铝周报
长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-3-10 周度观点01 宏观上，特朗普加税继续推进，中美制造业PMI都面临放缓，但是欧盟将斥8000亿欧元巨资实施重新武装欧洲计划，德国考虑带头推出9000亿大规模国防和基建投资计划，提振商品需求；国内政府工作报告基本符合预期。整体矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产能周度环比上升30万吨至9355万吨，氧化铝库存周度环比增加7.5万吨至332.9万吨。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量；广西地区某氧化铝厂二期第一条100万吨产线开始出成品，第二条100万吨产线近期也将逐步进入投料状态；北方某大型氧化铝二期第一条160万吨产线也在为投料做相应准备。电解铝运行产能4402.4万吨，周度环比上升6万吨。中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，双元铝业、新疆农六师基本完成投产计划，四川启明星和贵州安顺仍在复产，去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升1%至60.8%。库存方面，铝锭、铝棒社库出现拐点迹象。市场交易欧洲大规模投资计划，但是美国对华加20%关税落地且美国钢铝关税将于3月12日生效，关注市场交易情绪，多单考虑逢高减仓，待回调做多。 ◆库存： pSMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存87.1万吨，周度环比减少0.2万吨。 p上期所铝锭库存：铝库存22.48万吨，周度环比减少0.97万吨；铝仓单12.07万吨，周度环比减少0.09万吨。pLME铝锭库存：周度环比减少1.03万吨至51.09万吨。pMysteel铝棒社会库存：周度环比减少0.95万吨至31.65万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议适度逢低布局多单，主力合约参考运行区间20200-21200。氧化铝：建议观望。 宏观经济指标02 宏观热点：当周宏观重要经济数据03 政府工作报告：GDP增长目标5%左右04 l中国2月财新制造业PMI近三个月最高，服务业PMI扩张态势稳健 3月3日周一，标普全球公布数据显示，中国2月财新制造业采购经理指数（PMI）50.8，前值50.1，为近三个月最高。财新中国制造业PMI录得50.8，较前月上升0.7个百分点，制造业景气度连续第五个月维持在荣枯线之上。制造业供给和需求增加。市场显著回暖，产品推陈出新，制造业生产和需求延续扩张势头，生产指数和新订单指数分别连续16个月和5个月位于扩张区间，且双双录得近三个月以来的新高。3月5日周三，标普全球公布的数据显示，中国2月财新服务业PMI为51.4，较1月份的51.0有所改善，显示服务业活动保持扩张态势。随着国内经营活动与新订单增长，中国2月财新服务业扩张态势稳健。 l政府工作报告：2025年GDP增长目标5%左右，赤字率4%左右 3月5日，十四届全国人大三次会议在人民大会堂开幕。国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大三次会议作政府工作报告。国务院总理李强在政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右。今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。 l中国1至2月出口增长3.4%，进口下滑7.3% 3月7日周五，海关总署最新数据显示，以人民币计价，1-2月进出口总值6.54万亿元人民币，其中出口3.88万亿元，同比增长3.4%；进口2.66万亿元，下滑7.3%。中国1-2月进口增速放缓，主要大宗商品呈现量减价跌态势，煤炭和大豆进口则逆势增长。出口产品结构方面，机电产品继续领跑，出口额达2.33万亿元。 美国制造业PMI微幅扩张，欧央行如期降息05 l特朗普证实对加墨加征25%关税 当地时间3月3日周一，美国总统特朗普表示，美国对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税将于3月4日生效。对等关税将于4月2日开始征收。特朗普表示，对墨西哥和加拿大的关税没有达成共识的空间。此外，特朗普还表示，将考虑与阿根廷达成自由贸易协定。 l美国ISM制造业PMI微幅扩张，ISM服务业PMI意外升至53.5 3月3日周一，ISM公布的数据显示，美国2月ISM制造业PMI为50.3，不及预期的50.8，1月前值为50.9。虽然仍延续1月时的扩张，但幅度微小且不及预期，趋于停滞状态，新订单和就业均出现萎缩，同时材料采购价格指数飙升至2022年6月以来的最高水平，凸显通胀压力。