可转债市场跟踪周报：期待政策利好，把握科技趋势

摘要 一级转债供给： 转债发行与上市：本周无转债发行或上市，下周预计无转债发行或上市。目前无转债已发行未上市。 二级市场回顾： 行情表现本周市场在上周因关税问题大幅调整之后，以缓慢修复为基调，除周一、周五市场小幅下跌之外，其余三个交易日均收涨。全周来看，三大指数分别涨1.56%、2.19%、1.61%。成交层面，本周量能一度有所缩量，周二、周三两个交易日全市场成交收缩至1.5万亿以下。本周转债市场与权益市场走势接近，后四个交易日连续上涨，全周上涨1.39%。成交热情层面，本周转债日均成交额786亿元，相对上周有6.69%的小幅收缩。 因子与行业轮动本周小盘、高价、中低评级优势明显；本周九大行业全部上涨。其中，可选消费以2.35%的幅度领涨，工业、材料、信息技术涨幅均超过1%。能源、公用事业、金融涨幅靠后，幅度均在0.50%下方。 估值指标截至2025年3月7日，全市场转股溢价率均值46.38%，环比变动-2.37个百分点；纯债溢价率均值30.22%，环比变动3.61个百分点；纯债到期收益率均值-16.31%，环比变动-8.73个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪本周1只转债触发回售、11只转债触发赎回；本周共19只转债触发下修或发布相关公告，其中5只公告下修，2只公告董事会提议下修。 新券概览本周2只转债更新了发行进度。董事会通过发行议案的有杭氧股份（16.3亿元）；股东大会通过发行议案的有可川科技（5亿元）。截至2025年3月7日，证监会已批准的待发转债共有13只，预计发行规模合计187.3464亿元。 本周转债市场总结： 三月第一周，转债一级发行仍然沉寂，待发转债规模持续缓慢扩大。二级市场来看，市场本周在此前一周因关税问题导致的大跌中快速修复，连续多日上涨之后已经回到接近本次下跌之前位置。从全市场估值水平来看，本周四全市场转债百元溢价率再次突破26%，升至去年“924”以来最高水平。与此同时，全国两会于3月5日开幕，预计于3月11日闭幕。随着相关宏观政策利好持续发布与披露，市场仍可保持期待。另一方面，本周中国大模型团队Monica发布首款AI助手“Manus”，进一步挖掘AI在应用端的广阔潜能。随着“Manus”用户群体范围的进一步扩大，或进一步催生市场对于科技板块的交易热情。建议积极关注相关行业板块交易机会。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 1一级转债供给 1.1转债发行 本周无转债发行。截至3月7日周五，下周预计无转债发行。 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2025年3月7日） 1.2新债申购 本周无转债发行。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2025年3月7日） 1.3新债上市 本周无转债上市。截至3月7日周五，目前无转债已发行未上市。 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2025年3月7日） 2二级市场回顾 2.1行情表现 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周权益与转债市场成交额 本周市场在上周因关税问题大幅调整之后，以缓慢修复为基调，除周一、周五市场小幅下跌之外，其余三个交易日均收涨。全周来看，三大指数分别涨1.56%、2.19%、1.61%。 成交层面，本周量能一度有所缩量，周二、周三两个交易日全市场成交收缩至1.5万亿以下。 本周转债市场与权益市场走势接近，后四个交易日连续上涨，全周上涨1.39%。成交热情层面，本周转债日均成交额786亿元，相对上周有6.69%的小幅收缩。 本周个券417涨0平77跌。涨幅前5位分别为震裕转债（27.23%）、鼎胜转债（26.13%）、盟升转债（20.93%）、豪24转债（20.62%）、冠盛转债（20.23%）。跌幅前5位分别为威派转债（-16.43%）、北方转债（-7.20%）、科达转债（-7.09%）、远信转债（-4.57%）、欧通转债（-4.47%）。 图6：个券周涨跌幅前10位 图7：个券周涨跌幅后10位 本周正股382涨4平108跌。涨幅前5位分别为集智股份（36.54%）、恒锋信息（33.13%）、京源环保（30.92%）、深信服（28.88%）、震裕科技（26.58%）。