每周观点
上周纯碱期货大幅下行，主力合约SA2505收盘较前一周下跌8.35%报1438元/吨。现货方面，河北沙河重碱低端价1418元/吨，较前一周下跌7.86%。供给方面，近期行业检修计划增加，开工率下滑，产量回落，预计供给压力或将得到暂时缓解；上周生产利润明显改善，华东重碱联碱法利润113.60元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-151.52元/吨；预计本周开工率回落至78%左右，产量65万吨左右。需求端，近期市场询单及成交活跃度增加，但高价有所抵触，下游偏谨慎；下游需求一般，消费前期库存为主，光伏玻璃需求有所持稳，但浮法玻璃需求较为悲观，整体需求预期难有实质好转。截止3月6日，全国纯碱厂内库存175.99万吨，较前一周减少3.06%，库存持续下行，但仍处于历史同期最高位。综合来看，检修利好消息有所消化，纯碱基本面阶段性边际改善，预计期价震荡运行为主。
影响因素总结
利多：1、近期多厂家发布检修计划，供给端检修预期有所发酵，提振市场情绪。
利空：1、23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位。2、重碱下游浮法玻璃和光伏玻璃冷修高位，整体日熔量减少，对纯碱需求偏弱。目前下游拿货积极性一般，纯碱厂库处于同期历史最高位。
主要逻辑和风险点
主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求不振，库存同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善，后期检修计划有待兑现。
风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修超预期，宏观利好不及预期。
一、纯碱期、现货周度行情
| 日盘主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） |
|--------------------------|--------------------------|------------------|
| 现值1438 | 1418 | -20 |
| 涨跌幅-8.35% | 涨跌幅-7.86% | 涨跌幅-33.33% |
主力基差数据来源：Wind、钢联
二、纯碱现货行情
河北沙河重质纯碱市场低端价1418元/吨，较前一周下跌7.86%。
数据来源：钢联
三、基本面——供给
数据来源：钢联
- 纯碱生产利润：华东重碱联碱法利润113.60元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-151.52元/吨，纯碱生产利润处于历史同期最低位。
- 纯碱开工率、产能产量：纯碱周度行业开工率83.29%，开工率持续回落；纯碱周度产量69.79万吨，其中重质纯碱38.08万吨，产量历史高位回落；纯碱周度生产重质化率为54.56%。
- 纯碱行业产能变动情况（数据来源：钢联）
基本面分析——需求
- 纯碱产销率
- 纯碱下游需求
- 浮法玻璃：全国浮法玻璃日熔量15.72万吨，开工率76.38%有所回升，但对纯碱需求疲弱。（数据来源：钢联）
- 光伏玻璃：光伏玻璃价格持续下滑，在产日熔量大幅下滑至8.2万吨，产量有所企稳。（数据来源：钢联）
基本面分析——库存
国内纯碱厂家总库存175.99万吨，其中重质纯碱90.46万吨，库存处于同期历史最高位。
数据来源：钢联
基本面分析——供需平衡表
数据来源：隆众，互联网
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