铜
- 宏观影响：特朗普政府考虑对铜加征25%关税，导致纽伦价差走阔，实货库存流向美国。
- LME市场：结构走B，近月空头移仓，亚洲仓单注销量增加近10万吨，预计流入美国转为隐性库存。
- 国内市场：冶炼厂无减产，供给高位，社库初现拐点，下游需求转暖，出口窗口打开，去库节奏尚可。
- 关键数据：沪铜现货升贴水-80至-15，废精铜价差381至39，上期所库存减少96万吨，保税库premium提单溢价2.0至1.9美元。
- 结论：基本面节奏尚可，关注特朗普关税落地影响。
铝
- 供需情况：供给小幅增加，关注进口情况；下游需求恢复亮眼，铝锭铝棒库存拐点显现。
- 库存预期：三月预期小幅去库，库存拐点提前。
- 关键数据：上海铝锭价格2060至2084元/吨，沪铝社会库存减少9729吨，三月进口盈利-2603.3至-2465.2美元。
- 结论：关注俄乌和谈及内外反套机会。
锌
- 供应端：国内TC小幅回升至3200元/吨，冶炼利润修复；1-2月海外矿进口量高位。
- 需求端：消费恢复但同比改善不明显，升贴水低位，海外需求转弱。
- 库存情况：国内季节性去库，海外显性库存震荡。
- 关键数据：沪锌现货升贴水-237至-102，沪锌社会库存减少1060吨，三月进口盈利-767.9至-818.9美元。
- 结论：供应宽松，关注现货变化和矿端投产节奏，中短期观望，长期震荡偏空。
镍
- 供应端：纯镍产量高位维持。
- 需求端：整体偏弱，现货升水走弱。
- 库存情况：海外镍板交仓带动累库，国内小幅累库。
- 关键数据：沪镍现货金川升贴水12770至13070元/吨，三月进口收益-3376.7至-4548.6美元。
- 结论：维持震荡格局，关注镍-不锈钢比价收缩机会。
不锈钢
- 供应端：2月产量季节性回升。
- 需求端：整体刚需为主。
- 成本端：镍铁、铬铁短期企稳。
- 库存情况：锡佛两地库存季节性累库，交易所仓单大幅增加。
- 关键数据：304冷卷价格13650至13750元/吨，交易所仓单增加。
- 结论：基本面偏弱，原料支撑强，反套可继续持有。
铅
- 需求端：传统小旺季拉动需求。
- 供应端：报废量同比偏弱，回收商持货待涨，部分再生冶厂刚结束检修。
- 库存情况：沪铅小幅累库，精废价差-50，LME库存存压。
- 关键数据：1#再生铅价差-225至-240，三月进口收益-785.97至-787.83美元。
- 结论：价格高位下游补库有限，预计下周铅价下行。
锡
- 供应端：矿端加工费下调至三年最低，国内冶炼原料加紧，缅甸佤邦复产时间未定，尼日利亚锡矿生产下滑。
- 需求端：焊锡厂季节性恢复，同比变化不大。
- 库存情况：国内季节性去库，海外低位震荡。
- 关键数据：锡价震荡上行，LME C-3M价格-14820.61至-15139.39美元。
- 结论：国内矿端供应偏紧，基本面支撑，建议逢高做空。
工业硅
- 供应端：西南地区开工率降至历史最低，多晶硅一体化配套工厂开工高位，合盛复产逐渐落地。
- 库存情况：在产企业厂库库存增加，标准仓单水平预计难以去化。
- 关键数据：421云南基差-305至-703，仓单数量增加。
- 结论：短期供需双减，但新投与大厂复产，中长期底部区间震荡。
碳酸锂
- 价格表现：期货价格低位振荡，受锂辉石精矿拍卖价格支撑。
- 需求端：年后正极厂尚未大规模补货，仅刚需采购。
- 供应端：3月排产预计增加13-15%，但不及供应增速，厂库累库，贸易商甩货。
- 关键数据：SMM电碳价格750至751元/吨，仓单数量减少1993至50。
- 结论：短期下游需求偏弱，长期供应过剩，价格震荡偏弱。
