基础化工行业：AI材料望迎高增与应用升级

基础化工证券研究报告/行业定期报告2025年02月23日 评级增持（维持） ： 分析师：孙颖 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@zts.com.cn 分析师：聂磊 执业证书编号：S0740521120003 Email：nielei@zts.com.cn 分析师：�鹏 执业证书编号：S0740523020001Email：wangpeng07@zts.com.cn分析师：张昆 执业证书编号：S0740524050001 Email：zhangkun06@zts.com.cn 分析师：刘铭政 执业证书编号：S0740524070003 Email：liumz01@zts.com.cn 分析师：农誉 执业证书编号：S0740524120001 Email：nongyu@zts.com.cn 基本状况 上市公司数397 行业总市值(亿元)33,350.61 行业流通市值(亿元)29,957.29 行业-市场走势对比 相关报告 1、《化工涨价品种增加；新材料关注 高成长OCA、固态电池材料》 2025-02-16 2、《固态电池材料专题报告：产业方向日益清晰，技术迭代驶入快车道》2025-02-10 重点公司基本状况 简称 股价 （元） EPS PE 评级 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 万华化学 68.08 5.17 5.36 4.70 5.74 7.13 13.17 12.71 14.49 11.86 9.55 买入 华鲁恒升 20.12 2.96 1.68 1.80 2.19 2.63 6.79 11.95 11.18 9.19 7.65 买入 宝丰能源 15.70 0.86 0.77 0.87 1.70 1.90 18.27 20.38 18.00 9.23 8.28 买入 卫星化学 21.44 0.91 1.42 1.64 1.99 2.57 23.59 15.08 13.11 10.75 8.35 -- 华峰化学 8.19 0.57 0.50 0.53 0.69 0.81 14.29 16.40 15.38 11.91 10.05 -- 合盛硅业 55.33 4.35 2.22 1.92 2.68 3.40 12.71 24.94 28.80 20.61 16.29 -- 云天化 21.14 3.28 2.47 2.89 2.98 3.04 6.44 8.57 7.31 7.09 6.95 买入 龙佰集团 17.77 1.43 1.35 1.42 1.68 2.02 12.40 13.14 12.50 10.57 8.79 -- 联瑞新材 65.41 1.01 0.94 1.38 1.91 2.50 64.54 69.83 47.40 34.25 26.16 买入 圣泉集团 30.49 0.83 0.93 1.07 1.48 1.79 36.69 32.69 28.50 20.60 17.03 买入 东材科技 9.98 0.46 0.37 0.34 0.44 0.66 21.57 27.22 29.35 22.68 15.12 买入 新宙邦 35.51 2.33 1.34 1.39 1.86 2.26 15.22 26.48 25.55 19.09 15.71 增持 万润股份 11.48 0.78 0.82 0.44 0.59 0.77 14.80 13.99 26.09 19.46 14.91 买入 国瓷材料 19.30 0.50 0.57 0.74 0.93 1.15 38.72 33.81 26.08 20.75 16.78 买入 备注：股价取自2025年2月21日收盘价，卫星化学、华峰化学、合盛硅业和龙佰集团预测数据取自Wind一致预期，每股指标按照最新股本全面摊薄 报告摘要 化工周观点：1）涨价：三氯蔗糖行业再次会谈释放积极信号，价格预期稳中向好。