农林牧渔行业月度点评：关注生物育种产业化进程，重视后周期板块机遇

农林牧渔 关注生物育种产业化进程，重视后周期板块机遇 2025年03月03日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 农林牧渔行业2月跑输大市。据Wind数据，上证综指2月上涨2.16%，沪深300指数上涨1.91%，同期农林牧渔指数上涨0.20%，在31个申万一级行业指数中位列第25位。2月，果蔬加工(5.36%)、综合Ⅲ(2.84%)、 粮油加工(2.64%)涨 幅居前，宠物食品(-4.76%)、 肉鸡养殖(-2.94%)、动物保健Ⅲ(-2.26%)涨跌幅排名靠后。截至2月28日，农林牧渔板块PE为20.57x，较全A市盈率水平低4.20x；农林牧渔板块PB为2.12x，较全A市净率水平低0.33x，PE、PB分别位于历史后6.83%、14.06%分位。 畜禽养殖：2月外三元生猪均价环比下跌，外三元仔猪均价环比上涨。据Datayes及Wind数据，2月全国外三元生猪均价为14.73元/公斤，环比下跌6.80%，同比上涨2.80%；全国15kg外三元仔猪均价为43.26元/公斤，环比上涨21.91%，同比上涨24.11%。自繁自养平均盈利约37.35元/头，外购仔猪平均养殖利润为10.95元/头。 刘 敏分 析师执业证书编号:S0530520010001liumin83@hnchasing.com 相关报告 1上市猪企2025年1月销售简报数据点评：生猪销售量价环比齐跌，出栏体重环比下降2025-02-27 2农林牧渔行业2025年度策略：宠物食品恰逢 其 盛 ， 转 基 因 种 子 翻 开 农 业 新 篇 章2025-01-223农林牧渔行业2025年1月月报：2024年第三批转基因安全证书发放，关注转基因商业化进展2025-01-13 2月主产区白羽鸡、肉鸡苗均价均环比下跌。据Wind数据，2月全国主产区白羽肉鸡平均价为6.05元/公斤，环比下跌18.34%，同比下跌24.67%;2月 全 国 主产区 肉鸡苗 平均价为2.12元/公 斤 ，环比 下跌19.67%，同比下跌50.43%。 投资建议：维持农林牧渔行业“同步大市”评级。生猪养殖：2025年中央一号文件明确要求“做好生猪产能监测和调控，促进平稳发展”，且政策层面上已经对生猪产能进行了主动调控，2025年1月能繁母猪存栏环比下降，结合目前政策调控导向及猪价下行态势，当前存栏下降或标志着产能去化进程启动，建议投资者后期关注产能去化数据的连续性。在成本处于低位情况下，预计猪企仍有较好的盈利空间，牧原股份、温氏股份盈利释放同时注重股东回报，建议关注牧原股份、温氏股份等。禽类养殖：在父母代种鸡产能充足下，未来白羽肉鸡供应可能保持充足状态。需求端方面，预计后续随着宏观经济回暖，对白羽肉鸡价格有支撑，预计白羽肉鸡价格将边际改善。建议关注圣农发展、益生股份等。后周期：饲料板块业绩有望边际改善，建议重视饲料板块作为后周期品种的布局机会，建议关注国内饲料龙头海大集团。动保板块利润受到猪价和生猪存栏的共同影响，与猪价呈正相关关系。随着生猪存栏量逐步恢复，预计动保企业业绩有望逐步修复。 建议关注研发实力强的企业包括生物股份、科前生物、普瑞生物等。种子：在全球极端天气事件频发、地缘格局震荡导致粮价波动幅度加剧的背景下，我国粮食进口量的持续增加使得掌握种源变得尤为关键，种子是确保国家粮食安全的根基。2025年中央一号文件提出要确保国家粮食安全，提出“主攻单产和品质提升”、“继续推进生物育种产业化”，建议关注大北农、隆平高科、登海种业等。宠物食品：内外销共振驱动下，国内宠物食品公司业绩有望保持良好势头，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。 风险提示：畜禽疫病大范围爆发风险，畜禽市场价格波动风险，需求不及预期风险，原料价格波动风险，极端自然灾害/虫害风险，贸易摩擦 风险等。 内容目录 1市场回顾..................................................................................................................42生猪养殖..................................................................................................................63禽类养殖..................................................................................................................84渔业.......................................................................................................................105投资建议................................................................................................................106风险提示................................................................................................................12 图表目录 