跌幅前5位分别为苏州科达（-14.94%）、威派格（-14.55%）、ST中装（-8.14%）、申昊科技（-7.27%）、欧陆通（-6.25%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为2.29%、1.24%、0.41%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为0.48%、1.24%、3.88%。 从评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为0.39%、0.99%、1.45%、2.35%；双低策略周涨跌幅0.72%、高价低溢价率策略周涨跌幅4.5%。 图8：分盘面涨跌幅情况（截至2025年3月7日） 图9：分价格涨跌幅情况（截至2025年3月7日） 图10：分评级涨跌幅情况（截至2025年3月7日） 图11：分策略涨跌幅情况（截至2025年3月7日） 分行业来看，本周九大行业全部上涨。其中，可选消费以2.35%的幅度领涨，工业、材料、信息技术涨幅均超过1%。能源、公用事业、金融涨幅靠后，幅度均在0.50%下方。 图12：转债分行业涨跌幅情况（截至2025年3月7日） 2.3估值指标 截至2025年3月7日，全市场转股溢价率均值46.38%，环比变动-2.37个百分点；纯债溢价率均值30.22%，环比变动3.61个百分点；纯债到期收益率均值-16.31%，环比变动-8.73个百分点。 表1：估值指标变动一览 3条款与一级市场 3.1条款追踪 目前有480只转债处于转股期，本周无转债进入转股期。目前已经进入转股期的个券中，天创转债、天路转债、拓普转债等共4只转债转股超过80%；斯莱转债、嘉泽转债、齐翔转 2、东时转债等共15只转债转股超过70%；智尚转债、科华转债、亚药转债、测绘转债等共16只转债转股超过60%；银信转债、华锋转债、新致转债、盟升转债等共20只转债转股超过50%。 本周1只转债触发回售条款。截至周五收盘，3只转债将触发回售条款；本周11只转债触发赎回条款，其中5只公告赎回；截至周五收盘，13只转债可能触发赎回条款。 本周共计19只转债触发下修或发布相关公告，其中5只公告下修，2只公告董事会提议下修；截至周五收盘，17只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。 表2：条款追踪——已触发情况 表3：条款追踪——触发进度 3.2新券概览 本周2只转债更新了发行进度。董事会通过发行议案的有杭氧股份（16.3亿元）；股东大会通过发行议案的有可川科技（5亿元）。截至2025年3月7日，证监会已批准的待发转债共有13只，预计发行规模合计187.3464亿元。 表4：转债在途发行情况 4策略组合推荐 图13：XGBoost择券模型近二十个交易日表现（以2024年10月8日为基日） 5本周转债市场总结：期待政策利好，把握科技趋势 本周转债一级市场无发行或转债上市，目前无转债已发行待上市。自1月9日渝水转债发行以来，已有近两月无转债发行。截至2025年3月7日，证监会已批准的待发转债共有13只，预计发行规模合计187.3464亿元。 本周市场在上周因关税问题大幅调整之后，以缓慢修复为基调，除周一、周五市场小幅下跌之外，其余三个交易日均收涨。全周来看，三大指数分别涨1.56%、2.19%、1.61%。 成交层面，本周量能一度有所缩量，周二、周三两个交易日全市场成交收缩至1.5万亿以下。 本周转债市场与权益市场走势接近，后四个交易日连续上涨，全周上涨1.39%。成交热情层面，本周转债日均成交额786亿元，相对上周有6.69%的小幅收缩。 三月第一周，转债一级发行仍然沉寂，待发转债规模持续缓慢扩大。二级市场来看，市场本周在此前一周因关税问题导致的大跌中快速修复，连续多日上涨之后已经回到接近本次下跌之前位置。从全市场估值水平来看，本周四全市场转债百元溢价率升至26%，达到去年“924”以来最高水平。与此同时，全国两会于3月5日开幕，预计于3月11日闭幕。随着相关宏观政策利好持续发布与披露，市场仍可保持期待。另一方面，本周中国大模型团队Monica发布首款AI助手“Manus”，进一步挖掘AI在应用端的广阔潜能。随着“Manus”用户群体范围的进一步扩大，或进一步催生市场对于科技板块的交易热情。建议积极关注相关行业板块交易机会。 6风险提示 经济形势下行、股市持续震荡。