商贸零售行业跟踪周报：政府工作报告明确2025年大力提振消费

本周行业观点

2025年政府工作报告在消费领域的提法相较于近五年报告呈现显著变化，消费政策从短期刺激向系统性扩内需转型。主要体现在：

1. 政策优先级提升：消费首次跃居政府工作任务首位，提出“大力提振消费、全方位扩大国内需求”，强调“使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚”。
2. 政策工具创新：财政支持力度空前，赤字率提高至4%（30年来最高），安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，并首次提出“提振消费专项行动”。
3. 消费领域扩展：关注服务消费，聚焦养老、托幼、家政等民生领域扩容提质，提出“一老一小”服务供给缺口解决方案；明确提出发展数字、绿色、智能消费，支持大模型应用、具身智能、6G等未来产业。
4. 长期战略调整：将“新质生产力”与消费升级挂钩，强调科技创新驱动消费供给优化，例如通过人工智能、数字化技术提升文旅体验，推动绿色消费与循环经济。

具体政策分析

• 消费刺激方面：超长期特别国债3000亿支持消费品以旧换新，GDP增长目标5%，赤字率4%，基本符合市场预期。测算2025年消费券/补贴发放规模约在5200亿量级，对终端消费刺激增量大概率能到过万亿级别。
• 提振消费专项行动：落实和优化休假制度，释放文化、旅游、体育等消费潜力；完善免税店政策，推动扩大入境消费；深化国际消费中心城市建设，健全县域商业体系。
• 教育方面：扩大高中阶段教育学位供给，未提及2024年的“持续深化双减”说法。
• 生育补贴：制定促进生育政策，发放育儿补贴，大力发展托幼一体服务，增加普惠托育服务供给；逐步推行免费学前教育。
• 消费税改革：提出“加快推进部分品目消费税征收环节后移并下划地方，增加地方自主财力”，消费税立法或许是今年下半年重要关注点。

投资建议

建议关注黄金珠宝、商业、教育人服等板块，小商品城、安克创新、周大生、周大福、老凤祥、潮宏基、上海家化、若羽臣、蜜雪集团、学大教育、北京人力等。

风险提示

消费恢复不及预期，宏观经济波动等。