此外，可重点关注供需格局好，或行业亏损面较广及亏损程度较深的领域，如有机硅等。春耕将至，随工厂和社会库存消化，部分化肥品种涨价预期望有所升温，如氮肥 （尿素）、磷肥（磷酸一铵、磷酸二铵等）、钾肥（氯化钾）等。2）关税：随着关税& 双反落地，布局海外基地企业具有明显优势，可关注短期催化。 新材料周观点：1）AI材料：国务院国资委部署深化中央企业“AI+”专项行动，阿里巴巴表示未来三年加大投入三大AI领域，政府部门和企业部门均加快推进AI发展，重点关注粉体材料、高频高速树脂。2）人形机器人材料：人形机器人大发展，建议关注电子皮肤/柔性传感器、PEEK、碳纤维材料等领域。3）固态电池材料：产业化进程望提速，上游硫化锂、多孔碳环节有望受益。4）OCA材料：多家大厂或将推出新折叠屏产品，OCA材料迎国产替代机遇。。 本周化工重要事件：1）百龙创园发布业绩预告。2024年公司预计实现归母净利2.49亿元，同比增长29.20%，实现扣非归母净利2.35亿元，同比增长33.64%。2）三氯蔗糖行业峰会在福建永安召开。2月16日，安徽金禾实业股份有限公司、福建科宏生物工程股份有限公司、山东康宝生化科技有限公司、新琪安科技股份有限公司四家三 氯蔗糖主要生产企业代表在福建永安就深化产业协同、加强技术创新合作、共同推进降本增效等议题展开深入探讨。3）钾肥巨头俄钾宣布关矿进行维护工作。根据农化时代公众号，全球最大钾肥生产商之一乌拉尔钾肥公司三座矿山--Berezniki-4和 Solikamsk-3--将在今年第二季度和第三季度暂时关闭进行维护。因此，该公司第二季度的产量将减少至少30万吨，第三季度的产量水平将由维护活动的结果决定。 本周新材料重要事件：1）国务院国资委部署深化中央企业“AI+”专项行动。2）阿里巴巴表示未来三年加大投入三大AI领域。在2025财年第三季度财报分析师电话会上，集团CEO吴泳铭表示未来三年，我们将围绕AI这个战略核心，加大投入三大领 域：🕔AI和云计算的基础设施建设（未来三年投入将超越过去十年的总和）；②AI基础模型平台以及AI原生应用；③现有业务的AI转型升级。有望带动AI材料快速增长以及应用升级。3）广钢气体发布24年业绩快报：预计24年实现收入/归母净利/扣非 净利分别为21.0/2.4/2.2亿，同比+14.3%/-24.8%/-27.8%。其中预计Q4单季度实现 收入/归母净利/扣非净利6.00/0.59/0.54亿，同比+25.0%/-36.2%/-38.2%，环比 +14.1%/30.0%/42.3%。4）广钢气体全资子公司签署长期采购协议：根据公司公告， 请务必阅读正文之后的重要声明部分 3、《化工关注涨价白马；新材料重视DS及机器人相关材料机会》2025-02-10 全资子公司与卡塔尔能源签署氦气长期采购协议，供货周期约20年（2025年9月至 2045年12月），采购量约1亿标准立方英尺。5）广钢气体氦气产品价格上调：根据广钢气体客服中心公众号，“由于近期国际氦气供应形势发生显著变化，为更好地保障氦气产品的稳定供应，公司决定对氦气产品价格进行适当上调。6）奥来德发布公告：2月20日，全资子公司上海升翕收到中标通知书，中标成都京东方8.6代AMOLED 生产线线性蒸发源项目，项目金额为6.554亿元，预计对2025年、2026年业绩产生积极影响。7）2025年电竞显示器面板出货预测：LCD面板年增约5%、OLED面板年增约40%。根据TrendForce，2024年全球LCD电竞显示器面板（刷新率144Hz以上）出货量达到3242万片，年增长率为12%。但由于缺乏有效刺激市场的热点且 面板厂商利润空间被严重压缩，预计2025年增速将降至5%左右。而全球OLED电竞显示器面板在2024年出货量增长率132%，一方面因为27英寸和31.5英寸OLED电竞机种于2023年底才开始量产，2024年市场仍处于发展初期，另一方面SDC采取积极降价策略来扩大面板销售。