3月5日周三，ISM公布的数据显示，美国2月ISM服务业PMI指数为53.5，高于预期的52.5，1月前值为52.8。美国2月ISM服务业PMI意外高于预期，以更快的速度扩张，市场关注的就业指标创三年多的新高。与此同时，价格指数处于高位。 l欧洲央行下调利率25基点 3月6日周四，欧洲央行公布最新利率决议，如期降息25个基点，将存款机制利率从2.75%下调至2.5%，为自去年6月以来第六次降息。同时将主要再融资利率从2.9%下调至2.65%，边际贷款利率从3.15%下调至2.9%，均符合市场预期。欧洲央行自去年6月以来第六次下调利率，但暗示随着通胀降温和经济消化地缘政治的剧烈变化，降息周期可能接近尾声。 l美国2月非农就业增长15.1万略低于预期，失业率创去年11月以来新高 3月7日周五，美国劳工统计局公布数据显示：2月非农就业人口增长15.1万人，不及预期值的16万人，前值从14.3万人下修为12.5万人。2月失业率4.1%，高于预期值和前值的4%。美国2月就业市场保持稳健增长，但失业率意外上升，非农数据进一步证实了美国就业市场正在疲软的趋势。报告显示，越来越多的人永久性失业，联邦政府雇员数量减少，因经济原因而从事兼职工作的比例急剧上升，同时做多份工作的美国人数量更是攀升至近890万人的历史新高。 下周宏观重要经济数据日历06 铝土矿07 p河南、山西铝土矿价格下行，主因氧化铝价格大幅下跌并向上游矿端传导。当前山西、河南多数矿山仍处于停产状态，预计两会后逐步复产，经过了过去两年的安全和环保整顿后，预计2025年合规矿山将会增多，而且因国产矿利润较高，矿企开工意愿也在增加。业内人士表示，山西今年仍然是矿山整顿年，所以并不看好矿石产量能够释放。 p进口铝土矿价格下行，几内亚铝土矿(45/3)报价95美元/干吨，月度跌幅20美元/干吨。几内亚除了GAC停止发运、CBG因为检修而发货下降外，其余矿山的发货基本正常。随着新矿企生产进入常态，几内亚铝土矿发货量将继续稳中有增。 氧化铝08 p周内氧化铝运行产能小幅上升，全国氧化铝库存332.9万吨，氧化铝库存周度环比增加7.5万吨。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量；广西地区某氧化铝厂二期第一条100万吨产线开始出成品，第二条100万吨产线近期也将逐步进入投料状态；北方某大型氧化铝二期第一条160万吨产线也在为投料做相应准备。 电解铝09 p截至上周五，电解铝建成产能4517.2万吨，周度环比持平；运行产能4402.4万吨，周度环比增加6万吨。 p中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，双元铝业、新疆农六师基本完成投产计划，贵州安顺仍在复产。去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中，广元林丰春节后通电复产，四川启明星加快复产并将于3月满产，广元弘昌晟预计4-5月满产，博眉启明星预计3月满产。 重要高频数据10 铝下游开工11 p上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升1%至60.8%。 p铝型材：上周铝型材龙头企业开工率周度环比上升2%至54.5%。工业型材方面，龙头开工率维持在高位，汽车型材企业订单充足，光伏型材企业订单季节性回升。建筑型材方面，需求相对疲软。 p铝板带：上周铝板带龙头企业开工率周度环比上升1.4%至70%。旺季到来，叠加以旧换新政策支持，下游需求增加。 铝下游开工12 p铝线缆：上周国内线缆龙头开工率周度环比持稳于53%。新增订单不足、在手订单量同比缩减及交货周期宽松等因素制约开工率。因电网交货周期未到，企业交货节奏相对缓和，但是新能源并网订单随着光伏组件排产增加而有所增量。 p原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率周度环比上升1%至55.2%。随着库存压力的缓解，原生铝合金企业仍有提产惯性，但是需求整体仍然偏淡。合金企业仍受到提高铝水合金化比例和维持市场份额任务的驱动而存在增产预期。 p再生铝合金：上周再生铝合金龙头企业开工率周度环比上升0.2%至56.5%。终端需求偏弱，下游压铸企业反应订单增长乏力，制约再生铝合金开工率上升。 库存13 pSMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存87.1万吨，周度环比减少0.2万吨。 p上期所铝锭库存：铝库存22.48万吨，周度环比减少0.97万吨；铝仓单12.07万吨，周度环比减少0.09万吨。 pLME铝锭库存：周度环比减少1.03万吨至51.09万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 2025-3-10 长江期货股份有限公司有色产业服务中心 (027)65777106：
