有色早报
有色早报 铜： 研究中心有色团队2025/03/10 升贴水 -80 价差 1214 库存 268337 仓单 156931 盈利 -779.53 盈利 810.46 premium 35.0 premium 62.0 C-3M -24.72 库存 261050 注销仓单 101275 -1850 -18.64 5.0 11.0 23.10 -96.29 -1654 -961 79 10 257325 -4.87 76.0 50.0 482.02 -1063.56 157487 267376 1831 -5 259175 13.77 71.0 39.0 458.92 -967.27 159141 268337 1752 -15 260150 1.92 65.0 37.0 964.21 -382.80 160775 268337 1011 -40 261000 -14.61 66.0 37.0 1103.32 -365.20 161789 268337 1198 -70 102825 2025/03/04 日期沪铜现货废精铜上期所沪铜现货进口三月进口保税库提单伦铜LMELME 2025/03/03 2025/03/05 111850 2025/03/06 109500 2025/03/07 108725 变化 -775 周度观点 本周宏观方面依旧收到特朗普政府关税预期影响，本周特朗普宣布考虑对铜增加25%的关税，受此影响纽伦价差继续走阔，且实货库存继续往美国流转。LME结构走b，近月空头往后移仓，LME亚洲仓单注销量近期大增近10万吨，预期主要往美国流转。且主要为非COMEX交割品牌，预期进入美国后转为隐性库存。国内方面，国内冶炼厂无实际减产动作，供给高位情况下国内社库初现拐点，下游需求环比转暖，且出口窗口继续打开，对国内去库格局有促进作用，整体基本面节奏尚可。 铝： 日期上海铝锭价格长江铝锭价格广东铝锭价格国内氧化铝价格进口氧化铝价格沪铝社会库存铝交易所库存 - 4150.00 3377 20770 20830 20840 81.60 4150.00 3381 20790 20795 20800 - 4150.00 3381 20550 20545 20560 - 4150.00 3381 20590 20605 20610 224802 2025/03/07 234531 2025/03/06 234531 2025/03/05 234531 2025/03/04 2025/03/0320630206252060033814250.0083.00234531 510900 515600 11.39 -2446.09 -2922.54 -120 190 519875 7.38 -2240.57 -2673.33 -40 190 524500 10.00 -2077.62 -2547.75 -40 190 -2912.08 -35 190 0 变化 2025/03/07 2025/03/06 2025/03/05 2025/03/04 铝保税premium 190 日期 2025/03/03 变化40 35-20 -40.00 --9729 -4200 -4700 3.32 -19.12 10.46 85 294650 14.71 -2465.21 298850 303125 307750 铝LME注销仓单 310250 铝LME库存 517150 铝C-3M 11.58 三月进口盈利 -2143.32 现货进口盈利 -2603.31 沪铝现货与主力 -65 供给小幅增加，留意进口情况。需求端节后下游需求恢复，需求表现亮眼，铝锭铝棒库存拐点显现。库存端，三月预期小幅去库，库存拐点提前。四川广西地区检修产能开始复产，留意俄乌和谈情况，铝内外反套和月间正套节后（伴随去库或累库偏少）可开始关注。同时留意俄乌和谈情况，如果和谈成功，则内外比值可能有收敛驱动。 锌： 日期现货升贴水上海锌锭价格天津锌锭价格广东锌锭价格锌社会库存沪锌交易所库存 11.76 24080 24080 24080 11.76 23990 23990 23990 0 12.07 23570 23570 23580 30 12.07 23680 23690 23680 0 78331 -10 2025/03/07 79391 2025/03/06 79391 2025/03/05 79391 2025/03/04 2025/03/03023710237202372012.0779391 160175 -35 130 -938.70 -818.91 160950 -32 130 -942.92 -908.89 161325 -32 130 -697.57 -701.37 161950 -31 125 -614.61 -667.48 4.22 89.98 变化 2025/03/07 2025/03/06 2025/03/05 2025/03/04 沪锌期货进口盈利 -681.63 沪锌现货进口盈利 -767.91 日期 2025/03/03 变化-1090 9090 0.00 -1060 75 -775 -3 0 26500 26425 26250 25250 LME锌注销仓单 23975 LME锌库存 163600 LMEC-3M -32 锌保税库premium 125 本周锌价震荡反弹。供应端，本周国内TC进一步小幅回升至月均价3200元/吨左右，冶炼利润小幅修复。1、2月海外矿进口量预计保持高位。需求端，消费进入三月恢复季但未有明显同比改善，升贴水偏低位运行;海外现货升贴水低位，需求转弱。国内季节性去库，处于偏低位;海外显性库存震荡。消息面，海外benchmark正在谈判中，teck给国内冶炼厂tc约在60美金/吨，可能影响海外其他冶炼厂谈判进程，韩国冶炼厂将于3月底至5月初停产约50天。