图1：2025年2月申万农林牧渔行业指数表现横向对比...............................................4图2：2025年2月农林牧渔子行业涨跌幅....................................................................4图3：2025年以来农林牧渔子行业涨跌幅....................................................................4图4：2000年以来农林牧渔行业PE、PB估值走势图...................................................6图5：全国外三元生猪价格走势图（元/公斤、日）......................................................7图6：全国15kg仔猪均价走势图（元/公斤、周）........................................................7图7：猪粮比价走势图（周）.......................................................................................7图8：生猪自繁自养、外购仔猪利润走势图（元/头、周）............................................7图9：生猪宰量开工率走势图（月）............................................................................7图10：能繁母猪存栏量及同、环比变化（万头、月）..................................................8图11：全国主产区肉鸡苗价格走势图（元/羽、周）....................................................9图12：全国主产区白羽肉鸡价格走势图（元/公斤、周）.............................................9图13：全国主产区鸡产品价格走势图（元/公斤、周）.................................................9图14：全国禽类屠宰场库容率走势图（%、周）...........................................................9图15：普通淡水鱼大宗价走势（元/公斤、月）.........................................................10图16：中高档水产品大宗价走势（元/公斤、月）......................................................10 表1：农林牧渔行业个股涨跌幅...................................................................................5表2：全国外三元生猪均价（月，元/公斤）.................................................................6表3：全国主产区肉鸡苗均价（月，元/羽）.................................................................8表4：全国主产区白羽肉鸡均价（月，元/公斤）..........................................................9 1市场回顾 农林牧渔行业2月跑输大市。据Wind数据，上证综指2月上涨2.16%，沪深300指数上涨1.91%，同期农林牧渔指数上涨0.20%，跑输上证综指1.96%，跑输沪深300指数1.71%，在31个申万一级行业指数中位列第25位。今年年初以来，农林牧渔行业指数下跌2.79%，跑输上证综指1.87%，跑输沪深300指数1.65%。 资料来源：Wind、财信证券 子板块情况：据Wind数据，12个农林牧渔子板块指数2月表现来看，果蔬加工(5.36%)、综合Ⅲ(2.84%)、粮油加工(2.64%)涨幅居前，宠物食品(-4.76%)、肉鸡养殖(-2.94%)、动物保健Ⅲ(-2.26%)涨跌幅排名靠后。今年年初以来表现来看，宠物食品(7.79%)、果蔬加工(4.25%)、综合Ⅲ(-0.01%)涨跌幅排名居前，肉鸡养殖(-7.67%)、动物保健Ⅲ(-5.97%)、畜禽饲料(-5.38%)涨跌幅排名靠后。 资料来源：Wind、财信证券 资料来源：Wind、财信证券注：申万细分行业指数无宠物食品指数，采用长江宠物食品指数。 个股情况：据Wind数据，2月，农林牧渔行业涨幅排名靠前的个股为田野股份 (42.00%)、大禹生物(36.35%)、润农节水(23.15%)、欧福蛋业(17.42%)、驱动力(16.26%)，涨跌幅排名靠后的个股为ST天邦(-10.40%)、*ST贤丰(-9.82%)、佩蒂股份(-9.58%)、乖宝宠物(-9.41%)、瑞普生物(-7.04%)。农林牧渔行业上市个股2月涨跌幅中位数为0.36%。 估值情况：据Wind数据，截至2025年2月28日，农林牧渔板块PE(TTM，中值，下同）为20.57x，较全A市盈率水平低4.20x；农林牧渔板块PB(MRQ，中值，下同）为2.12x，较全A市净率水平低0.33x。 纵向对比来看，农林牧渔板块PE估值水平位于历史（自2000年以来，下同）后6.83%分位，农林牧渔板块PB估值水平位于历史后14.06%分位。 细分板块来看，禽畜养殖板块中，生猪养殖子板块PE为10.94x，位于历史后12.49%分位，PB为2.38x，位于历史后21.84%分位；肉鸡养殖子板块PE为4.41x，位于历史后14.14%分位，PB为1.67x，位于历史后1.18%分位。后周期板块中，畜禽饲料板块PE为-15.54x，位于历史后6