核心观点与关键数据
- 基本面表现：当前黑色系震荡为主，铁水回升斜率加大，炉料端受压制态势放缓，成材偏弱运行，收盘价格重心下移。成材基本面表现中性，需求季节性修复下库存开始去化，原料价格下跌带动钢厂盈利率修复，铁水回升斜率加大，炉料需求边际增加。粗钢减产预期强化，供给侧收紧，成材低库存形成支撑，但炉料端受打压，高炉复产力度尚可，盘面扩利润逻辑暂时中断。
- 期现行情：螺纹钢主力RB2505开盘3278元/吨，收盘3252元/吨，跌22元/吨（-0.67%）；热卷主力HC2505开盘3396元/吨，收盘3363元/吨，跌29元/吨（-0.85%）。持仓方面，螺纹钢RB2505前二十名多头增33711手，空头增83694手；热卷HC2505前二十名多头增14123手，空头增23055手。现货价格上海螺纹钢稳在3310元/吨，热卷跌20元至3380元/吨，交投氛围一般。基差方面，螺纹钢基差增30元至58元/吨，热卷基差增13元至17元/吨，处于历年同期中等水平。
- 基本面跟踪：螺纹钢产量环比增10.31万吨至216.81万吨，表需增29.64万吨至220.35万吨，社库增1.69万吨至630.86万吨，厂库降5.23万吨至229.04万吨，总库存降3.54万吨至859.9万吨。热卷产量环比降11.58万吨至311.55万吨，表需降4.3万吨至318万吨，社库降3.07万吨至340.89万吨，厂库降3.41万吨至88.03万吨，总库存降6.48万吨至428.9万吨。五大材供减需增，总库存去化，库存高点低于往年。建材下游复工复产加速，螺纹利润走扩，长短流程均复产，短期产量或延续回升；需求恢复，库存小幅去化。热卷产需双降，产量高位下滑，需求小幅回落，库存绝对水平偏高，后续关注出口需求边际变动。
研究结论
- 短期走势：成材基本面有支撑但向上驱动一般，短期仍难脱离震荡态势。螺纹2505下方关注3250-3200元/吨，热卷2505关注3350-3300元/吨。
- 关注重点：海外反倾销影响热卷出口需求预期，热卷轧线检修带动产量下滑，卷螺差或再度走扩。短期热卷需求韧性或支撑卷螺差扩大。
