贵金属周报：失业率小幅攀升 经济展望仍面临不确定性

市场要闻与重要数据 研究院新能源&有色组 研究员 宏观面 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 3月7日当周，美国劳工部劳工统计局公布的就业报告显示，2月非农就业人口增加15.1万人，低于预期的16万人，但高于此前公布的1月就业数据14.3万润，而1月非农就业人口下修后为增加12.5万人，失业率小幅升至4.1%。目前来看，2月招聘形势依然坚挺，劳动力市场在经济不确定性加剧的情况下有逐步降温的趋势。贸易政策的不确定性增加以及美国联邦政府大幅裁员可能在未来几个月削弱劳动力市场的韧性。此外在货币政策方面，周内欧元区如期价降息25个基点，但在此次降息前，欧洲央行管理委员会内部对是否继续降息的分歧加大。部分管理委员会成员认为，绝不能不假思索地把利率调至2%，欧洲央行正在面临着降息过多的风险，需要做好准备，尽快停止降息。而美联储官员则是表示年内或许仍有两次降息，虽然在本月20日的议息会议并不一定会采取降息举措。总体而言，当下货币政策暂时仍偏宽松，而市场对未来经济展望的不确定性却仍然较高。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03036024投资咨询号：Z0014660 基本面 3月7日当周，黄金T+d累计成交量为177,876千克，较此前一周下降19.95%。白银T+d累计成交量为2,256,258千克，较此前一周下降17.65%。 3月7日当周，上期所黄金仓单为15,072千克，较此前一周持平。白银仓单则是出现50,099千克的下降至1,227,003千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存上涨505,059.74盎司至39,766,633.54盎司，Comex白银库存则是出现了16,293,230.65盎司的上涨至424,898,463.83盎司。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 在贵金属ETF方面，3月7日当周（目前最新）黄金SPDR ETF下降10.04吨至894.34吨，而白银SLV ETF持仓出现90.28吨的下降至13,548.40吨。。 3月7日当周，沪深300指数较前一周上涨1.39%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨6.33%，光伏板块下降0.64%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 光伏价格指数方面，截至2025年2月24日（最新）数据报13.34，较此前一期上涨0,3%。光伏经理人指数报105.33，较此前一期下降0.48%。 策略 黄金：谨慎偏多 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明总体而言，当下货币政策暂时仍偏宽松，而市场对未来经济展望的不确定性却仍然较 高。黄金价格仍然建议以逢低买入套保为主。 白银：谨慎偏多 白银大致走势追随黄金，但期间波动或相对较大。当下对于有套保需求的企业而言，同样建议积极参与买入套保操作。 套利：逢低做多金银比价期权：暂缓 风险 美元以及美债收益率持续走高流动性风险的冲击 目录 核心观点.............................................................................................................................................................错误!未定义书签。宏观面................................................................................................................................................................................................42月21日当周行情与经济事件综述........................................................................................................................................4欧美公债利率监控....................................................................................................................................................................42月24日至2月28日重要数据与事件汇总展望..................................................................................................................6黄金、白银ETF持仓................................................................................................................................................................7基本面................................................................................................................................................................................................7上海黄金交易所T+d市场监控................................................................................................................................................7金银库存情况监测....................................................................................................................................................................8相关下游行业市场表现概述....................................................................................................................................................9 图表 图1:美国国债各期限利率丨单位：%.............................................................................................................................................5图2:欧元区公债各期限利率丨单位：%.........................................................................................................................................5图3:10年期欧美利差（美-欧）丨单位：%...................................................................................................................................5图4:1年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.....................................................................................................................................5图5:TIPS债券收益率丨单位：%....................................................................................................................................................5图6:BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：%..................................................................................................................................5图7:黄金CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................7图8:白银CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................7图9:黄金ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................7图10:白银ETF持仓量丨单位：吨.................................................................................................................................................7图11:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克..............................................................................................................................8图12:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克.............................................................................................................................8图13:上期所黄金库存丨单位：千克...........