计下行44.9bp。一、未来一周重要经济数据及事件：3月14日发布3月密歇根大学消费者信心调查。 华创证券研究所 证券分析师：张瑜电话：010-66500887邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：夏雪邮箱：xiaxue@hcyjs.com执业编号：S0360524070004 二、过去一周重要数据回顾 美国服务业仍偏强，制造业PMI保持在扩张区间。2月美国标普服务业PMI为51，预期和初值为49.7，1月为52.9，ISM非制造业PMI为53.5，预期52.6，1月为52.8；而ISM制造业PMI与标普制造业PMI走势分化，2月ISM口径为50.3，不及预期50.5，1月为50.9；同期标普口径则为52.7，高于预期51.6，1月为51.2。就业数据转弱。2月挑战者企业裁员人数为17.2万，1月为5万。2月季调后新增非农就业15.1万人，低于预期16万人，1月下修为12.5万。欧元区制造业、通胀、就业均超预期。2月，欧元区制造业PMI终值为47.6，好于初值和预期47.3，高于1月46.6。2月欧元区CPI同比初值2.4%，高于预期2.3%，1月为2.5%。1月欧元区失业率6.2%，低于预期的6.3%，1月为6.2%。不过服务业PMI略微不及预期。2月欧元区服务业PMI终值为50.6，略低于预期和初值50.7，较1月51.3有明显回落。 相关研究报告 《【华创宏观】外资如何看欧股大涨？——海外周报第80期》2025-03-03《【华创宏观】各领域物价普遍走弱——每周经济观察第9期》2025-03-02《【华创宏观】追踪德国大选——海外周报第79期》2025-02-24《【华创宏观】农产品价格继续走弱——每周经济观察第8期》2025-02-23《【华创宏观】DOGE之是与非：对事还是对人？——海外周报第78期》2025-02-17 日本失业率超预期走高，服务业仍保持景气。1月日本失业率为2.5%，高于预期的2.4%，去年12月为2.4%。2月日本服务业PMI终值53.7，高于1月的53.1。三、周度经济活动指数 美国经济活动指数回落。3月1日当周，美国WEI指数降低至2.24（四周移动平均为2.43），上周为2.43（四周移动平均为2.46）。 德国经济活动指数继续回升。3月2日当周，德国WAI指数升至0.41附近（四周移动平均为0.29），上周为0.26（四周移动平均为0.23）。四、消费 美国红皮书商业零售同比增速回升。3月1日当周，美国红皮书商业零售同比为6.6%，前一周为6.2%。2月以来截至3月1日的四周同比均值6.1%左右，1月截至25日的四周同比均值为5.1%。 五、地产 美国抵押贷款利率持续下行。3月6日，美国30年期抵押贷款利率6.63%，前一周为6.76%，前两周为6.85%。 本周抵押贷款申请数量反弹。2月28日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）为242.2，环比前一周+14.1%；前一周环比为-1.2%。六、就业 美国续请失业金人数大幅回升。2月22日当周，美国续请失业金人数189.7万人，前一周为185.5万人，两周前为186.7万人。 七、金融 最近一周美欧金融条件边际趋紧。3月7日，美国彭博金融条件指数为0.27，一周前为0.48。同期，欧元区彭博金融条件指数为1.17，一周前为1.59。 上周美国高收益公司债利差继续走阔。3月7日，美国高收益公司债利差2.91bp，一周前为2.80bp，两周前为2.71bp。八、利差 美欧利差大幅收窄。3月6日，10年期美欧国债利差为134.5bp，一周前为179.35bp，收窄约44.9bp。3月7日，10年期美日国债利差为279.7bp，一周前约为286.2bp，收窄约6.5bp。风险提示：数据更新不及时 目录 海外重要数据回顾及高频数据跟踪.................................................................................4 （一）未来一周重要经济数据及事件.............................................................................4（二）过去一周重要数据回顾.........................................................................................4（三）周度经济活动指数.................................................................................................5（四）需求.........................................................................................................................51、消费：美国红皮书商业零售同比增速回升...........................................................52、地产：美国按揭贷款利率下行，房贷申请数量反弹...........................................5（五）就业：美国续请失业金人数大幅回升.................................................................6（六）物价：大宗价格反弹，美国汽油零售价回落.....................................................6（七）金融.........................................................................................................................71、金融状况：最近一周美欧金融条件边际趋紧.......................................................72、离岸美元流动性：上周欧元兑美元3个月互换基差转正...................................73、信用利差：上周美国高收益公司债利差继续走阔...............................................84、国债利差：美欧利差大幅收窄...............................................................................8 图表目录 图表1未来一周重要经济数据/事件日历............................................................................4图表2过去一周主要经济指标一览表.................................................................................4图表3 3月1日当周，美国WEI指数降至2.24.................................................................5图表4 3月2日当周，德国WAI指数升至0.41.................................................................5图表5 3月1日当周，美国红皮书商业零售同比为6.6%.................................................5图表6美国30年抵押贷款利率下行...................................................................................6图表7美国房贷申请数量反弹.............................................................................................6图表8美国初请失业金人数回落.........................................................................................6图表9美国续请失业金人数大幅反弹.................................................................................6图表10上周大宗价格反弹...................................................................................................7图表11上上周美国汽油零售价大幅回落...........................................................................7图表12最近一周美欧金融条件边际趋紧...........................................................................7图表13上周欧元兑美元3个月互换基差转正...................................................................8图表14上周美国高收益公司债利差继续走阔...................................................................8图表15欧洲中心-外围利差收窄..........................................................................................9图表16美欧利差大幅收窄...................................................................................................9 海外重要数据回顾及高频数据跟踪 （一）未来一周重要经济数据及事件 （二）过去一周重要数据回顾 美国服务业仍偏强，制造业PMI保持在扩张区间。2月美国标普服务业PMI与ISM非制造业PMI均超预期，仍保持在扩张区间，标普服务业PMI为51，预期和初值为49.7，1月为52.9，ISM非制造业PMI为53.5，预期52.6，1月为52.8；而ISM制造业PMI与标普PMI走势分化，前者边际走弱，2月为50.3，不及预期50.5，1月为50.9，后者则继续超预期走强，2月为52.7，高于预期51.6，1月