展望后市，TC持续修复+进口窗口打开供应宽松预期犹存;现实面海内外库存仍处于较低水平，若海外benchmark谈判过低，现货紧张情绪可能伺机而动。中短期，建议观望，关注现货端变化和矿端投产节奏，或关注内外反套机会;长期震荡偏空。 镍： 日期1.5菲律宾镍矿高镍铁沪镍现货金川升贴水俄镍升贴水 130700 993.0 53.0 1550 128900 990.0 53.0 1600 128350 987.5 53.0 1550 127850 986.5 53.0 2025/03/0353.0983.51277001600150 2025/03/04 2025/03/05 2025/03/06 2025/03/07 198522 199410 -213 100 -3111.97 -3088.64 194520 -218 100 -3324.15 -4548.59 195360 -173 100 -2693.19 -3141.72 变化0.0 100 -3622.22 3.0 1800 100 50 50 1425 50 -1250 2025/03/04 18600 日期 2025/03/03 现货进口收益 -3376.73 期货进口收益 -2393.24 保税库premium 100 LMEC-3M -173 LME库存 195162 LME注销仓单 18570 2025/03/05 17760 2025/03/06 19806 2025/03/07 -3542.11 -212 18618 变化 -453.47 0.00 0 1 -888 -1188 供应端，纯镍产量高位维持。需求端，整体偏弱，现货升水走弱。库存端，海外镍板交仓带动累库，国内小幅累库。本周加拿大安大略省省长针对美国关税威胁表示将停止向美国出口镍。短期现实基本面偏弱但供应端扰动难消的背景下预计维持震荡格局，镍-不锈钢比价收缩机会可继续关注。 不锈钢： 日期304冷卷304热卷201冷卷430冷卷废不锈钢 7375 7800 12730 13750 7375 7735 12630 13670 7375 7725 12575 13650 7375 7725 12575 13650 2025/03/031365012575772573759550 2025/03/04 9600 2025/03/05 9600 2025/03/06 9700 2025/03/07 9800 变化 80 100 65 0 100 供应层面看，2月产量季节性回升。需求层面，整体刚需为主。成本方面，镍铁、铬铁短期有企稳迹象。库存方面，锡佛两地库存季节性累库，交易所仓单本周大幅增加。基本面整体维持偏弱，近期原料支撑偏强，宏观带动价格上涨，03交仓兑现，反套可继续持有。 铅： 日期现货升贴水上海河南价差上海广东价差1#再生铅价差社会库存上期所库存 - 50 -125 -50 -240 65 75 -100 -50 -240 - 75 -50 -25 -255 - 75 -50 0 -225 2025/03/03-225-25-50756459176 2025/03/04 2025/03/05 2025/03/06 2025/03/07 206200 -19 115 -484.72 -787.83 207325 -18 115 -594.81 -968.77 208400 -20 115 -482.29 -890.44 211475 -19 115 -433.87 -787.45 变化0 0-25 -25 59176 59176 59176 59550 -374 2025/03/04 29425 日期 2025/03/03 现货进口收益 -785.97 期货进口收益 -473.11 保税库premium 115 LMEC-3M -25 LME库存 212650 LME注销仓单 29850 2025/03/05 26350 2025/03/06 25375 2025/03/07 24625 变化 180.94 110.09 0 -1 -1125 -750 本周铅价上行，系传统小旺季拉动需求所致。供应侧，报废量同比偏弱，回收商持货待涨，部分再生冶厂刚结束检修，尚未完全复工；下游改善补货，冶炼厂成品交长单，局部现货紧张；1月精矿开工降低，进口增加。需求侧，电池出口订单有望恢复，但总体需求殆力。精废价差-50，LME库存存压，沪铅小幅累库。新年以旧换新政策持续，启停电池需求在3月有转旺预期，但总体消费偏弱，订单仅维持刚需。本周价格高位，下游去库有限，铅锭仅刚需补库，冶厂出货受阻。原再生铅需求有限，精废价差50，铅锭现货贴水30，主要维持长单供应。本周价格上涨，系下游增加采购所致，下周关注部分再生冶厂正式复产后的供应增加（原料有备），或压制价格上涨，以及对回收商持货待涨预期和行为的影响。预计下周铅价下行。 锡： 日期现货进口收益现货出口收益锡持仓LMEC-3MLME库存LME注销仓单 3695 -78 59645 3700 -123 57042 -16229.87 -19963.30 3750 -176 56951 -21164.62 -13950.77 3730 -188 58163 -22062.54 -13020.97 2025/03/03-14820.61-20413.8559282-1933740175 2025/03/04 185 2025/03/05 360 2025/03/06 340 2025/03/07 -15139.39 -20918.11 335 变化 4823.91 -4688.24 2603 45 -5 -5 本周锡价震荡上行。供应端，现实面矿端加工费进一步下调至三年内最低位，国内治炼原料边际再次加紧。缅甸佤邦复产具体时间未定，传言尼日利亚锡矿生产受政府监管有一定下滑。印尼，2月预计出口量约超2000吨，3月开斋节航运或受小幅影响，整体延续恢复