预计2025年将有更多品牌投入资源开发OLED电竞显示器。预计为了维护OLED显示器的高端定位，保证利润空间，面板厂商降价幅度将逐渐减小，因此2025年OLED电竞显示器面板出货量年增长率将降至40%，但 市场将步入稳定增长阶段。8）本周我们发布了圣泉集团深度报告《合成树脂龙头，PPO+生物质+多孔碳打开发展空间》，电子PPO迎算力需求景气向上，卡位优势下国产替代加速放量贡献利润；生物质项目技改成效明显，项目复制有望打开估值空间； 硅碳负极应用前景广阔，公司多孔碳技术领先有望提升估值弹性。 原油周度跟踪上看，根据EIA，截至2月14日，美国商业原油库存周环比+463.3万桶，汽油/馏分油/航空煤油/燃料油库存周环比-15.1/-205.1/+67.9/-5.5万桶。需求方面，美国炼厂开工率周环比-0.1pct至84.9%，原油加工量周环比-1.5万桶/日至1541.6万 桶/日。供给方面，美国原油产量周环比+0.3万桶/日至13.50桶/日。进出口方面，美国原油进出口量周环比-48.9/+47.2万桶/日至582/438.1万桶/日。 1）供给收缩：�氨纶：价格上看，截至2月21日，国内氨纶市场均价为23800元/吨，周环比+0.4%，同比去年-17.4%。关注：华峰化学；②硅化工：截至2月21日，国内工业硅参考价为11190元/吨，周环比-0.3%，同比去年-24.5%；国内有机硅参考价为13500元/吨，周环比持平，同比去年-12.9%。关注：合盛硅业、东岳硅材、新安股份、兴发集团等；③氟化工：截至2月21日，国内R22、R32、R134a、R125价格3.35、4.35、4.45、4.3万元/吨，周环比均持平；价差约23819、30040、29835、25530元/吨，周环比持平、+155元/吨、-90元/吨、-123元/吨。关注：巨化股份、三美股份、永和股份等；④涤纶长丝：截至2月21日，国内POY、FDY、DTY产品价格为7300、7650、8475元/吨，周环比-50元/吨、持平、持平；价差约1404、1754、 2579元/吨，周环比-32、+18、+18元/吨。截至2月20日，涤纶长丝开工率约90.35%，周环比+3.5pct。POY、FDY、DTY库存约17.6、23.0、27.7天，周环比+2.3、+2.1、 +2.0天。关注：桐昆股份、新凤鸣。 2）资源属性：�磷矿：截至2月21日，国内磷矿石参考价1018元/吨，周环比持平。分地区看，湖北、贵州、四川和云南地区磷矿石价格分别为1040、1040、970、920元/吨，周环比均持平。关注：云天化；②钛矿：截至2月21日，国内钛精矿均价2043元/吨，周环比-50元/吨。分地区看，攀枝花、海南、云南地区钛精矿市场价分别为2105、2250、1775元/吨，周环比+5元/吨、-155元/吨、持平。关注：龙佰集团；③ 钾肥：截至2月21日，国内氯化钾市场均价和毛利分别为2954和1110元/吨，周环 比+157和+75元/吨。关注：亚钾国际。 3）精细化工：�维生素：截至2月21日，VB12、VA、VE、VK3、生物素、VB2、 VC价格分别为99.2、120.0、142.7、92.4、29.5、82.3、29.0元/公斤，周环比+2.27%、 -0.41%、+0.07%、-1.07%、-0.67%、-0.84%、-2.68%，其余维生素产品价格均与上周持。关注：新和成；②氨基酸：截至2月21日，赖氨酸、苏氨酸、色氨酸、蛋氨酸产品价格分别为9.6、9.7、21.3元/公斤，周环比-7.97%、-5.34%、+0.00。关注：安迪苏；③甜味剂：截至2月21日，三氯蔗糖、安赛蜜、乙基麦芽酚、甲基麦芽酚价格为25、3.7、7.8、10.0万元/吨，周环比均持平。关注：金禾实业。 4）内需修复：🕔MDI：截至2月21日，国内纯MDI和